本文来自微信公众号：嘉实基金V视界
投资基金一定程度上可以说就是投资基金经理。相信基金经理的三观，认可基金经理的理念，信任基金经理的品德，才能够坚定地长期持有或持续定投。
13岁考入北京大学信息科学技术学院，22岁获得北京大学量子电子学博士。现任嘉实研究部副总监，科技行业研究组组长的王贵重博士在采访中分享他对投资方法论、投资价值观的理解。
嘉实创业板两年定开正在火热发行中，如果看好创业板的长期投资价值，认可王贵重博士，不妨将钱交给专业靠谱、三观正的基金管理人，分享企业的长期价值创造。
1、问：如何理解科技投资的机遇和挑战？
王贵重：我自己的感觉，
➤ 首先科技是一种信仰，是一种价值观。我们说投资科技，包括自己为什么从研究科技到投资科技，核心还是我们相信科学技术是第一生产力，是能够指数级的做大蛋糕的，是人类走出马尔萨斯陷阱的核心驱动力，我们说首先它是信仰。
➤ 其次，我们说科技投资的机会一定是非常大的，为什么这么讲，无数的学术的研究证明，良性的经济的增长一定要伴随着全要素生产力的提升，而全要素生产力的提升一定是伴随着科技占比的提升。至于这个行业我们说多大，其实是没有天花板的，我们可以看一下成熟的市场，像美股，信息技术占比40%，整个的医疗相关的，广义一点的科技是占比20%到30%，再加上10左右的能源相关，其实我们说的广义的科技概念，包括信息，包括能源，包括生命，这三点加起来就有一个70%到80%的全市场的占比。
所以我们其实可以看到这样的特点，前十大公司，要么是跟生命有关的，要么是跟信息有关的，要么是跟能量有关的。
挑战上来看，核心我们认为还是科技自身的特点，因为科技自身的特点就是通过破坏式的创新来提高全要素的生产力，提升整个社会的效率，所以它是有内生的颠覆性的，从而带来不连续性和不确定性，我们怎么解决它呢，我们说我们一直还是坚持第一原理，这个也是我们跟我们自己学的专业有关，使我们能够把握一些基础的规律，然后去穿越不确定性和不连续性。
2、问：怎么总结自己的投资方法论？
王贵重：理念和方法论，我自己也总结了一下，312345，第一个3是三点信仰，任何事情首先是要相信，因为没有办法交到不相信的朋友，赚到不相信的钱，做到不相信的事儿。我们相信只有科技能够指数级的做大蛋糕的。第二点，我们相信优秀企业家的价值创造。第三点，我们相信未来会更好。
1条是什么呢，一条指导思想，我们坚持第一原理；2是什么呢，两条指导原则，一条摩尔定律，一条梅特卡夫定律，然后满足人类三大本质需求，分别是信息的需求，我们每天要有大量的信息计算，存储和传播。第二个能量的需求，每天摄取大量的能量。第三是生命的需求，因为活的更久和活的更好是我们永恒的追求。4是我们投资过程中，具体要解决的四个问题，分别是方向、节奏、公司和估值。5是我们中期看到的五大方向，我们15年开始就一直讲五大方向，云计算、互联网平台、半导体、新能源和创新医药，这五个每个都某一年里面会有特别亮眼的表现，所以也能看出来我们的观点还是有一定的前瞻性的。风格上来看，我们说一直把市场上所有人的风格分为景气、质地和估值的不可能三角，如果选择了景气+质地，基本上进入了成长的范畴，如果选择了景气+低估值，一定是主题的范畴，因为景气又低估值，公司的质地一定不好。如果选择了质地+低估值，我们一般划为狭义的价值的范畴，我们自己还是一个偏成长的风格。
3、问：更看重科技公司什么特质？
王贵重：所有科技公司的研究，我们说要从六个维度全面的刻划，空间、竞争、商业模式、管理层、估值和市场的预期，除了后两个维度我们会说偏估值层面。
偏市场预期层面，前四个都是公司基本面的层面，我们会做全方面的研究，这几个都非常非常的重要，这几个综合起来才可以找到长坡厚雪，巴菲特讲的，大家会非常关注它的护城河，但是巴菲特非常强调长坡，因为没有护城河，没有长坡的话，也没有办法做到持续的增长。
4、问：选一条最重要的逻辑？
王贵重：如果非要选择一条最重要的，可能我还是会选择企业家精神，因为科技这个事情其实是非常有意思的，有意思的就在于他是点沙成金的，我们在自然界中发现一些基础的要素和基础的规律来满足人类的需求。人类区别于动物，就是我们会利用供给，包括芯片，它是从沙子中提炼出硅，我们叫点沙成金，成长的履历一定会带来我相信人的主观能动性，相信人的价值创造，相信人定胜天，所以我们非常非常强调人的主观能动性，这种企业家的精神，是否有非常强的进取心，是否愿意分享，是否有改变我们说的人类的一系列的梦想和基础的追求。如果非要选择一点，这是我们最看重的点。
5、问：如何控制风险&优化投资者的投资体验？
王贵重：首先强调一点，波动不是风险，本金的损失才是风险，但是波动的过程，因为我们以开放式的基金为主，波动的过程会使得我们投资人的体验变差，会出现一些追涨杀跌的一系列的行为，从而不能获得整个基金的收益，这是我们在意它的原因。
第二个怎么防范波动呢，核心的防范波动还是要靠企业家的作用，因为最大的风险是企业经营本身的风险，谁来帮助我们防范这个风险，我们还是要靠优秀的企业家，因为我们看到的风险，优秀的企业家一定也看到了这些风险，而优秀的企业家则能够帮助我们回避这样的风险。举一个小例子，今年某安防龙头公司，今年的一季度传统的业务下滑非常大，但是他们靠红外的产品，适时的抓住了机遇，把整个业绩做的还是很平稳的。
具体的组合的操作怎么看呢，有两点，第一点是行业分散个股集中，我们在我们看好的五大方向上会做比较均衡的配置，适度的偏离也不会完全的偏离，这样能够比较好的控制住风险，各个行业之间他们有一定的附相关性，所以可以抑制宏观扰动对我们组合的风险。
第二点，我们组合的不同的阶段的股票会做一个均衡的配置，早、中、成熟的均衡的配置，这样既可以保持组合的锐度和进攻性，也可以兼顾市场波动的时候投资人的体验。
6、问：如果流动性收紧怎么应对？您对今年科技方向机会怎么看？
王贵重：这个问题从去年的7月份开始大家就一直有很多的争论，对于我们来说可能不是很大的问题，因为我们的方法论，大家可以感觉到，其实从一年维度说，流动性的作用还是很大的，但是如果从五年的维度看，所有的股票的走势是严格按照基本面的，它的业绩涨了500%，它就涨5倍，基本上会是这样的，略有差异但是不是太大，可能会有适度的估值扩张或收缩，但整体上都是价格回归价值，对于我们来说我们并不是太关注。
第二，决定我们的风格是什么？风格是赚业绩成长的钱，所以我们会去追求估值和业绩的匹配度，我们持有的公司还会不断的去估计它的回报水平，如果回报率特别低，我们也会去做一定程度上的减仓或者是减持一系列的操作。
7、问：对今年科技方向机会怎么看？
王贵重：对于今年怎么看，我们也会适度的关注宏观，我比较认同2021年流动性会适度收紧，我有一点跟市场不同的看法，这个不同看法在于我并不认为流动性有大幅收紧的能力，这个原因是什么？原因在于汇率水平锁死了利率水平，怎么讲这件事情？大家认同国外疫情控制比较难，所以稳定维持比较充裕的流动性，如果我们疫情控制的比较好，经济也比较好，如果我们不断的推升利率水平，会使得外资不断流入，这样会使利率有很大的升值压力，这对出口型企业是非常不利的。我相信监管层是不愿意看到这样情况，所以我们不认为会有大幅收紧的风险。回来看，肯定会从估值+业绩驱动转化为业绩驱动为主，这也衍生出一个逻辑，相对来说港股是A股的基本面+全球流动性，相对来说会比A股表现更好一点。
8、最后一个问题，简单总结一下您的投资理念。
基金赚什么钱？三类钱，
➤ 宏观的钱，就是M2增长的钱，这往往是货币的幻觉，钱多了，物价也涨了；
➤公司的钱，也就是我们一直说企业价值创造的钱，我们每天努力地工作，最后体现在盈利的增长上；
➤ 别人的钱，也就是大家常说的“割韭菜”
我们尽量做到绝大多数赚企业增长的钱，这样才是可持续的。投资这个事情我很坚持正的外部性，没有正的外部性企业我是不投的，三观不好的我们一定不投。我们坚持的还是希望通过价值创造这件事情，这个就是价值投资，坚持让世界变得更好。
注：看好方向仅是拟任基金经理当前看好方向，不代表基金未来长期必然投资方向
风险提示：基金投资需谨慎。投资人应当认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征及其特有风险，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。嘉实创业板两年定期开放混合型基金（以下简称“本基金”）在投资运作过程中可能面临各种风险，包括市场风险、信用风险、流动性风险、管理风险、操作或技术风险、合规性风险外，还包括以下特有风险：封闭期不能赎回的风险、巨额赎回风险、创业板股票特有风险、战略配售股票风险、资产支持证券风险、港股交易失败风险、汇率风险、境外市场风险、衍生金融工具带来的高风险、融资业务风险、其他投资风险等。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益或本金不受损失。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。本产品由嘉实基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。
