本期内容咱们重温经典、回顾基础知识，聊聊大家日常投资过程中经常见面的那些“老朋友”：估 值 指 标
不同投资者拥有不同的投资理念，并由此产生不同的策略取向和方法，但无论是哪种类型的投资者对于估值都极为看重，估值也被称为是投资决策的灵魂。按照价值投资大师巴菲特的阐述，如果邀请他给商学院开始投资专业课程，他表示核心只讲两门课程：如何面对市场波动、如何估算企业内在价值。
可见，对于所有进入证券投资市场的人来说，看懂并真正理解估值是基础功课。估值的指标有很多种，今天深耕君课堂重点和大家重温回顾市盈率（PE）、市净率（PB）、净资产收益率（ROE）这些指标，以及与这些指标紧密关联的PB-ROE选股策略。
01
市盈率PE（Price/Earnings）
基础公式1：市盈率 = 股价 / 每股盈利
基础公式2：市盈率 = 总市值 / 净利润
举例：如果企业每股盈利为5元，股价为100元，市盈率PE是20倍。
从不同的考察口径出发来理解市盈率PE，主要有：
（1）是滚动市盈率TTM，体现的是当前总市值/最近4个季度的净利润总额，基于过往财务数据评估高估或低估程度；
（2）是动态市盈率（预期口径），以未来1年预测净利润为口径来计算的市盈率，相当于股票现价除以未来1年每股收益预测值，通常采用分析师或管理层预测的数据，很多时候代表的是市场的一致预期。
关于市盈率与股票回报率之间的关系，不论国内还是国外研究都表明，从长期来看，选择购买低市盈率股票组合产生的回报要明显高于高市盈率股票组合。
总体来说，市盈率PE越低，说明股价被低估的潜力越大，但面对不同行业和个股时需要结合其背后隐含的风险来评估，对于低估值但隐含着较高风险的行业来说（当前集中于地产产业链、与人口红利高度相关的传统消费产业链等），即便是低估值（PE较低），其成长的潜力并不大。
在中庚基金的低估值策略体系下，强调通过完整的生命周期分析，从动态的角度去判断估值及其背后的投资价值（看公司盈利能力是否能够持续消化估值）。
02
市净率PB（Price/Book Ratio）
基础公式1：市净率 =股价 / 每股净资产
基础公式2：市净率 =总市值 / 净资产
举例：如果企业每股净资产为50元，股价为100元，市净率PB是2倍。
市净率PB是一个投资性价比指标，代表了市场对于企业的资产价值评估以及估值溢价，市净率PB低通常说明每股中所含的净资产较高，越具有安全边际，因此可以说低PB是可以提供安全边际的估值指标。
在中庚基金低估值策略体系下，市盈率PB的稳定性和回归性更好，而且在A股市场的有效性相对较高（我国经济体资产整体偏重）。因此，价值投资的对象不应当仅仅是好公司，市场误认为的“不好的公司”同样可以有价值，关键就在于价格。那些盈利能力较好估值却相对便宜的股票（PB较低），往往拥有非常高的隐含回报，具有很高的投资价值。
本期的深耕君投资课堂先聊到这里，与市盈率PE、市净率PB这两个核心指标相关的常用指标还有ROE（净资产收益率），以及基于估值基础上的PB-ROE策略。下期的《深耕君投资课堂》，咱们接着聊。
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