近期A股市场有所回暖，但海外疫情扩散仍存在不确定性，“高波动”依旧是市场的主旋律。以深证成指为例，据Wind数据显示，截至2020年4月13日，年初至今深证成指的波动率较去年同期上升31.54%。在此市场环境下，“投资方向是什么”是不少投资者关注的问题。随着A股年报披露进程加速，我们不妨从“国家队”的最新持仓中寻找线索。
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金融股是“国家队”的心头好
“国家队”资金包括中国证金、中央汇金、中国证金资管、外汇局旗下投资平台等，其资金体量在万亿级别以上，偏好长期投资，因此其持仓一向备受投资者的关注。
据Wind数据显示，截至2020年4月13日，“国家队”资金一共在351家公司的年报中出现。从持仓市值来看，国家队最新持仓市值1前10的个股均是金融股；从持股比例来看，持股比例前10的个股中有7个是金融股。无论是从持仓市值还是持股比例来看，金融股都是“国家队”资金的心头好。
【“国家队”持仓市值＆持股比例前十】
（数据来源：Wind，2019年年报，截至2020.04.13）
虽然2019年年报还未全部披露完成，但是从2016年至2018年三年间披露的年报数据来看，“国家队”资金持仓市值前十的个股中，金融股连续三年占据9成及以上。
无独有偶，A股市场中另一个重要的资金来源——社保基金也青睐金融股。据Wind数据显示，截至2020年4月13日，以2019年年报为例，社保基金共在309家公司的年报中现身。其中社保基金2019年持仓市值2前10的个股中，有5只是金融股。农业银行、工商银行、中国人保分别占据前三。
【社保基金持仓市值前十】
（数据来源：Wind，2019年年报，截至2020.04.13）
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抗波动利器金融股防御性强
对于普通投资者而言，是否要跟随“国家队”与社保基金的步伐，配置金融股呢？
外围风险仍然在蔓延，疫情的影响还在持续中，A股也维持高波动性不改，站在当前时间节点，金融股防御性强的特点有望成为“稳稳的幸福”。据Wind数据显示，以Wind一级行业为例，截至2020年4月13日，金融行业近三年最大回撤为27.71%，是全市场近三年回撤最小的行业。
（数据来源：Wind，截至：2020.04.13）
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多项利好加持金融股前景可期
金融股主要包含银行、券商、保险股，随着逆周期调整政策的力度加大，目前金融股迎来多项利好。
➤ 券商：3月6日，证监会宣布将降低券商2019年度和2020年度投资者保护基金的缴纳比例，预计行业2019和2020年度缴纳金额将下降8%和45%，在降低券商运营成本的同时增加其可用资金。
➤ 银行：4月3日，央行决定对农商行以及部分城商行下调存款准备金率1个百分点，于4月15日和5月15日分两次实施到位，共释放长期资金约4000亿元。与此同时，自4月7日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%，这有望缓解银行向实体让利带来的息差压力。
➤ 保险：3月22日，证监会表示下一步将允许符合一定条件的保险公司适度提高权益类资产投资比重，超过30%上限。该项措施将有效促进保险公司投资的灵活性，提高资金利用效率。
与此同时，受疫情的影响，大众的保险防范意识有效提升，对健康保险的需求也将相应上升。
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掘金估值洼地 金融股整体破净
在投资中，“好价格”是不少投资者追求的目标，而估值是衡量是否是“好价格”的重要指标。当前金融股估值如何？以Wind一级行业为例，截至 2020年4月13日，金融行业的PB估值为0.92倍，跌破净资产，该估值仅高于能源行业。
（数据来源：Wind，截至2020.04.13）
滚动市盈率方面，金融行业PE（TTM）估值为7.57倍，是全市场PE估值最低的行业。无论是PB估值还是PE估值，金融均是市场中估值较低的行业。
（数据来源：Wind，截至2020.04.13）
纵向来看，据Wind数据显示，截至2020年4月13日，金融行业（Wind）的PB估值位于历史估值的0.11%分位点，换句话说，目前金融股的估值低于99%的历史时候，估值下行空间有限，具有较大的安全边际。
（数据来源：Wind，截至：2020.4.13）
资产配置是投资的重要一课，你是不是也在近期高波动的市场环境中频繁追涨杀跌，管不住自己的手呢？不妨在投资组合中加入一点稳健的金融股，在降低整体波动性的同时，分享多项利好加持下的金融股估值修复机遇。
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产品名片
1国家队最新持仓市值以2020.4.13收盘价计算
2社保基金2019年持仓市值以2019.12.31收盘价计算
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