周二（10月27日），A股缩量调整，三大指数尾盘快速回落，创业板指跌超3%，此前一度涨超1%，全市场超4900只个股下跌。光模块等算力硬件再度杀跌，新易盛下跌5.6%，天孚通信跌超4%，中际旭创跌近3%。
热门ETF方面，重点布局光模块龙头的创业板人工智能ETF华宝（159363）标的指数冲高回落，收跌4%收盘点位创年内新低，资金近期关注度高企。
创业板人工智能ETF华宝（159363）标的指数今年以来走势
站在当前时点，如何看待算力与光？华泰证券表示，本届OCP（开放计算项目）峰会展示与交流印证算力产业趋势未变，本周北美云厂商业绩或成为市场预期转折的关键节点，部分AI商业化增量有望体现于相关云平台收入，光模块及光纤板块已历经一轮磨底，业绩催化临近，建议关注领先企业的估值修复机遇。*
在上述产业趋势与业绩催化观察之外，Anthropic招股书发布成为近期AI投资关注的大事，其披露的订单、资金、收入结构及成本信息，从另一侧面提供了观察AI算力需求兑现能力的窗口。
创业板人工智能ETF华宝（159363）基金经理曹旭辰对此表示，CoreWeave债券违约预期升温及博通、英特尔CEO关于资本限制的表态，本质上均指向市场对AI大厂订单兑现能力的关注。Anthropic招股书虽未提供AI算力板块新叙事，但显示AI LAB并未透支未来订单，且持有较多现金用于支付未来订单。招股书透露了四则信号。
1、算力投资承诺较为明确：Broadcom TPU租赁约1610亿美元；SpaceXAI（NVIDIA GPUs）最高1210亿美元，自12月起每月约31亿美元；Google不低于1150亿美元，另有2028—2031年1250—1500亿美元的TPU容量；Amazon不低于1100亿美元；Microsoft不低于450亿美元；Nscale约450亿美元；Lambda约410亿美元；AMD超过200亿美元。合计约7800—8100亿美元。
2、资金消耗速度低于预期：目前累计融资额1411亿美元，当前账面现金加短期投资为1317亿美元，至今仅花费约100亿美元，资金消耗速度低于预期。曹旭辰表示，若计入IPO可能募集的1000亿美元，以及谷歌、亚马逊、博通提供的770亿美元借款额度，Anthropic上市后可支配资金规模测算可能超过3000亿美元。
3、需求真实性较高：Token消耗计费模式占2026年上半年总收入的80%，各类订阅服务占20%，To B客户占据主导。近三个月口径净收入留存率约900%；每年支付超过10万美元、100万美元、1000万美元的客户分别约11900家以上、1900家以上、250家左右；单一客户收入占比不超过10%。
4、毛利率表现较好：2026年上半年毛利率高达85%。假设营业成本全部为推理算力，2025年/2026年上半年推理算力与训练算力支出比例约为0.61/0.36；今年训练算力支出增速反而快于推理。9月Fable 5.1典型任务成本下降约25%，Opus 5.5下降约40%，公司称来自降价与效率提升的共同作用，并保持了利润率。
总结来看，曹旭辰指出，明年上半年数据中心大规模信用风险集中暴露的可能性或相对有限，算力订单兑付能力可能较强；大模型公司长期盈利表现可能好于市场偏保守预期，智谱可作为观察泛A股科技情绪的样本，近期修复或反映预期修正的早期迹象，但是否构成起点仍待观察。
ETF方向上，曹旭辰表示，在当前阶段，更需关注产业周期可能长于预期、优质公司持续兑现业绩的可能性，建议关注创业板人工智能ETF华宝（159363）、港股通信息技术ETF华宝（159131）、科创芯片ETF华宝（589190）配置机会。
布局光模块龙头+AI应用，建议关注创业板人工智能ETF华宝（159363）及场外联接（A类023407、C类023408），重点布局光模块CPO龙头，兼顾AI应用。标的指数“中际旭创+新易盛+天孚通信”含量超35%，是AI算力核心旗手。
数据来源：沪深交易所、Wind等。注：截至2026.9.30，根据国证指数，创业板人工智能指数前三大成份股分别为新易盛（占比12.98%）、中际旭创（占比12.09%）、天孚通信（占比10.8%）。
提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。
*机构观点参考资料来源：华泰证券《当前时点如何看算力与光》
ETF基金相关费用说明：投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理机构可按照不超过0.5%的标准收取佣金。场内交易费用以证券公司实际收取为准，不收取销售服务费。
联接基金相关费用说明：华宝创业板人工智能ETF发起式联接C不收取申购费；赎回费7日以内为1.5%，7日（含）以上为0%；销售服务费为0.3%。华宝创业板人工智能ETF发起式联接A申购费100万元以下为1%，100万元（含）-200万元为0.6%，200万元（含）以上为1000元/笔；赎回费7日以内为1.5%，7日（含）以上为0%；不收取销售服务费。
根据基金管理人的评估，创业板人工智能ETF华宝、港股通信息技术ETF华宝、科创芯片ETF华宝风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。
风险提示：创业板人工智能ETF华宝被动跟踪创业板人工智能指数，该指数基日为2018.12.28，发布日期为2024.7.11，指数2021-2025年年度涨跌幅分别为：17.57%、-34.52%、47.83%、38.44%、106.35%，同期指数年化波动率为23.73%、27.34%、38.02%、45.42%、41.1%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。
