今天我们来聊聊“投资”和“投机”。
其实在多数人的印象中，“投机”都是个负面词汇，我们也经常能见到这样的“警醒句”——“市场对**的鼓吹是投机炒作”、“该领域投机氛围重，不利于长期价值投资”等等，可即使我们一再强调投机弊端，但从结果上看丝毫没能影响投机客们的抄底步伐。比如之前的油价暴跌、创下历史负值，但抄底原油的潮流依旧没有停止。可结果是，过早进场的抄底资金被活埋，成为不争的事实。
究竟投资和投机的区别在哪，为什么新手投资者容易把投机当投资，咱们下文详细来讨论。
一字之差，投资、投机是什么
格雷厄姆被奉为“华尔街教父”，这位大师对投资有非常卓越的理论贡献，其中之一就是明确区分了投资和投机的范畴，在他的著作《证券分析》中就对“投资”进行了全面而深刻的诠释：“投资是经过分析，并尽可能提供满意回报的行为，不满足这些要求的就是投机。”前者的核心是关注那些本身能够创造价值的标的，相信随着时间推移，可以分享到标的长期可观的回报；而后者不在意标的本身价值，反而更关注价格的波动。
细品一下，两者其实从动机、行为、频率上都有所不同。
投资和投机的核心区别？
1. 动机区别：投机不关注价值，只关注价格；而投资反之
先讲个故事，17世纪中期，郁金香从土耳其被引入西欧，由于当时郁金香属于稀有花卉，并且美艳无比，故而赢得权贵阶层的青睐，并视为财富与荣耀的象征。投机商看中其中的商机，开始囤积郁金香球茎，并推动价格上涨，甚至有人会为了三个郁金香球茎而卖掉整个酒厂。1637年2月4日，郁金香市场突然崩溃，六个星期内，价格平均下跌了90%。
这就是大名鼎鼎的郁金香崩盘事件，同时也是历史上第一次有记载的金融泡沫事件，它间接导致了当时欧洲金融中心——荷兰的衰落。直到很多年后，荷兰才逐渐从大萧条中恢复过来。
这个故事告诉我们——价格和其潜在价值会发生偏离。
投资市场中，对两者关系的理解和把握更为重要，因为这会直接影响我们的投资判断。因为多数人认可的“低买高卖”的愿望只停留在价格层面，而忽略了内在价值。谁都想以0.5元的价格入手一只1元价值的股票，然后涨到1.5元的时候再卖出。可市场先生哪有这么听话，让你随手可捡大便宜。
恰恰相反，市场上充斥着泡沫和危机，回忆一下姐不止一次说过的2012年第一次消费抱团的瓦解，以及2015年6月冲高后又迅速回落的创业板......这些事实都证明，正是因为普通投资者无法辨析市场诱惑和正确判断股票的内在价值，所以才导致了期望中的“低买高卖”最终变成盲目的“追涨杀跌”。
所以，只停留在价格层面的非理性投资不可能达到你想要的结果。而投资的正确姿势是，认同标的能够创造价值，且是正向的力量，所以价投大师们会选择有确定性价值的标的，知行合一，长期持有，力争获取价值回报。
2. 行为区别：
（1）投机往往是无脑跟随，而投资是有技术含量的深入分析。
喜欢投机的人往往不关注标的的内在价值和交易规则，他们最擅长的就是“投机取巧”，比如很多人投资不是去看投资对象，而是看朋友、专家买了什么，卖了什么，然后跟随决策。
金融学家卡尼曼和特沃斯基共同提出的“前景理论”曾将这一行为解释为——决策依赖参照点。套用在投机者身上，也就是他们投资行为的参考点与身边人的决策有关。比如开篇提到的抄底原油，明明是风险偏好较低的投资者，却随大流买入自己不熟悉且风险较高的投资品种，渴望抄底成功，实现“暴利”，但如今原油大跌，导致血本无归。
而专业投资者除了研究市场、数据，还会关注企业内在价值以及买卖时点等。比如价投大师格雷厄姆的经典案例：“买入杜邦公司，卖出通用公司”。当时格雷厄姆注意到，杜邦公司和通用公司的股价差距很大，前者股价低，后者股价特别高，他认为这是市场定价出了问题。因为他发现杜邦持有通用接近40%的股票，而且这个比率还一直在上涨，那么两者的股价差价不应该太大。基于此分析，他开始大笔买进杜邦的股票，同时果断卖出通用的股票。果然，在不久之后，杜邦的股票一路飙升，最高300美金左右，而通用的股票一路下跌，跌到了300美金左右，格雷厄姆这个时候也非常地果断，迅速地平仓，获利了结，这一次投资他赚了20%-30%的回报。
（2）投机是赚博弈的钱， 投资是赚公司成长的钱。
首先投机者是跟踪热点，通过短期择时赚钱，但很多投资大师都说过，择时像抛硬币，做对、做错概率差不多。
比如从2007-2017年A股中各类资产收益情况看，市场资产轮动明显、涨跌不一，当年涨幅居前的资产，次年表现一般，且每年资产排名重新洗牌，投机者想要通过精准择时，踩中每轮市场热点，操作难度大。
而投资是赚公司成长的钱，剩下的交给时间，就如同巴菲特简单的投资理念：“找到具有竞争力的优秀企业，分析其内在价值，在价格低廉的时候大量买进，然后就离开市场，不管股价的波动，只要坚持长期持有就好了。”
巴菲特将自己的价投理念也成功的运用到实际投资中，他通过分析可口可乐的利润、前景和可持续的竞争力后，认为其内在价值高，于是在1988年花13亿美元买了可口可乐的股票，当时可口可乐的市盈率为15倍，到了1998年，可口可乐的市盈率涨到了50倍，净利润也增长3.5倍，也就说10年间，巴菲特通过买入、长期持有可口可乐，赚取11倍的可观回报。
3. 频率区别
投机通常都是短期行为，快进快出，贡献了交易量，但可能赚不到钱。据上海证券交易所统计，2017年自然投资者持股市值占比21.17%，专业机构占比16.3%，前者买卖交易占比82.01%，后者占比14.76%，相当于散户用21%的资金量贡献了82%的交易额，但最后盈利额只占机构的28%。
反观投资，赚的是企业成长的钱，慢即是快，以较长的时间维度把握更大的盈利机会。《沃伦·巴菲特的投资组合》一书中，曾提到这样一个案例：作者建立了一个1200家公司的数据库，研究公司在不同阶段的收益与股价之间的关系，研究结果证明，时间越长，企业收益与股价之间的相关性越大：
1) 当持股为3年时，相关系数为0.131~0.360;
2) 当持股达5年时，相关系数为0.374~0.599;
3) 当持股期为10年时，相关系数增至0.593~0.695;
4) 当持股期为18年时，收益与股价的相关系数达到0.688。
为何本意想投资，却变成了投机？
既然以上三个维度都充分证明投机的弊端，可为啥还有很多人把投机当投资？
第一个原因是部分投资者“赌性”大。
一些投资者有趋利避害心理,表现为看见涨就想买,看见跌就想跑，希望实现低买高卖，赌赢了就“一夜暴富”，可现实中却是进进出出踩点不成，反而亏了钱。
第二个原因是过度“自信”。
一些人由于自己专业知识储备充足和几次成功经验后，就认为自己的知识和能力高于平均水平，买的投资品种比别人好，上涨赚钱的可能性大，如果投资成功，取得不错的收益，他会觉得成功源于自己能力超群；如果投资失败，归咎于运气不好。但是过度自信往往容易做出过度交易等错误决策，不仅会增加额外手续费，还大概率赚不到钱。
以下图为例，据海通证券测算，在0.5%、1%、1.5%和2%的申赎费率水平下，不同换仓频率造成的成本损失情况，测算发现若是月度换仓，按照申赎一次0.5%的费率计算成本，将损耗5.84%的收益；但变成年度换仓，收益损耗变成了0.50%，所以频繁交易，成本高。
对投资者有什么启发？
1、动机上：不熟不做
投资理财一个重要原则就是不熟不做，凡是决定要做的投资，一定要花时间去研究标的的成长性、风险、收益、交易规则等，力争把投资标的把握精准。
2、行为上：注重安全边际
在判断标的安全边际时，不仅要考虑低估值，高质量发展带来的长期现金流，同时业绩增长的确定性才是更好的安全边际，因为他们能在优胜劣汰的分化进程中胜出，并获取出色回报。
3、频率上：相信长期的力量
就像价投者们的投资逻辑：关注企业基本面并知行合一，也就是紧盯企业发展好坏，而不是反映在市场中的价格行情，去博取买卖短差。反映在具体投资中，也就是当市场投机情绪狂热、价格高于其价值时，可以择机卖掉一部分股票，减少当价格回归合理区间时的投资损失；然而当行情低迷时，部分股票可能被较低价格掩藏其真实价值，此时建议可以适当买入，等待优质股票的价格回归而从中获利。
总结
老规矩，每篇长文最后咱们再来简单总结一下：
1. 投资和投机的核心不同，前者关注那些本身能够创造价值的标的，相信随着时间推移，可以分享到标的长期可观的回报；而后者不在意标的本身价值，反而更关注价格的波动；
2. 投资和投机的区别主要体现在动机、行为和频率这三个方面；
3. 聚焦到个人，记住三句话：“不熟不做”、“注重安全边际”和“相信长期的力量”。
基金有风险，投资需谨慎。
