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中国基金报记者 吴君
科创板渐行渐近，私募基金参与热情高涨。据记者了解，多家私募基金计划初期多参与打新，等到未来标的增加、市值进一步提升后，再进行更多投资。
私募积极
布局科创板打新
在科创板投资上，打新策略成为当前筹备科创板投资私募的标配，有的专门发产品参与打新，做低风险产品，有的把打新作为增厚收益的辅助策略，适度参与。多位私募人士强调科创板是全新事物，没有历史数据验证预期收益，初期做类固定收益方式比较好。
“我们有五六个科创板打新产品正在募集。”凯纳资本创始合伙人陈曦表示，网下打新主要采取两种策略：一是量化对冲或量化套利加科创板打新，获取稳健收益；二是激进型的、底仓采取满仓的指数增强策略，叠加打新收益作为二次增强。
金辇投资总经理盛坚表示，科创板是中国资本市场改革的强烈信号。“现在客户希望参与科创板投资的热情非常高，打新是重要的盈利方式之一，这也促使我们更加积极备战科创板的投资与打新。”盛坚说。
承泽投资CEO曹雄飞称，目前申报了产品的打新资格，正常的二级投资也会参与。
高正投资董事长高大兵表示，目前正在跟踪了解科创板相关制度，也会积极参与科创板打新。
鋆盛资本副总裁薛瑜表示将成立科创板基金，一方面直接参与网下发行，另一方面借助公募通道打新提升获配率投资于科创板，重点关注“硬科技”、“核心技术”和“核心竞争力”的公司，更关注人工智能、先进制造和生物医药等方向。
北京某中型私募人士坦言，会适度参与科创板，打新为主。私募基金为C类账户，网下配售比例有限，吸引力也不够。
记者发现，各家私募在科创板打新的策略上有所不同。雷根资产总经理李金龙表示，科创板的打新策略，是有选择地去打还是每只都打，要看科创板IPO的速度、定价机制；另外一个重点是上市后的择时卖出，由于上市前5天不设涨跌停限制，在打新获得底仓的情况下，可以择优卖出或利用前5天的波动，做日内交易，增厚收益。
深圳某私募投资总监认为，科创板网下配售流程上稍微有些变化，不是固定的23倍市盈率打新，对上市公司的研究和报价要非常专业。“难度比以前更大，要花更多精力放在上市公司的研究和报价上，需要分为头5天的投资模式和头5天交易后20%涨跌停板的交易模式。”
加强对科创板企业研究
由于科创板对企业财务指标要求相对宽松，允许未盈利企业上市，所以私募表示需要在投资过程中加大对相关企业的研究和选择，改变以往的估值体系。
李金龙称，如果是未盈利的情况，主要看科创板标的稀缺性，所在行业的增长性以及标的公司在行业内份额的增长率，还有销售等多项指标，实际定价会与主板、创业板股票做横向参照。
高大兵表示，对于不盈利的科创板企业，IPO估值定价确实是个难点。好在这些公司绝大部分都有已上市的对标企业，会综合考虑已上市公司估值以及所处的发展阶段。
盛坚坦言，对于科创板企业，传统的PE、现金流折现法等方法已无法有效评估其价值，未来将从技术创新能力、成长潜力、研发团队、管理团队等方面建立综合评价体系，进行更科学的投资决策。
陈曦表示，在选择标的和定价方面，需要多与投行、PE机构、公募基金等投资机构沟通，获得市场公认的价格和估值区间。“科创板是真正有可能成为中国的纳斯达克的市场。打新一般来说不会挑选标的，所有的股票我们都会参与申购。”
同时，有私募认为，目前申报的科创板企业在上市初期可能会引起疯狂，要注意回避风险，等到市场流动性改善后再做更多的交易。
李金龙表示，科创板这批企业上市后，毕竟要靠资金决定价格，目前，想打新的资金很多，而计划后续通过二级市场买入的并不多。因此后续表现，一个看IPO定价，另一个看二级市场上的后续资金能不能跟上。“要特别注意流动性风险，之前很多港股新股上市后，流动性严重枯竭。需要观察目前科创板除了打新参与者，是否有配置型和交易型的资金参与。”
曹雄飞表示，科创板估值只能参考境内外同类型公司，尤其是美股的估值。第一批科创板公司重在参与，未来真正的投资，要等到科创板数量足够多、市值足够大之后才可以。“二级市场交易在新的规则下还很难预测，一开始疯狂是必然的，所以先观望一段时期再决定是否参与二级市场投资。”
