上期小赢和大家讲了什么叫高股息以及高股息股票的特点，大家还记得吗？本期重点和大家唠嗑高股息策略，以及用数据看看高股息策略收益表现到底如何？
定义：高股息策略，即以股息率作为主要选股指标进行投资。股息率上期讲过哦，就是一家企业过去一年的派息总额与股票市价的比值。
高股息策略的内在逻辑
一般来说股票的价格变动来自于三部分：股息收入，盈利增长和估值变动。其中股息收入可以通过股息率来刻画，股息率不仅是重要的选股因子，也是 Smart Beta 指数中重要的一类因子即红利因子，而盈利增长更多的是反映企业未来的成长性，而估值变动则取决于市场情绪，交易结构以及流动性的变化。从理论上来说，高股息反映了公司良好财务状况，稳定的现金分红通常发生在现金流，商业模式，业务模式稳定的公司，更被看作是上市公司成熟的标志，因此股息率因子也是少数长期有效且稳定的因子。
高股息策略的有效性
为了用数字验证高股息策略的有效性，我们亲自构建了一组高股息组合，对比了高股息组合和中证全指在2007-2020年间的累计收益率，同时也对比了这两各年度的收益率。
高股息组合的构建标准: 在剔除ST、*ST类股票和调仓日停牌股票且保证股票池一定数量的基础上，我们筛选了股息率排名前10%的股票作为高股息投资组合，每年6月和12月调一次仓。
通过下图可见，高股息率组合的年化收益率为20.34%，而同时期中证全指年化收益率仅为11.29%，可以说大大跑赢中证全指。
图：高股息率组合累计净值表现
数据来源：Wind。高股息率组合表现不预示未来，也不预示采用高股息策略基金的未来表现。投资需谨慎，以上内容不构成任何投资建议。
此外，从2007/1/4-2020/1/4各年度的收益率来看，不论是在熊市还是牛市，高股息策略收益表现也比中证全指收益率可观。
图：高股息率组合与中证全指各年度收益率对比
数据来源：Wind，数据区间：2007年-2020年，其中2020年截至2020/01/07
高股息率组合表现不预示未来，也不预示采用高股息策略基金的未来表现。投资需谨慎，以上内容不构成任何投资建议。
从A股历史数据来看，高股息策略的确有效，不是口头说说而已。毕竟，在经济向好的环境下，市场对企业活力及分红的预期提高，会使高股息公司股价上涨；在经济向下的时候，稳定的股息成为了股价有利的支撑。
高股息策略可不仅仅在A股有效，在美股、港股同样有效。其实世界各市场都早早研究过高股息这个策略，发现都能跑赢大盘，可以说是投资里面的“圣杯”之一。关于港股高股息可以说是投资港股的一个重要策略，篇幅较长，我们下期再见！
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