历史不会简单重复，但有时却是惊人的相识。
Wind数据显示，4月15日，素有入市指南针的股债利差指标已达6.33%，按照2010年以来的历史走势看，历史上当股债利差处于该水平，持有沪深300指数基金三年的平均回报在40%以上，而且不会出现亏损。
这个结论怎么理解，让我们从什么是股债利差开始说起。
一、什么是股债利差？
股债利差又称为FED模型、美联储模型，1997年由经济学家埃德·亚德尼提出，已在国际上受到普遍认可。这个模型的思路很简单，就是比对股票和债券的收益率，利用二者的差值，来确定当前点位的股市投资价值。
A股市的收益率一般用沪深300市盈率（PE）倒数表示，也就是说如果沪深300整体市盈率为20，每份的收益相对股价的回报是5%。债市的收益率一般选取10年期国债收益率。
从历史走势看，当股债利差处于高位，沪深300往往处于阶段低位。
可以理解，股债利差越大，股市就越低估，其后的回报也会越高。因而股债利差也被称为入市指南针。
二、股债利差与市场回报
从上面介绍可以得出一个结论，股债利差与其后的股市回报应该是正相关的，本文探讨股债利差与其后1年期、2年期、3年期的沪深300指数回报的关系，发现一些很有投资参考性的结论。
数据选择：2010年至2020年4月15日区间的日度数据，有效样本2571个，股债利差=沪深300指数PE（TTM）倒数-10Y国开债收益率，区间股债利差最大值为8.33%，最小值为-0.12%。分别计算股债利差对应的其后1年期、2年期、3年期的沪深300指数回报。
统计发现：2020年4月15日股债利差为6.33%，处于统计区间80.9%分位，也就是仅有19.1%的数值比它大，处于相对高位，这个位置对投资具有较强的指导意义。
股债利差与其后1年期、2年期、3年期的沪深300指数回报相关系数分别为0.638、0.749、0.846，随着持有年限的增加，正相关性明显提升。我们重点分析股债利差处于当前水平，其后不同阶段的回报情况。
先了解一下，股债利差与其后1年期沪深300指数回报的关系，区间内股债利差在6%-7%之内的样本有383个，占所有有效样本的16.49%，对应其后1年期沪深300指数回报的平均值为9.26%，但其中有126个样本对应的回报为负值，也就是亏损的概率有33%；区间最大回报为74.45%，最大亏损为18.51%。
再看看，股债利差与其后2年期沪深300指数回报的关系，区间内股债利差在6%-7%之内的样本有337个，占所有有效样本的16.28%，对应其后2年期沪深300指数回报的平均值为32.44%，但仍有51个样本对应的回报为负值，也就是亏损的概率为15%；区间最大回报为122.30%，最大亏损为15.08%。
最重要的是，看股债利差与其后3年期沪深300指数回报的关系，区间内股债利差在6%-7%之内的样本有337个，占所有有效样本的18.53%，对应其后3年期沪深300指数回报的平均值为45%，值得一提的是，这个阶段回报无负债，也就是亏损的概率零；区间最大回报为87.5%，最小回报为1.78%。
我们可以看到，2010年以来，股债利差处在当前阶段，持有沪深300资产的回报随着年限增长平均回报明显提升，而且正回报概率也大幅提高，到了持有3年，正回报概率为100%。
三、沪深300指数基金的选择
沪深300指数汇集了A股市场上优质蓝筹标的，在价值投资日渐盛行的今天，相关指数基金很受投资者欢迎。市场上跟踪沪深300的指数基金约有150只，因为是被动跟踪指数，所以基金的管理费成为投资者选择的一个关键指标。
易方达沪深300ETF联接A（110020.OF）每年收取的管理率只有0.15%，处于当前股票指数基金的最低水平；另外，
