来源：中国基金报
近期，医药行业白马股频频遭遇黑天鹅。沃森生物董事长刚刚遭到合作方实名举报后，白云山董事长也被合作企业以公开信方式实名举报。
7月18日晚间，北京康业元投资顾问有限公司（简称“康业元投资”）通过微信微博发布一封针对广药集团董事长李楚源违法违纪的公开信。
上述公开信详细控诉了广药集团董事长兼白云山董事长李楚源存在披露信息不实、隐瞒利润及收入、财务数据造假、偷税漏税等侵犯中小股东权益的行为。其中，合资公司核心产品、有“国产伟哥”称号的金戈药品的利益分配问题，成为双方矛盾的焦点。
7月19日，白云山控股股东广药集团公开否认举报信内容，并声称合资公司及相关方积极沟通，但合作方康业元投资多次未履行董事和股东责任。广药集团表示，公司已经向公安机关报案并获受理。
当天晚间，康业元投资再度发布声明称，和白云山合资成立的科技公司沟通不畅、未享受到分红利益，并已将举报内容递交各级纪委等部门。随后，白云山在接近凌晨时分披露澄清公告，再次否认举报信的内容，并称旗下公司不存在虚增成本、偷税漏税等情况。
连续两日，实名举报事件迅速发酵，白云山和合作股东的利益纠葛，似乎越缠越深。
矛盾源自利益分配
白云山董事长被实名举报
7月18日晚间，一封公开信在医药圈内炸开了锅。
当天，北京康业元投资顾问公司通过社交媒体平台发布了针对广药集团董事长李楚源违法违纪的公开信。上述公开信详细陈述了康业元投资和白云山对旗下公司拳头产品“金戈”利益分配的矛盾，并列举了白云山董事长李楚源涉嫌违法违规、隐瞒利润收入、财务数据造假等行为。
据公开资料显示，康业元投资是广州白云山医药科技发展有限公司（简称“白云山科技”）的股东之一，上市公司白云山持有白云山科技51%股权，康业元则持有剩下的49%的股权。白云山科技的主要经营范围是中成药、中药饮片批发、保健食品批复等业务。
据了解，上述白云山科技公司推出的拳头产品“金戈”（枸橼西地那非片），则成为了引发的此番利益纠葛的核心。
在上述举报信中，康业元投资表示，自从2014年10月金戈产品上市以来，其生产权、经营权、收益权从科技公司剥离，并未按照公司法进行股东权益分配，白云山董事长李楚源以大股东身份强权向科技公司提出不合理的金戈利益分配方案。
具体而言，康业元投资表示，自己作为白云山科技公司持股股东，同时拥有“金戈”产品产权、经营权、收益权的49%，但是白云山在2016年4月给公司下达的分配方案则是按照销售额的2%到8%不等提成，其中1亿~3亿元提成8%、3亿~5亿元提成6%、5亿~10亿元提成3%、10亿元以上提成2%。康业元投资对上述分配方案表示强烈不满。
按照康业元投资的计算，2014年4月至2016年4月，白云山制药总厂共购买原材料3490公斤，可生产4886万片，与其对应的不少于8亿元的销售收入是出厂开票价。照此推断，金戈纯利润不低于16元/片，可推断截止2016年4月底，白云山制药总厂已握有至少4亿元的“伟哥”利润。其中，有接近1.6亿元应归属于康业元投资。
与此同时，康业元投资还对白云山“金戈”产品的财务数据产生质疑。按照白云山科技公司章程约定，每年公司会在会计年度终了后一定期限内，给各股东报送财务会计报告。康业元投资认为，从2014年金戈上市以来，在广药集团董事长兼白云山董事长李楚源默许下，白云山科技却从未提供给康业元经审计的完整财务报告。
“根据我司从原料供应商处获得的信息，金戈产品中主要成分的药料成本进货价仅为每公斤1， 800元，但白云山内部记账成本为每公斤10，000 元，2014 年4月至2016年10月，白云山集团共进货7600公斤，仅此一项该公司虚增成本达6232万元，其中自然涉及偷税漏税。”康业元投资在上述公开信中表示。
此外，康业元还指出，李楚源在未经二股东即康业元同意下便将旗下“百定”产品转让给山东瑞阳制药，涉嫌损害中小股东利益。
白马股股价受影响
广药集团回应举报内容
这封实名举报公开信发布后，受到广泛关注并在市场中迅速发酵。
7月19日午后，白云山港股尾盘突然跳水，跌幅一度超过8%。截至当日收盘，白云山港股跌幅5.56%，市值蒸发超31.7亿港元。
A股白云山在早盘高开后也在午后逆市走低。截至当日收盘，股价下跌0.9%。
由于引起了多方关注，上市公司白云山的控股股东广药集团也在第一时间发出了公开声明，回应此次康业元投资举报白云山董事长一事。
广药集团指出，科技公司一直按照公司章程规定依法依规进行公司经营，按公司章程召开董事会和股东会，但是康业元多次未履行董事和股东职责。
而关于金戈的相关问题，科技公司及相关方一直积极主动与康业元进行沟通协商，但未达成一致意见。
广药集团认为，鉴于公开信内容与事实严重不符，并造谣诋毁本公司及董事长李楚源和科技公司总经理肖荣明个人，造成了严重不良影响，公司已经向公安机关报案并获受理，将按照法律程序追究康业元相关责任。
康业元再发声明
白云山深夜澄清
在市场还未完全消化此次举报事件之后，当事双方再次进行第二轮“申辩”环节。
7月19日晚间，康业元投资再度通过微信公众号发出声明文章。围绕广药集团的声明内容，康业元回复称，其属于广药控股的下属二级公司白云山科技的股东，并非三级合资公司。为此，康业元投资还在声明后附加了合资双方单位签署的原始文件扫描件。
对于是否按规定召开董事会，康业元的说法和广药声明存在出入。在这次声明中，康业元投资仍然强调称，科技公司五年来并未按照规定召开股东会和董事会，都是由广药集团授意拟定好议案，对康业元提出金戈解决议案从未列入正式议题，仅在纪要中有所纪录。
同时，康业元投资指出，从2014年5月开始，前往广州和白云山科技公司进行沟接近20此左右的通协商，但均未获得合理回复。
而在金戈问题上，康业元投资认为，公司始终主张要按照合同约定账目进行审查和利润分配，但李楚源董事长提出按照销售提成方案进行利润分配。康业元表示，反对新分配方案，对方以此为由拒绝分红。
此外，康业元投资认为，此次举报并不针对广药集团和白云山科技董事长肖荣明，主要是针对白云山董事长李楚源涉嫌违法的行为进行举报。康业元称，已经将全部内容向各级纪委及相关部门实名举报，并强调“所举报内容事实清楚、证据详实”。
7月19日凌晨，上市公司白云山发布澄清公告，正面回应董事长被举报一事。
白云山在公告中指出，白云山科技是公司控股子公司，而白云山制药总厂、白云山化学制药厂是公司所属分公司，上述企业一直依法依规经营，不存在损害公司及其股东利益的情形。
据公告披露，白云山分公司白云山制药总厂生产的“金戈”药品，2018年销售收入为人民币6.62亿元，占公司当年销售收入的1.58%；利润总额为人民币3.99亿元，占公司当年利润总额的9.94%。
白云山表示，其子公司和分公司依法经营，不存在虚增成本、偷税漏税、隐瞒收入、信息披露不实、侵害股东利益等情况。相关报道主要内容与事实不符。此外，白云山在上述公告中也表示，公司接获控股股东广药集团通知，广药集团已就相关情况向公安机关报案。
两度公开对战，无论是康业元投资，还是广药集团及白云山公司，似乎对科技公司合规运营及“金戈”产品利益分配问题，各执一词。一时之间，是非难辨。
一年生产5000万片
“国产伟哥”已成赚钱利器
那么，这次引发双方巨大争议的“金戈”药品，到底有多强的盈利能力，而致使双方始终无法在利益分配上达成统一？
公开资料显示，由白云山属下白云山制药总厂研发的首个“伟哥”仿制药白云山“金戈”，于2014年四季度正式上市，其自称“打破了我国此前治疗勃起障碍疾病全部由进口药品治疗的局面”。
从上市开始，“金戈”产品的销量逐年上升，2015年该产品的销量仅为1495万片，而据最新年报显示，2018年该产品的销量则上升到4774万片，四年时间，销量几乎翻了三倍。而2018年，“金戈”产品的产量也是高达5000万片左右。
而从毛利率来看，这款被双方均看作拳头产品的“金戈”毛利率更是惊人。数据显示，2015年，金戈毛利率就已经高达92.22%。随后三年，毛利率分别为2016年91.95%，2017年99.2%，2018年101%。这样的盈利能力，难怪有投资者惊呼，“国产伟哥”超越茅台。
据2018年财报显示，白云山全年实现营收422.34亿元，同比大幅增加101.55%；实现净利润34.4亿元，同比大幅增加66.9%。而在分产品中整个化学药实现营收57.88亿元，同比增加49.08%；毛利率为43.09%。
如此高的毛利率水平，无疑让这款“国产伟哥”成为上市公司白云山的赚钱利器。而这成为了引发白云山和康业元之间利益冲突的核心原因。
后续事件将如何演变、上市公司白云山会否因此受到影响，也是未来需要进一步关心的问题。
编辑：舰长
