如果姐问你如何评价一家公司的好坏，相信“分红多少”是不少投资者筛选A股优质标的的核心指标之一。
那什么是分红？简言之就是公司定期从盈利中，按股票份额的一定比例支付给股东的红利。
从数据上看，2019年A股市场共有2608家上市公司进行现金分红，占全部上市公司数量的75.14%，分红总额为10180.48亿元；2018年也有2776家上市公司进行现金分红，占全部上市公司数量的78.07%，分红总额9432.07亿元（数据来源：中证指数）。可以说A股上市公司的分红情况与中国宏观经济发展以及自身经营状况密切相关。
可能你会问为什么有的分有的不分？盈利了必须分红吗？不分红的公司一定不是好公司吗？
那本期咱们就来探讨分红背后的“秘密”。
了解分红的前提条件
其实分红不是你想分就能分，需要满足一定条件才行。
首先需要看利润：
这里说的利润，不是当期利润，而是指企业的未分配利润。两者的区别就好比你的当月工资和全年收入，假如你本月支出较多，成了“月光族”，但因为有着全年收入的积蓄保底，所以对生活的正常支出影响不大。也就是说，公司某一年出现亏损，但只要有充足的未分配利润，理论上说也是具备分红能力的。当然姐并不是说企业的当期利润不重要，因为当期亏损的企业，分红也会相对吃力一些。
分红的第二个条件是要看自由现金流：
所谓自由现金流，就是代表了企业每年拥有可以自由支配的现金的多少。换句话说，在企业支付必要的运营成本费用（比如购买存货、支付员工工资、偿付应付账款）和资本性支出（比如建造厂房、购买机器设备）后所剩余的现金流量。
晨星公司将自由现金流的计算公式定义为：
自由现金流=经营活动产生的现金流量净额—资本开支
这个指标不要求企业披露在财务报表中，但计算这个指标需要用到的所有财务数据，在报表里都可以找到，比如下面两张图表展示的那样：
经营活动产生的现金流量净额，在财报中一目了然，而下面的“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”就是公式中的“资本开支”。二者相减，就是我们要求的“自由现金流”。
在会计学账目上，利润可以做假，业绩可以做假，但是自由现金流不会做假。所以，这也是巴菲特投资的核心秘密，将资金集中投资于自由现金流强劲的公司。
当然姐要提醒大家，企业有利润，但不一定有现金；就算有现金且充裕，也可能要拿出一部分去投资好项目，能剩下闲钱，才有能力分红。也就是当自由现金流为正时，企业才有合理的分红能力。
不分红的公司，一定不是好公司吗？
既然你已经知道了分红的两个必要条件，那咱们回到标题，不分红的公司，一定不是好公司吗？
未必！其实市场上有很多公司，虽然企业利润为正，也有现金，但是不分红。
比如巴菲特掌管的伯克希尔·哈撒韦公司，1965年至2017年，它的年化收益率是19.1%，总收益是10880倍，而同期标普500指数涨幅才不过155倍。
业绩这么优秀的公司，历史上也只分过一次红。可即使这样，股东们也从未抱怨。为什么？因为股东们觉得与其分红了握着大把现金不知如何处理，还不如把钱继续交给更懂投资的巴菲特，相信他凭借每年帮股东赚取20%收益的投资能力，肯定会比分红拿了现金赚得更多。
确实，伯克希尔赚来的钱，用于再投资扩张和发展业务，由此形成良性循环，比单纯分红划算得多。这点从伯克希尔的股价来看就是最好的证明，目前它的A类股价近28万一股（wind,截至2020.4.24）。
如果你觉得这仅是个例，不具参考性，那咱们再来看看其他公司。
比如阿里巴巴、腾讯、亚马逊等科技公司，它们也从来不分红，跟伯克希尔一样，这些科技公司的股东们也从不抱怨，因为同样道理，原本可用于分红的钱，如果交给公司，收益的增幅速度可能更快。因为这些优秀公司一方面可以利用这些钱去投资新技术，不断找到新盈利点；另一方面，可以利用这些钱去并购，建立自己的生态圈，形成商业帝国。
所以小结一下，分红与否跟公司好坏没关系，不分红的公司照样也有好公司。是否分红，也是看待企业财务轮廓一个非常重要的维度。
经常分红的公司，一定就好吗？
先说结论，不一定，为什么？两个原因：
第一，要看企业处于生命周期的哪个阶段。
举个例子：微软在1986年上市之后的前17年中，一直没有分红，而在那17年里，它的股价从不到0.1美元上升到30美元左右，升幅接近400倍！不过， 从2003年2月开始，微软开始保持每年稳定比例的现金分红。有趣的是，从微软开始分红到最近的15年里，股价才累计翻了2倍。
所以这个案例告诉我们，分红跟企业所处的生命周期有很大关系。处于高速成长阶段的公司，选择不分红可能因为他们有着很多很好的投资机会；可一旦分红了，先别急着高兴，因为这可能说明企业已经找不到高回报的好项目，今后企业发展可能要减速了。
第二，要看企业分红的稳定性。
比如某电器公司，曾经连续坚持11年分红，可当投资者已经有了分红预期时，它却在2017年的年报中宣布不分红。这一决定也直接反映到了股市上，公告第二天，该公司股票直接逼近跌停，市值蒸发200多亿。
说分就分，说不分就不分，相信当初因为该公司高分红才选择持仓的多数人都无法接受这个现实。从这点我们也能看出不稳定的分红，有时候可能比不分红更可怕，因为它释放了非常负面的信号。
所以，公司如果选择分红，那么可持续性的稳定分红才是衡量公司质量的重要指标。例如美国的上市公司在制定分红政策的时候，可持续性是他们的第一原则。也就是说，公司一旦公布现金分红政策，比如按照每年净利润的一定比例来进行分红，就会保持基本的连贯性和稳定性，不会年年大变样。这在金融学中叫“分红平滑”现象。
总结
好了文章最后，咱们再来总结一下：
第一，分红与否，不是衡量一家公司好坏的必要标准。不分红的公司也有好公司，反之，经常分红的公司未必好；
第二，如果对分红能力好的公司有所青睐，那么一定要关注它的未分配利润和自由现金流这两个指标；
第三，可持续的稳定分红是衡量公司质量的重要指标。
基金有风险，投资需谨慎
