南方又多了一个“宝”！拟任基金经理分享11年投资经验
春节后首周，A股市场在回调后逐渐走强。
市场利率下行，转变理财方式，进行资产配置是投资者的好选择。
2月9日，拥有11年投研经验、南方宝丰（008513）拟任基金经理林乐峰，做客《南南微课堂》，带来节后首周市场点评，并分享资产配置技巧和投资心得。
以下为课堂实录
疫情对宏观经济的影响
1、 疫情或将在一季度得到控制
我们认为疫情或将在一季度得到控制，理由如下：
①春节假期在家自我隔离的方式，有助于控制疫情的传播扩散；
②2 与非典相比，虽然疫情传染性更强，但重症率及致死率更低。
2、 疫情对宏观经济的影响
结合对疫情的判断，我们认为疫情对宏观经济的影响主要在一季度，对一季度GDP增速的影响可能在2%左右。从结构来看，不同行业受到疫情的冲击不同。首先，与出行和社交相关的可选消费类行业。包括旅游、餐饮、电影、交通、运输、零售等行业，受损程度最大。
其次，与投资相关的行业。包括建筑制造业等行业，主要面临延迟开工及物流运输的影响。
第三，原本经营比较困难的中小企业。疫情导致的停工，可能会使得此类中小企业面临资金链断裂的困境。但在贷款优惠、租金减免、税收返还等相关政策扶持下，大部分中小企业应能度过难关。
二 疫情对A股的影响
1、2.3日下跌反映假期负面情绪
2月3日即开盘首日，上证综指跌幅7.7%，我们认为主要是受春节假期疫情加重及假期外围市场大跌的影响，当天的跌幅已基本一次性反映了假期的负面情绪。
2、市场调整或是逢低布局机会
因需观察疫情数据变化，A股短期或呈区间震荡走势。如新增病例数据能企稳，A股亦有望企稳回升。
中长期看，A股估值仍处于历史底部区域，在全球市场中依然便宜，本次受疫情引发的市场调整，或带来较好的逢低布局机会。
3、投资建议
第一，短期优选受到疫情负面冲击较小的行业，如科技股、医药股、必选消费股。它们受到疫情的冲击比较小，有些行业甚至有一些正面影响。
第二，受益于低利率环境的低估值、高股息股。受疫情影响，可预期未来货币宽松或会持续较长时间，利好此类个股。
第三，长期具备竞争力的公司。疫情虽对该类公司有短期负面冲击，但中长期来看，仍是好公司，处于好赛道，优质公司股价的超跌反而是布局的好机会。
三 疫情对债市的影响
1、 债市或呈区间震荡走势
受疫情影响，债市收益率出现了一定下行，债市上涨。因后续仍需观察疫情的进展情况及经济复苏情况，未来债市或呈区间震荡走势。
2、 债市违约风险相对可控
中小企业虽有经营风险，但国家亦出台政策扶持其渡过难关，因此，部分低评级信用债或有违约风险，但大规模违约风险相对可控。
四 个人投资心得分享
1、投资要做资产配置
股票和债券作为两类不同的资产，特点鲜明。
股票的特点是，从中长期来看，股票的收益率在各大类资产中是很高的，但股票的波动性太大。对于投资者而言，买股票或买股票基金，需要具备一定的择时能力。如果时点没选好，或会出现浮亏。
作为固收类资产，债券的波动性相对较小，但收益率长期来看不如股票。
股票和债券适当配置，则进可攻退可守。可通过债券部分作为底仓获取安全垫，平滑净值；股票部分则用于精选个股，力求博取更高收益。
股债三七开的配置比例比较科学，较充分的平衡了风险收益比，我国的社保养老金就接近于该比例进行股债配置。
我司亦据此设立了系列股债配置比例近三七开的产品，如第一只债券基金南方宝元（202101），如即将发行的南方宝丰偏债混合基金A（008513）。
2、 个人选股思路分享
1）好赛道中选好公司，看重股票的长期竞争力。
赛道选择上，希望选择进入壁垒较高、格局相对稳定、长期持续稳定增长的行业；公司选择上，希望在这些行业里选出最优质的上市公司。
一方面，可享受行业的成长性；另一方面，还能享受公司不断提升行业占有率下带来的投资机会。
2）注重个股的安全边际。
希望能选出即使出现最坏情况，个股下跌幅度也能得到控制的标的。
3）长期看好消费升级和先进制造业。
经济转型拉动内需增长，即居民的消费水平将不断提升，消费领域优势龙头企业有望获取长期较好回报。我国人口红利逐渐转为工程师红利背景下，制造业领域诞生了很多优秀公司，值得长期配置。
3、如何控制回撤
1）做好仓位控制。
出现潜在风险时，提前降低股票仓位。潜在风险即出现比较大的拐点，如经济出现了潜在的重大风险或黑天鹅事件，市场估值处在历史非常高的位置。
2）持仓股票风格尽量分散。
如果持仓股票的风格趋同，在市场出现同一类风格的股票调整时，难以控制组合的回撤。因此组合持仓宜多元化，分散持有不同风格的好公司。
3）预估个股回撤风险。
在购买股票前，需提前预估其回撤风险。可综合运用多种指标评估，如市盈率等估值指标，或公司的重置价值或现金价值等财务指标，以及大股东的增持价格、回购价格等。做好个股回撤风险预估，有助于把握组合的整体回撤幅度。
五 互动交流
1、关于资产配置，日常投资中可关注哪些指标变化帮助判断？
林乐峰：
股债三七开的配置比例比较常见，当然三成股票比例也不是固定不变，会随市场调整，比如股票仓位配置10%或20%等，日常投资中我们常参考FED模型来辅助判断。
FED模型，即股票的潜在回报率减债券的潜在回报率的差值。股票的潜在回报率通常选用沪深300市盈率的倒数，债券则选10年期国开债的收益率，将这两个数值的差值与历史数据形成的走势图比较，如处在历史较高位置，则说明当前时点，股票的潜在回报更高；反之则是债券的回报相对更高。
当然，实际投资操作中，我们还会参考其他多种指标，动态的调整资产配置。
2、南方宝丰及南方宝元在运作策略上有何不同？
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林乐峰：
南方宝元（202101）的股票仓位上限是35%，南方宝丰（008513）是30%，有一定差距，但差别不大。
这两只基金都由我管理，因此选股策略、资产配置比例、运作等，大方向基本一致。
区别在于南方宝丰是新基金。因股市短期受到冲击后，投资性价比更高，因此目前时点对于新基金的建仓而言，是比较有利的。建议投资者购买基金前详阅产品法律文件，关注适当性新规，结合自己的风险承受能力理性投资。
3、请问南方宝丰适合定投吗？
林乐峰：
我们认为，“宝”系列的产品，不论是宝元，还是宝丰，既适合定投，也适合单笔买入。
因为作为偏债混合型基金，它的波动性小于股票型基金，对于投资者择时的要求没有那么强。而且我们在运作中已经对基金进行了资产配置，通过债券部分的投资来平滑净值波动，也会帮投资者进行股票仓位的判断。
所以，该产品是定投还是单笔买入，取决于投资者对自己资金使用情况、对自身风险承受能力的综合考量。建议投资者购买基金前详阅产品法律文件，关注适当性新规，结合自己的风险承受能力理性投资。
责任编辑：石秀珍 SF183
