10月27日，港股高开低走，创新药继续下行，港股通创新药ETF华宝（520880）标的指数跌超3%再创3个月新低。
两只成份股突发大跌：映恩生物-B盘中一度跌30%创历史新低，康诺亚-B一度挫逾15%。
发生了什么？直接诱因或来自ESMO大会数据成色。
10月26日晚间，映恩生物与BioNTech联合公布全球III期DYNASTY-Breast02研究顶线结果：核心品种DB-1303/BNT323（帕康曲妥珠单抗，HER2 ADC）虽达到主要终点PFS，但获益幅度被官方描述为“统计学显著、但程度温和（modest/limited）”，同时间质性肺病（ILD）发生率高于既往研究。
分析指出，其问题不在于“失败”，而在于“赢得不够”。临床价值低于市场预期的叠加，触发了今日的估值重新定价。
同期，康诺亚CLDN18.2 ADC CMG901的全球III期CLARITY-Gastric01数据在ESMO主席研讨会以LBA形式公布，虽OS获益亮眼，但双主要终点中的PFS终点未达统计学显著，在同类国产CLDN18.2 ADC数据横向对比中不占上风，亦触发资金了结。
尽管部分品种兑现质量参差，但本届ESMO中国龙头公司仍不乏亮点：恒瑞医药HER2 ADC在HER2低表达乳腺癌的III期取得mPFS 16.4个月对6.8个月（HR 0.27），百利天恒EGFR×HER3双抗ADC在HR+/HER2-乳腺癌mPFS 8.2个月对4.0个月（HR 0.41），信达生物CLDN18.2 ADC在胃癌后线实现PFS与OS双阳（HR 0.45/0.57），这些均属于显著超预期的强数据。
有机构提示，当前市场比较脆弱，把地缘政策的潜在风险过度定价，形成情绪与基本面的错配，板块具备底部布局机会。往后看，即将披露的三季报预计多数公司或将实现高速增长；年底为BD交易高峰期，重磅品种出海亦有望拉动板块情绪。
逢跌布局创新药，关注T+0“利器”——港股通创新药ETF华宝（520880）：标的指数100%布局创新药研发类公司，近7成仓位押注创新药研发龙头。场外联接基金：025221。
【数据来源】沪港深交易所、中证指数公司、恒生指数公司等公开信息。权重数据截至2026.9.30。
【基金费率】ETF基金不收取销售服务费。投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。基金费率详见各基金法律文件。
【特别提示】基金管理人评估的港股通创新药ETF华宝及其联接基金的风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者。
【风险提示】文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金投资有风险。
