（来源：ETF万亿指数）
券商，这个被市场称为“渣男”的板块，在大家快忘了它的时候，又悄悄异动了。
周四（6月26日），券商ETF华宝（512000）大涨3.58%，自6月9日低点以来，日k线呈现为上行态势。大家都在问，这次到底是短暂反弹，还是有点不一样的东西？
一句“口号”点燃的预期引爆这轮行情的直接催化剂，是陆家嘴论坛上释放的政策信号，科创板第五套上市标准扩围到AI领域，未盈利的硬科技公司也能上市了。
市场立刻联想到一个关键词，强制跟投。
按照现行规则，科创板IPO的保荐券商必须用自有资金强制跟投，创业板对未盈利、红筹架构等四类企业也实施强制跟投。
这就相当于，券商在一级市场低价拿到了AI、硬科技公司的原始股权。这些公司一旦上市、估值暴涨，券商手里的跟投股份就是实打实的账面浮盈。
于是，“买券商就是买科技”的交易逻辑瞬间在市场上传播。有机构测算，长鑫存储IPO保荐机构中金公司和中信建投，仅跟投部分对应的股权价值，按30倍市盈率估算就达60亿元。
也就是说，散户在二级市场追科技，券商早就在一级市场低价拿好了筹码，等于买券商是买一个“打折版的科技基金”。
以下为热门科创IPO，券商持股数据统计，长鑫、宇树、长存，均有不少券商持股。
交易量才是真底气
这回交易量的底牌是硬的。财政部数据显示，2026年1-5月证券交易印花税1262亿元，同比增长88.8%。这组数字直接印证了A股已进入超级活跃区间。
二季度以来日均成交额维持在2.5万亿以上，同比翻倍。截至最新，沪深两市已连续9个交易日成交额突破3万亿。
天量成交意味着券商经纪、信用、两融业务的底座已彻底夯实，一季度上市券商净利润普遍同比增长40%-100%。
此外，中报季临近，券商预计在高基数基础上进一步增长，二季度行业利润预计环比继续提升，卖方预测头部公司二季度单季度ROE有望达到3.0-3.5%，对应年化ROE达到12%-14%，创近10年历史新高。
根据朝阳永续一致预期数据，在去年高增长的基础之上，26年不少券商的利润增速仍然在20%以上，维持高增长。
高景气，低估值
驱动力看起来很性感，但券商板块的估值却长期被按在地上。截至目前，中证全指证券公司指数的市净率仅1.36倍，市盈率15.85倍，市盈率近十年历史分位数只有4.69%；PB近十年分位为29.48%。
简单说，就是业绩已经爆表，但市场之前不愿意给估值溢价。因为主线在科技，低估值的大金融板块被持续抛弃，机构配置仓位也处于历史低位。这种“高景气”与“低估值”的错配，构筑了一个天然的估值洼地。
当科技赛道交易愈发拥挤、获利回吐压力上升时，资金开始向这个洼地溢出。
而从中美映射来看，美股投行及经纪商行业年初以来上涨16%，同期纳指100上涨20% 美股银行指数上涨10%，同期A股券商指数下跌7.3%，科创50指数上涨45%，创业板指上涨36.1%，滞涨矛盾突出。
大资金在进，散户在追
从资金面来看，机构端已提前布局。今年4月下旬以来，券商板块ETF持续获得净申购，份额加速扩张。
另外，超级牛散付小铜一季度新进成为中信证券第九大股东，持仓超8400万股，这是中信证券时隔11年首次有自然人跻身前十大股东。
互联互通层面，6月24日北向资金当日成交额达4243.56亿元，成交占比约12.92%。外资持续活跃的交易对券商经纪业务构成直接利好，同时外资偏好的低估值金融龙头也有望迎来集中加仓。
展望后续，关注两市成交额维持3万亿高位的时间，尤其是在中报落地之前，券商依旧有持续估值修复潜力。全文完，感谢您的耐心阅读。
风险提示：以上均为市场公开数据，不构成任何投资建议，仅供参考。
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