11月5日，AH两市医药资产延续前一日反攻行情！港股创新药链弹性十足，港股通创新药ETF华宝（520880）、港股通医疗ETF华宝（159137）标的指数盘中分别摸高5%、4%，昨日收盘涨幅分别高达6.87%、7.71%。
A股医药同步上行，中证医疗指数续涨3%斩获五连阳，跟踪该指数的医疗ETF华宝（512170）站稳所有均线，药ETF华宝（562050）标的指数收涨1.83%收复半年线。
医药连续走强，背后驱动因素有哪些，如何看待行情持续性和当前配置机遇？医疗ETF华宝（512170）基金经理张放最新解读来了！
医药三季报：创新药与头部CXO业绩报喜
从三季报看，医药板块中的创新药与头部CXO构成核心亮点。CXO方面，药明康德前三季度营收约455亿元、同比约+38.6%，归母净利同比约+60.6%，持续经营业务在手订单约767亿元、同比约+36%，并再度上调全年收入指引至约610-619亿元。
创新药方面，部分企业前三季度归母净利同比高增，三季度单季利润弹性更大，BD首付款与里程碑入账是重要驱动；同时商业化产品销售亦在改善，如信达生物三季度产品收入超47亿元、同比增超40%。
基金持仓：显著回补，但绝对仓位仍偏低
从基金持仓看，公募对医药生物配置显著回补，但绝对仓位仍处历史偏低区间。据券商对主动偏股型基金2026年三季报统计，医药生物重仓比例环比提升约3.9-4.0个百分点至约9.4%-9.5%。
个股层面，药明康德重仓占比明显抬升，跻身主动权益前三大重仓股之列。科技成长深度回调背景下，低估值、低拥挤且具备订单与业绩验证的医药，成为资金阶段性再平衡的重要方向；尽管仓位已从二季度低点回升，历史分位仍不高，后续回补空间或仍在。
政策与产业催化：双目录落地在即，ESMO数据与BD共振
从消息面看，政策进入“双目录结果窗口”。国家医保局已完成基本医保与商保创新药目录现场谈判、竞价及结果确认，目前进入协议签署阶段，新版目录预计11月公布、2027年1月1日起执行；“基本医保保基本-商保创新目录补高值”分层支付框架继续落地，构成创新药准入与再定价的关键观察期。
产业端，10月下旬ESMO年会密集读出国产ADC、双抗等临床数据，多项研究入选口头报告与LBA，强化“中国创新药从授权叙事走向全球临床与商业化验证”的映射；叠加年内License-out持续活跃，BD与学会数据仍是情绪与估值再定价催化剂。
海外映射：美国中期选举对医药偏边际利好
海外方面，美国中期选举民主党赢得国会主导权，对医药板块偏边际利好。
一是覆盖与需求端：民主党更倾向恢复和延长ACA医保补贴、稳住Medicaid，有助于提升参保覆盖与处方量，对医院现金流及用药需求形成支撑。
二是创新生态：国会更可能护住NIH科研预算与FDA审评资源，利于早期biotech融资与管线推进，对全球创新药研发外包与BD活跃度形成正向映射。
三是政策制衡：分权格局下，极端行政式压价推进或放缓，政策不确定性有望从“单边加速”转向“听证与博弈”，情绪上利好创新药与CXO风险偏好修复。
综上，医药板块中期配置价值或仍在——估值历史低分位（近10年约10%分位点）、公募仓位虽回升但未拥挤，以及创新药支付体系制度化推进等多因素共振，叠加美国中期选举后医保覆盖与创新生态偏暖的外部映射，重点仍关注创新药和CXO方向。
医药板块配置工具关注：
医疗ETF华宝（512170）：医药医疗类ETF旗舰，三季报规模超243亿元。聚焦医疗器械+医疗服务（CXO含量超30%），兼顾AI医疗、消费医疗。同时是两融标的+ETF通标的。场外联接基金：012323。
港股通医疗ETF华宝（159137）：T+0交易利器！标的指数CXO含量超50%，其中药明系占比40%。场外联接基金：026922。
港股通创新药ETF华宝（520880）：T+0交易利器！标的指数100%布局创新药研发类公司，7成仓位押注创新药研发龙头。场外联接基金：025221。
药ETF华宝（562050）：全市场唯一跟踪制药指数的ETF，约“70%创新药+20%中药”独家配比，兼具创新药高成长及中药高股息。场外联接基金：024986。
【数据来源】沪港深交易所、中证指数公司、恒生指数公司等公开信息。权重数据截至2026.10.31。
【基金费率】ETF基金不收取销售服务费。投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。基金费率详见各基金法律文件。
【特别提示】基金管理人评估的港股通医疗ETF华宝及其联接基金、港股通创新药ETF华宝联接基金、医疗ETF华宝联接基金的风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者。医疗ETF华宝、药ETF及其联接基金的风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者
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