中国A股30年，基于公司基本面的价值投资理念和方法已被证明是有效且能够穿越长周期的。不过，在基本面研究已被广泛认同的当下，这一看似“朴实无华”的派别是否有些特别之处？
对此，有着三年量化投资经历的基金经理张靖有着独到的研究理念和方法。得益于量化工具的研究宽度和纪律性，结合其主动判断，张靖能够高效地从全市场四千多家企业中探寻那些具有良好基本面趋势的标的，并从市场空间、成长逻辑、竞争壁垒、业绩确定性及质量等维度敏锐捕捉出现经营拐点的行业或企业。
在此理念指导下，张靖管理的景顺长城策略精选基金在近两年的结构性行情中，收益率高达135.07%。2020年全年，该基金收益率达到63.21%。（数据来源：景顺长城基金，业绩已经托管行复核，截至2020.12.31。同期业绩比较基准收益率：38.41%、15.25%）
张靖的“拐点思维”有何神奇之处？小景特意拍了视频，请张靖本人“现身说法”，大家速来围观哈！
张靖
经济学硕士
14年证券、基金行业从业经验；8.7年投资经验
2014年5月加入公司，同年10月起任基金经理（数据来源：景顺长城基金，截至2020.12.31）
挖掘新能源和顺周期投资机遇，张靖运用的 “拐点思维”有何巧妙？
01
“拐点思维”显效
四大维度挖掘新能源机遇
张靖的投资理念强调研究公司的基本面趋势及投资性价比，而对于研究基本面趋势的研判，需要从企业经营拐点着手分析，进而结合基本面趋势和经营拐点去把握入场时机。
在张靖看来，把握基本面趋势便是要投资公司的长期快速成长阶段，这也是投资收益空间最丰厚、确定性最强的阶段。
判断是否进入快速成长阶段的核心就是前文所述的“拐点思维”。简单来说，企业或者行业发展阶段的转化会出现拐点，张靖的投资理念便是想从市场空间、成长逻辑、竞争壁垒、业绩确定性及质量四个方面的变化趋势进行考量，捕捉这样的“拐点”。
对于光伏和新能源车投资机遇的把握，是张靖这一投资理念的成功实践。2019年年报起，张靖管理的景顺长城策略精选基金就开始布局新能源车及光伏产业个股。（截至三季报，2020.09.30，过往持仓情况不代表基金经理未来的投资方向，也不代表具体的投资建议，基金最新持仓可能发生变化，投资需谨慎）
首先从长期基本面趋势来看，张靖认为光伏和新能源汽车符合全球能源结构变化的大趋势，行业技术进步仍在持续推进，新能源的效率还有很大的提升空间。
进一步，张靖会自己撰写代码构建模型，设置量化指标，从上述四个维度判断光伏及新能源车行业拐点出现。
例如，光伏行业中，光伏度电成本进入平价区间，市场空间随即打开，这就是市场空间的拐点；行业关键技术的突破就是成长逻辑的拐点；产业链整合有效地发挥协同效应就是竞争格局的拐点；有些公司的财务状况在发生大幅改善，市场可能还没有充分认知，则是业绩层面的拐点。
挖掘新能源和顺周期投资机遇，张靖运用的 “拐点思维”有何巧妙？
再如，新能源行业，借助动力电池的技术进步和我国强大的产业链优势，新能源汽车的成本快速下降。新能源行业已从补贴模式进入到商业化模式，渗透率拐点进入普及阶段，生产体系变革，最后带来产业链各个环节的规模扩张、持续的盈利能力和现金流、意味着商业模式循环在全产业链彻底打通。而随着商业模式的建立，新能源行业盈利持续性和现金流状况正在大幅改善，是有业绩有质量的持续成长。
对于顺周期投资机遇的挖掘，“拐点思维”同样发挥作用。张靖介绍，短期来看，由于宏观经济疲弱，周期性行业盈利能力可能较差。不过张靖研究发现，当前已经出现了未来有效需求改善的端倪。此外，在顺周期行业里，我国在化工领域的优势较强，已有一些头部公司在资源、成本、工艺技术、资金等方面形成较高的竞争优势，从而在公司财务上可以看到盈利能力的提升、周期性的减弱以及现金流的改善。因此，张靖判断顺周期行业有进入中长期“拐点”的机会，性价比也较高。
挖掘新能源和顺周期投资机遇，张靖运用的 “拐点思维”有何巧妙？
02
估值是基本面趋势的反映
均衡配置抵御波动
新能源车、光伏等行业，近期都遭到了市场热炒，有人会担心泡沫和高估值的问题。事实上，相关行业近日也出现了一定的高位调整。那么，张靖如何看待泡沫和估值问题，他又如何应对潜在的风险？
挖掘新能源和顺周期投资机遇，张靖运用的 “拐点思维”有何巧妙？
张靖认为，估值是市场对于基本面趋势的反应结果。新能源车和光伏行业还有很广阔的发展空间，是两个天花板很高的行业；光伏政策加码和装机量持续超预期，新能源汽车销量持续攀升，特斯拉、传统车企和造车新势力陆续推出新车型，市场空间正在持续扩大，还有加速的趋势。
竞争格局上，整车环节，各大品牌针对各自的消费群体推出车型，长远看竞争会加剧，但目前还处于普及阶段，向下的拐点还未出现。相对来讲，中游制造环节的性价比更高。从经营数据上看，盈利还在持续改善，向下的拐点也没出现。
挖掘新能源和顺周期投资机遇，张靖运用的 “拐点思维”有何巧妙？
对于风险的控制上，张靖主要基于两方面：
张靖
经济学硕士
14年证券、基金行业从业经验；8.7年投资经验
2014年5月加入公司，同年10月起任基金经理（数据来源：景顺长城基金，截至2020.12.31）
挖掘新能源和顺周期投资机遇，张靖运用的 “拐点思维”有何巧妙？
01
“拐点思维”显效
四大维度挖掘新能源机遇
张靖的投资理念强调研究公司的基本面趋势及投资性价比，而对于研究基本面趋势的研判，需要从企业经营拐点着手分析，进而结合基本面趋势和经营拐点去把握入场时机。
在张靖看来，把握基本面趋势便是要投资公司的长期快速成长阶段，这也是投资收益空间最丰厚、确定性最强的阶段。
判断是否进入快速成长阶段的核心就是前文所述的“拐点思维”。简单来说，企业或者行业发展阶段的转化会出现拐点，张靖的投资理念便是想从市场空间、成长逻辑、竞争壁垒、业绩确定性及质量四个方面的变化趋势进行考量，捕捉这样的“拐点”。
对于光伏和新能源车投资机遇的把握，是张靖这一投资理念的成功实践。2019年年报起，张靖管理的景顺长城策略精选基金就开始布局新能源车及光伏产业个股。（截至三季报，2020.09.30，过往持仓情况不代表基金经理未来的投资方向，也不代表具体的投资建议，基金最新持仓可能发生变化，投资需谨慎）
首先从长期基本面趋势来看，张靖认为光伏和新能源汽车符合全球能源结构变化的大趋势，行业技术进步仍在持续推进，新能源的效率还有很大的提升空间。
进一步，张靖会自己撰写代码构建模型，设置量化指标，从上述四个维度判断光伏及新能源车行业拐点出现。
例如，光伏行业中，光伏度电成本进入平价区间，市场空间随即打开，这就是市场空间的拐点；行业关键技术的突破就是成长逻辑的拐点；产业链整合有效地发挥协同效应就是竞争格局的拐点；有些公司的财务状况在发生大幅改善，市场可能还没有充分认知，则是业绩层面的拐点。
挖掘新能源和顺周期投资机遇，张靖运用的 “拐点思维”有何巧妙？
再如，新能源行业，借助动力电池的技术进步和我国强大的产业链优势，新能源汽车的成本快速下降。新能源行业已从补贴模式进入到商业化模式，渗透率拐点进入普及阶段，生产体系变革，最后带来产业链各个环节的规模扩张、持续的盈利能力和现金流、意味着商业模式循环在全产业链彻底打通。而随着商业模式的建立，新能源行业盈利持续性和现金流状况正在大幅改善，是有业绩有质量的持续成长。
对于顺周期投资机遇的挖掘，“拐点思维”同样发挥作用。张靖介绍，短期来看，由于宏观经济疲弱，周期性行业盈利能力可能较差。不过张靖研究发现，当前已经出现了未来有效需求改善的端倪。此外，在顺周期行业里，我国在化工领域的优势较强，已有一些头部公司在资源、成本、工艺技术、资金等方面形成较高的竞争优势，从而在公司财务上可以看到盈利能力的提升、周期性的减弱以及现金流的改善。因此，张靖判断顺周期行业有进入中长期“拐点”的机会，性价比也较高。
挖掘新能源和顺周期投资机遇，张靖运用的 “拐点思维”有何巧妙？
02
估值是基本面趋势的反映
均衡配置抵御波动
新能源车、光伏等行业，近期都遭到了市场热炒，有人会担心泡沫和高估值的问题。事实上，相关行业近日也出现了一定的高位调整。那么，张靖如何看待泡沫和估值问题，他又如何应对潜在的风险？
挖掘新能源和顺周期投资机遇，张靖运用的 “拐点思维”有何巧妙？
张靖认为，估值是市场对于基本面趋势的反应结果。新能源车和光伏行业还有很广阔的发展空间，是两个天花板很高的行业；光伏政策加码和装机量持续超预期，新能源汽车销量持续攀升，特斯拉、传统车企和造车新势力陆续推出新车型，市场空间正在持续扩大，还有加速的趋势。
竞争格局上，整车环节，各大品牌针对各自的消费群体推出车型，长远看竞争会加剧，但目前还处于普及阶段，向下的拐点还未出现。相对来讲，中游制造环节的性价比更高。从经营数据上看，盈利还在持续改善，向下的拐点也没出现。
挖掘新能源和顺周期投资机遇，张靖运用的 “拐点思维”有何巧妙？
对于风险的控制上，张靖主要基于两方面：
一方面是注重基本面趋势分析，着眼长期投资，把握经营拐点，投资基本面转好的标的，提高胜率和性价比，规避所谓的价值陷阱。
另一方面，则是通过均衡分散投资，利用各板块节奏上的差异，降低组合波动。在行业上，张靖倾向于同时布局三到四个基本面趋势向好的产业链。
如果有不明白的地方，还可以戳下方完整视频观看哦~👇
挖掘新能源和顺周期投资机遇，张靖运用的 “拐点思维”有何巧妙？
注释：
景顺长城策略精选成立于2013年8月7日，张靖从2014年10月25日起开始管理该基金。基金定期报告显示，该基金2015-2019年度、2020年上半年收益率及业绩比较基准分别为46.44%、9.22%；0.36%、-4.29%；7.86%、0.63%；-20.21%、-9.32%；44.03%、20.09%；25.81%、2.46%。该基金2013.08.07-2015.01.22由王鹏辉管理。本基金的晨星风险评级为中高风险，适合激进型、积极型投资者。
风险揭示书：
投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
根据有关法律法规，景顺长城基金管理有限公司做出如下风险揭示：
一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。
二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
四、特殊类型产品风险揭示：
1. 如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。
2. 如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。
3. 如果您购买的产品为避险策略基金,避险策略基金引入保障机制并不必然确保您投资本金的安全,基金份额持有人在极端情况下仍然存在本金损失的风险。
4. 如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。
5. 如果您购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。
五、本基金特有风险揭示
本基金通过灵活的策略配置，充分降低组合的投资风险。但是基于投资范围的规定，本基金股票股票投资范围在0%-95%之间，无法完全规避股票市场的投资风险，尤其是系统性风险。以下因素可能会给本基金投资带来特殊交易风险：策略风险、模型风险、中小企业私募债券的投资风险、股指期货投资风险、科创板股票投资风险、存托凭证投资风险等。
详细风险揭示请您认真阅读本基金的《招募说明书》“风险揭示”章节。
六、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。景顺长城基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
七、景顺长城策略精选灵活配置混合型证券投资基金（以下简称 “本基金”）由景顺长城基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.igwfmc.com进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。
