11月3日，美国迎来中期选举正式投票日，两党激烈争夺国会控制权。而特朗普输中选（输两院或输众议院）是大概率事件，当前特朗普控制两院时追加拨款对伊朗动武尚且艰难，失去控制权后更难。追加拨款的金额上限，决定美国打击伊朗强度上限，也就框住了油价上限——特朗普在美国中期选举中输得越惨，则打击强度越低、持续时间越短。油价短期见顶，对有色板块的压制有望减弱。
此前油价上涨，更多的是对美国中期选举后，美对伊的“短暂而猛烈”的军事打击预期驱动的，炼厂对当前的原油价格的承接能力因利润收缩而下降，即基本面亦并不支持高油价。
回到有色，以美元定价的铜等商品资产，底层反应的是美国经济景气度，美国经济维持高景气度则铜等工业金属价格难跌；而A股的有色金属行业个股反应的是中国经济的景气度，商品价格和A股有色板块出现偏离本质还是中美两国经济景气度的体感差异造成的。
中长期视角下，有色金属定价的是科技的产业趋势，科技产业趋势在，则对有色的需求拉动在，当前市场有质疑科技公司的声音，但是却没有质疑科技产业趋势的声音，这是有色金属板块和科技板块较大的区别。
当前英伟达Rubin全面量产，能否催生新场景、新应用或新模型还有待观察，验证时间点可能在明年Q2，正好与明年3月后油价的高基数对应。今年油价高基数效应下，明年通胀压力有望边际缓解（今年油价已处较高位置，明年油价不涨或者小幅回落，同比涨幅都会降下来，油价对通胀的拉动作用减弱，整体通胀压力缓解）届时，有色金属对原油价格的敏感性有望降低。
综上所述，华宝基金认为，短期来看，随着美国中期选举靴子落地，油价“见顶”的预期有望逐步兑现，前期压制有色板块的宏观利空可能会逐步出清。中长期来看，科技产业趋势或依然坚挺，且明年3月以后，在油价高基数效应下通胀有望回落，有色对油价的敏感性或将大幅降低。当前有色板块兼具“宏观压制减弱+产业趋势托底”的双重优势，展望后市，有色或可适度乐观，建议逢低关注估值修复机会。
估值层面，有色ETF华宝（159876）跟踪指数当前市净率PB（LF）为2.38，低于中位数2.62，位于上市以来38.58%的较低位置，配置性价比显现。
业绩层面，有色ETF华宝（159876）标的指数60只成份股前三季度全部实现盈利，其中，紫金矿业、洛阳钼业前三季度实现归母净利润575.26亿元、240.20亿元，居于前列；赣锋锂业实现归母净利润同比暴增195倍，天齐锂业实现归母净利润同比大增30倍，云南锗业、中矿资源等20只个股实现归母净利润同比三位数大增。
【算力时代，有色筑基！关注科技发展背后的金属需求！】
有色ETF华宝（159876）及其联接基金（A类：017140、C类：017141）全面覆盖铜/铝/稀土/黄金/锂/钨/钼/锡等行业龙头，权重股囊括紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土、中国铝业等。2026年三季报业绩显示，60只成份股前三季度全部实现盈利，22只成份股归母净利同比增速超1倍，强基本面提供坚实支撑。并且成份股数量显著多于同类有色指数（30-50只），能够更好覆盖半导体&新材料方向，对于同时看好科技+有色的投资者，该ETF是一键布局有色行业、把握板块贝塔行情的高效工具。
来源：沪深交易所等，截至2026.11.3。
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风险提示：有色ETF华宝被动跟踪中证有色金属指数，该指数基日为2013.12.31，发布于2015.7.13，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。
