01
【证券日报头版评论：货币政策“三个不变” 以确定性战胜不确定】“三个不变”的基础，是潜力大、有韧性的中国经济稳中向好、长期向好、高质量发展的基本面没有改变，“稳健货币政策的取向不变”的底气，显然是中国经济数据表现“硬核”。“三个不变”是面对复杂多变的外部环境保持政策定力。其中，“坚持正常货币政策的决心不变”，体现了货币政策坚持“以我为主”。第三，“三个不变”不是不作为，而是在“不变中作出改变”。
02
【城市更新撬动十万亿内需空间】新浪财经讯，当前，各地政府正在加紧研究制定“十四五”规划，以更大力度改革推进经济社会进一步发展。其中，包括城市空间规划、城市土地资源配置等在内的城市更新内容成为各地在编制“十四五”规划中的一个重点。众多专家表示，城市更新未来将撬动十万亿级的内需空间，建议尽快将城市更新上升为国家战略，并纳入正在制定中的国家“十四五”规划，统一指导各地做好城市更新工作。
03
【财政部：中央新增财政资金在保居民就业等方面发挥了重要作用】新华财经讯，财政部副部长许宏才26日在国务院政策例行吹风会上表示，中央新增财政资金通过直达机制下达市县基层后，已经在保居民就业、保基本民生、保基层运转和重大基础设施建设方面发挥了重要作用。
04
【证券时报头版评论：对标美股科技浪潮，“蚂蚁”们有望重塑A股版图】蚂蚁集团在A股上市的最大看点，恰恰在于它将对整个A股市场行业市值权重版图带来的改变，并为A股、上证指数塑造新的内涵、价值与风向标。随着重磅选手即将登场，A股市场权重版图将再次剧烈变化。由于这些科技公司基本面优秀、创新能力强大、内部股权激励到位，其成长空间非传统经济模式的企业所能媲美，其庞大的市值、权重占比也将对指数的走势构成重大影响。
05
【央行：推动更高水平贸易投资人民币结算便利化，进一步完善跨境人民币政策】8月26日下午，人民银行召开跨境人民币便利企业贸易投资工作座谈会。会议强调，下一步，人民银行将会同有关部委紧紧围绕实体经济需求，推动更高水平贸易投资人民币结算便利化，进一步完善跨境人民币政策，打通政策落地“最后一公里”，对更好完成“六稳”、“六保”任务提供有力支撑。会议要求，金融机构要不断提升金融服务水平，提供更加便捷高效的跨境人民币金融产品和服务，进一步提高人民币跨境及离岸清算效率，助力各类企业健康发展。
06
【中证报头版评论：短期流动性最紧张时刻已过】近日，央行持续开展14天期逆回购操作。分析人士认为，14天期逆回购工具的重启，意在搭配7天期逆回购等工具，平抑货币市场波动，维护流动性合理充裕，具有辅助性、临时性特征。随着投放累积效应显现，短期流动性最紧张时刻已过，货币市场利率开始回落，债券市场利率在快速冲高后料趋平稳。
07
【中信证券：当前未到货币政策变局时点】中信证券最新研报指出，央行持续开展14天逆回购操作引发市场对央行锁短放长、抬高综合资金成本、变相“加息”的担忧。我们认为当前未到货币政策变局时点，央行持续大额流动性投放逐步缓解资金压力，月末资金利率从高点回落后可能扭转市场“加息”预期和担忧，短期内可以关注超跌反弹的机会。
08
【中金：金融让利政策底部确认，银行业迎来力度更大的重估】中金公司在研报中表示，金融让利政策已推行过半，市场已充分预期，政策底部确认。重申，按照核销处置和信用成本计提，资产负债表清理程度超过2012-16年周期；按照头部银行中长期业务机遇，头部银行ROE和估值有可能录得历史新高。展望中报业绩，中金预计行业分化加剧，非息业务转型较为领先的头部银行营收增速仍可维持两位数。
世界风云
01
美联储巴尔金：经济在完全战胜疫情前不会完全复苏。
02
加拿大央行高级副行长Wilkins：货币政策无法应对特定行业的问题，央行应该考虑到这些问题，但重点必须放在宏观经济上，以支持可持续增长和稳定价格。
03
瑞银：新加坡市场被低估。
04
加拿大央行副行长斯肯布理：调整后的CPI指数有所走高，但幅度很小。
大行研报
1
天风证券：计算机行业——OKTA，美国最大网络安全公司
三年股价十倍：乘“零信任SaaS”之风破“网络安全”之浪零信任架构假设所有人都不可信，先验证身份后访问资源，传统网络安全边界模糊，零信任SaaS是未来安全架构的必然趋势。美国国防创新委员会建议将零信任实施作为最高优先事项；Gartner更是预计2023年，60%的企业将淘汰传统VPN（边界访问），转向零信任SaaS。
美国最大的安全公司不是防火墙公司，而是零信任SaaS公司。Okta从面向SaaS产品的SSO单点登录发展成身份认证和管理平台，凭借海量应用程序和基础设施集成形成的技术壁垒脱颖而出。当前，已经有超过8,400个全球客户使用Okta，客户净保留率达到121%。市场高度看好下，Okta三年股价成长10倍。
公司产品：企业上云趋势下，零信任SaaS顺势扬帆根据亿欧，Okta客户平均拥有83个云应用，其中9%的客户拥有200多个云应用，零信任SaaS方式更加适配用户需求。公司从面向SaaS产品的SSO单点登录发展成身份认证和管理平台。同时根据Forrester，其后台管理UI具有最佳的易用性和间接性；集成了几乎所有常见的外部应用。Okta集成6500款云产品，零信任SaaS下实现一键访问。
SaaS模式下积极拓展产品矩阵，客户ACV增长在6X定价模式可持续性强，积极拓展产品线，ACV增长显著，公司基本功能产品按照客户数每月收费，单价在几十元每年；高级附加功能按照年收费，价格在8000美元以上。按照功能数阶梯定价，随着产品功能丰富，用户价值提高，ACV增长空间较大。根据公司投资者大会，公司通过多种方式拓展产品线，成熟客户ACV增长在6X。
依托稳中有升的客户忠诚度，零信任SaaS盈利潜力释放指日可待截至2020年1月31日，Okta平台上的客户超过7,950，其中年度合同价值超过10万美元的客户数量逐年增长，反映了企业对Okta零信任SaaS更高的使用程度。Okta销售毛利率基本稳定，但由于公司营业支出较大，尤其是为了拓展销售渠道而产生大量的销售费用，因此至今Okta公司销售净利率为负值。
SaaS公司一般采用PS估值。Okta仍处于高速成长期，PS与公司营业收入增速保持正相关。自公司2017年上市以来，收入增速放缓，但在40%以上，市销率提升至38XPS。
风险提示：短期无法确保盈利；未来零信任SaaS市场竞争激烈；企业上云不及预期。
2
中信证券：商业零售行业电商——提速增效，加配龙头
2020Q2主要电商公司收入端增速均超公司指引，且利润端改善超预期。月度数据反映7月电商行业景气度延续，预计Q3行业季节性增速回落较为有限。
低预期下，主要公司业绩再次超预期可能性大。我们上调电商行业全年增速预期，成长赛道，水大鱼大，加配龙头。
疫情加速消费线上化，实物电商增长提速。2020H1，实物电商规模4.35万亿元，同比增长14.3%，测算2020Q2/6月增速达到21.6%/25.7%，月度增速已反弹至近两年来高位，超预期。这主要由于：1）疫情催生的线上消费并未快速消退，在复工复产后成为延续性的消费习惯得以保留，典型如生鲜到家消费（社零线上“吃”类商品半年同比增长38.8%）；2）低线电商消费向纵深发展，用户红利外溢。疫情将低线用户对电商消费快速从“接触—熟悉—依赖”推进，综合电商之外，主打低线性价比消费的淘宝特价版和京喜迅速起量。
Q3淡季不淡，Q4旺季或重新提速。测算7月单月实物电商增速约24.2%（VS6月为25.7%）；规模以上快递量增速32.2%（VS6月41.1%）。低价商品消费（7月非促销季，电商整体客单价累计环比6月下降3元至125元）部分抚平了品牌电商的季节性波动。加之双十一促销拉长，行业下半年增速值得期待。
上调2020全年实物电商增速预期至20.3%，预计实物电商五年CAGR+17.7%，2024年规模达到18.6万亿。
“有限分散”格局延续，Top3份额继续提升。2020Q2单季天猫实物/京东（仅自营）/拼多多同比增速27%/33.5%/47.6%，均领先大盘。拼多多&京东单季AAC环比净增5510/3000万（VS阿里1600万），继续拉近与阿里的差距，且获客成本相比阿里仍然领先（人均营销费用：阿里67.3元VS京东57.2元VS拼多多46.3元）。Top3平台份额稳步提升，相对格局变化有赖各自平台用户心智的巩固和延伸。
Q3低预期下具备业绩超预期可能。2020Q2主要电商公司业绩环比改善显著，收入端均超公司指引（京东/唯品会/宝尊），且利润端改善超预期（市场普遍预期Q2因促销加大，会出现一定程度利润率下滑）。Q2消费需求充分释放、Q3行业季节性回落的预期下，主要公司Q3收入增速/利润率的彭博市场一致预期均有一定程度回落。考虑实际7月统计局数据的高增长，预计Q3行业季节性增速回落较为有限。低预期下，主要公司业绩再次普遍超预期可能性大。
风险因素：消费恢复不及预期；行业竞争加剧影响利润；海外业务发展不及预期。
成长赛道，加配龙头。我们维持前期判断，Q2业绩超预期和下半年行业景气度延续，行业进攻机会将再次到来。拉长看，我们认为中国电商兼具效率和规模优势，对中国电商长期成长性和渗透率提升、龙头公司利润率爬坡具有充分信心。
有限分散的格局下，用户红利外溢将推动具备品类杀手特质的垂直赛道仍有成长机会。
参差多态
两条大消息！这家"巨无霸"一夜狂飙3500亿…
来源：中国基金报
作者：李迪
又一家软件公司彻底火了。
昨夜，Salesforce大涨26%，市值一夜飙升507亿美金（约合3500亿人民币），涨出了两个“用友”（600588）。
截至收盘，Salesforce市值直逼2500亿美金，高出“前辈”甲骨文足足689亿美金，约合人民币4744亿。
其他科技股也表现强势，微软、苹果、谷歌、Facebook、亚马逊、特斯拉均创下收盘新高，纳指大涨1.73%。
Salesforce大涨26%
市值一夜飙升3500亿
昨夜，在“财报超预”期和“即将纳入道指”的双重利好消息刺激下，Salesforce跳空高开并一度涨超28%。
截至收盘，Salesforce大涨26.04%，市值一夜飙升507亿美金，约合3500亿人民币。
目前，Salesforce市总市值已直逼2500亿美金，超过甲骨文（Oracle）689亿美金。
今年7月10日，Salesforce总市值首次超越甲骨文，成为软件科技产业划时代变革的重要里程碑之一。
今年以来，Salesforce上涨67%。但有分析师认为，与在疫情期间提供远程办公服务的同类股票相比，Salesforce的涨幅远远落后，依然具有上涨空间。例如，远程办公服务提供商Zoom今年的涨幅便超过300%。
公开信息显示，Salesforce成立于1999年，创始人贝尼奥夫（Marc Benioff）是前甲骨文高管，有“云计算之父”的称号。作为知名的企业客户关系管理软件（CRM软件）提供商，Salesforce提供Sales Cloud、Desk.com、Chatter等产品。2004年6月，Salesforce在纽交所成功上市，直接选择“CRM”作为股票代码。
北京时间8月25日，标普尔道琼斯指数公司宣布Salesforce将在8月31日被纳入道琼斯工业指数。一同被纳入道指的还有Amgen与霍尼韦尔，标普尔道琼斯指数公司表示，今次调整是因应苹果拆细股份所作出。
Q2营收创新高利润翻倍
Salesforce上调全年业绩展望
本周二美股盘后，Salesforce公布了远超市场预期的二季度报告，盘后一度涨超13%。
据公司二季报，Salesforce在2021财年Q2营收增长29%达到51.5亿美元，高于分析师49亿美元的预期，并创下了营收新高。
分业务来看，Salesforce在本季度基于订阅及支持方面的营收为48.4亿美元，同比增长29%；服务和其他收入为3.1亿美元，同比增长23%。
此外，Salesforce在新业务方面的营收表现也可圈可点。当季度，该公司宣布推出Work.com工具，为公司在疫情期间提供远程工作服务。Salesforce表示，当前剩余的履约义务(CRPO预订)增长了26%，达到152亿美元，高于分析师预期的140.5亿美元。
利润方面，Salesforce更是意外地实现了26.25亿美元的净利润，而分析师普遍预期该公司将亏损1952万。
Salesforce在第二财季出售了其在Zoom以及其他一些上市公司中的股票，这也厚增了其净利润。经调整后，该公司利润较上年同期增长118%至每股1.44美元，其中包括58美分的投资收益。
如果不计投资收益，该公司调整后利润增长了30%至每股86美分，远高于分析师预期的67美分。
此外，公司还在二季报中上调了全年业绩展望，这意味着疫情期间客户对公司产品的需求依旧稳定。
据二季报，Salesforce预计第三财季营收为52.4亿-52.5亿美元，高于市场预期的50.1亿美元；预计全年营收为207亿-208亿美元，此前预计为约200亿美元，也高于分析师预期的200.7亿美元；预计全年调整后每股盈利为3.72-3.74美元；均高于分析师预期的2.96美元。
在前一财季，Salesforce曾因为部分客户在疫情期间难以支付帐单而下调全年业绩展望。
美股科技股太强了
苹果、谷歌、脸书、亚马逊、特斯拉创新高
昨夜，除Salesforce外，美股多支知名科技股也表现强势，微软、苹果、谷歌、Facebook、亚马逊、特斯拉均创下收盘新高。
Facebook大涨8%，市值一夜飙升640亿美金，直逼9000亿美金。
昨夜，Facebook的购物板块“Facebook Shop”正式全美上线，商家可以通过该功能免费创建在线商店。摩根士丹利分析师布莱恩·诺瓦克（Brian Nowak）表示，Facebook未来很有可能成为亚马逊最大的竞争对手。
而亚马逊昨日也涨近3%，据悉，亚马逊正在开发一个专注于奢侈品牌的新平台，以使其与奢侈品时尚平台Farfetch (FTCH)直接竞争。
奈飞涨11.61％，投行Piper Sandler分析师Yung Kim本周二发布研报称，在对该公司进行消费者研究后发现，奈飞在流媒体领域中处于领先地位，人们在新冠病毒疫情过后也计划继续使用其服务，而且订户越来越愿意为奈飞的服务支付更高的价格。
特斯拉大涨6.42％，市值突破4000亿美金。杰富瑞将其目标价从1200美元上调至2500美元。
此外，苹果涨1.36％，谷歌涨2.38％，微软涨2.16％，均创新高。
在科技股的推动下，纳指也大涨1.73%。
Salesforce还能涨？
大摩、高盛、花旗集体上调目标价
分析师对科技股的热情还很高。
Salesforce超预期财报发布后，多家知名机构集体看涨，分析师也纷纷上调目标价。
即使该公司股价在大涨26%后已经达到272美金，这一价格依然低于多位分析师的目标价。
据Benzinga数据，大摩上调该公司的目标价为275美金，维持“超配”评级。部分分析师甚至给出了300美金的目标价，这比该公司的最新收盘价高出10%。
高盛将Salesforce目标价从220美元上调至252美元，重申该股“买入”评级。高盛分析师Heather Bellini表示，Salesforce是数字化转型的领导者，具有持续且盈利的高增长潜力。此外，Salesforce的新业务还显示出持续改善的趋势。
花旗将Salesforce目标价从196美元上调至300美元，维持“买入”评级。花旗分析师Walter Pritchard认为Salesforce的2021财年第二财季是近些年他所观察到的最强劲的一个季度。
瑞穗将Salesforce的目标价从230美元上调至275美元，维持“买入”评级。瑞穗分析师Gregg Moskowitz认为，该公司Q2业绩相对于Q1业绩大幅反弹，管理层的业绩指引可能会被超越，Salesforce仍然是他的首选股票之一。
瑞士信贷将Salesforce目标价从200美元上调至245美元，维持“跑赢大盘”评级。瑞信分析师Brad Zelnick称，在新业务趋势改善和第二季度潜在订单的推动下，Salesforce全面上调了财年指引，这增加了公司在今年秋季的分析师日恢复2024财年指引的可能性。
巴克莱将Salesforce的目标价从235美元上调至264美元，维持“增持”评级。巴克莱分析师Raimo Lenschow认为，该公司Q2业绩超过了最激进的预期，应该会走高。
投行杰富瑞将Salesforce的目标价从235美元上调至285美元，维持“买入”评级。杰富瑞分析师Brent Thill认为，Salesforce将2021财年指引上调了7.5亿美元，比Q2超出市场预期的部分和Q3上调的部分合起来还要高出50%，尽管该公司在财报公布后上涨了13%，但估值仍然很有吸引力。
Stifel将Salesforce的目标价从220美元上调至295美元，维持“买入”评级。Stifel分析师Tom Roderick称Salesforce在数字化转型中的定位令人印象深刻，考虑到整体（需求）环境改善，该公司今年的营业利润率仍有望增长75个基点。
Canaccord将Salesforce目标价从200美元上调至270美元，维持“买入”评级。Canaccord分析师Richard Davis认为这是一家因其电商服务和云服务能力而值得拥有的公司。
Piper Sandler的Brent Bracelin认为，强劲的第二财季表现显示出该公司的需求复苏未受到卫生事件的不利影响。
斗争20年
Salesforce的成功离不开甲骨文
即使市值已远超行业前辈甲骨文，但不可否认的是，Salesforce的成功离不开甲骨文。
Salesforce创始人贝尼奥夫在甲骨文工作十余年，并一度将甲骨文创始人埃里森奉为人生导师。2013年，贝尼奥夫还曾表示“我从拉里·埃里森身上学到的最多。”
回顾贝尼奥夫创办Salesforce前的人生，可谓是“一路开挂”，1965年出生的他于15岁就早早创业，开办游戏公司，1986年南加州大学毕业，先后与苹果、甲骨文工作。在甲骨文公司工作的13年中，历任销售、市场、产品开发等部门。
25岁时，贝尼奥夫便成为甲骨文最年轻的副总裁。
1999年，34岁的贝尼奥夫创立Salesforce，并将公司使命定义为“软件终结者”。贝尼奥夫的设想可以简单解释为，将软件放在云端，不需要本地安装、维护和升级，人们可以在任何时间任何地点使用软件。
创业之时，甲骨文创始人埃里森对贝尼奥夫“十分支持”，出钱还出力，是Salesforce的早期投资人和董事会成员。
而于2000年，甲骨文推出的“电子商务套餐”（e-business suite）与Salesforce产生直接竞争，贝尼奥夫与埃里森近乎决裂，并要求其退出Salesforce董事会。
2005年，埃里森收购老牌CRM企业西贝尔以“制衡”Salesforce的CRM业务。
而Salesforce也不断进行业务扩张，拒绝仅仅依赖CRM服务。2007年，Salesforce正式推出了自己的PaaS平台Force.com，为客户提供软件研发平台；2016年，Salesforce以28亿美元收购电商管理平台Demandware。
有趣的是，贝尼奥夫本人也在扩张自己的投资领域。2018年9月，贝尼奥夫与妻子以个人名义收购了《时代》杂志，扩张自身在传媒领域的投资。
