市场全天处于震荡调整之中，沪深两市总成交额回落至2.75万亿元，较上一交易日显著缩量3726亿元。截至收盘，沪指下跌0.64%，深成指下跌0.27%，创业板指下跌0.83%。
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在“哑铃型策略”的进攻端，具备强基本面支撑的通信、电子及国产算力板块是我们关注的核心。今日盘面上，半导体设备相关ETF强势反弹，收盘上涨3.76%，集成电路相关ETF亦收涨2.02%，显示出资金对该领域的持续认可。
资料来源：wind
当前，全球人工智能产业正处于高速发展的红利期，AI算力基础设施建设全面爆发。在这一宏大背景下，服务器价值量迎来了大幅提升。作为算力底座的核心环节，存储与半导体设备板块的长期成长逻辑十分明确。算力需求的指数级增长直接拉动了底层硬件的扩容需求，相关产业链企业正迎来业绩释放的战略机遇期。
从近期行业动态来看，“存储涨价”与“存储扩产”正成为半导体设备板块最强劲的催化逻辑。一方面，随着全球AI服务器及高性能计算对高带宽内存（HBM）和高容量上游存储需求的激增，存储芯片供需格局显著改善，产品价格进入上行周期。存储价格的持续回升，直接修复了晶圆厂的盈利能力与现金流，为其后续的资本开支提供了坚实的资金支撑。
另一方面，为了应对AI算力爆发带来的结构性产能短缺，各大存储龙头厂商纷纷开启了新一轮的扩产周期。存储芯片的扩产对前道工艺设备（如光刻、刻蚀、薄膜沉积、清洗及检测设备）的结构性需求量远超传统制程。这种从“下游涨价盈利”到“中游资本开支扩大”、再到“上游设备订单爆发”的逻辑传导机制非常明确，正为半导体设备板块注入源源不断的发展动能。
尽管半导体设备板块在近期经历了较为剧烈的回调，但产业基本面的向好趋势并未改变。前期较极致的调整，已经很大程度消化了市场上的空头筹码，板块当前的总体估值压力相对有限。更为关键的是，后续行业内仍具备强有力的催化因素，除了上述存储厂商的持续扩产计划外，还叠加了行业内本土设备龙头企业上市带来的板块效应。因此，在短期防御属性显现、盘面企稳之后，或是中长期布局的优良窗口期，有兴趣的朋友可关注半导体设备ETF（159516）。
从全球半导体产业的供给端来看，海外晶圆代工巨头正在逐步收缩成熟制程的供应规模。这一产能结构的调整，为大陆相关厂商提供了宝贵的市场导入与份额提升机遇。随着半导体行业整体逐步迈入周期性回暖阶段，大陆企业有望深度受益于这一供需错配带来的红利。
进一步延伸至集成电路及芯片设计领域，在核心技术自主可控与国产替代加速推进的双重加持下，国内产业链正加速突破关键环节的技术壁垒。从消费电子复苏到汽车智能化，再到工业物联网的普及，终端需求的持续回暖将为芯片设计板块提供源源稳定的订单支撑。整体而言，国产算力及半导体产业链的中长期成长空间依然十分广阔，具备较高的长期投资配置价值。有兴趣的朋友可关注集成电路ETF（159546）。
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在“哑铃型策略”的防守端，煤炭板块以其高股息、稳现金流的特征，成为了平抑组合波动的重要工具。今日煤炭ETF表现强势，收盘上涨2.14%，在缩量震荡的市场中起到了良好的“压舱石”作用。
资料来源：wind
煤炭板块的核心投资逻辑，在于其高度稳健的供需格局与优异的财务回报特征。
Ø 供给端表现出较强的刚性：近年来，在行业合规要求提升及安全生产检查常态化的背景下，煤炭行业的整体资本开支保持在理性区间。产能核增受到严格规范，使得行业新增供给相对合理。这种供给端的约束，为煤炭中枢价格的稳定提供了坚实的基础。
Ø 需求端具备较强的韧性：煤炭作为我国基础能源的核心地位短期内难以动摇。随着宏观经济预期逐步企稳修复，工业用电与非电煤需求均有望保持稳步增长。叠加季节性旺季（如迎峰度夏、迎峰度冬）的周期性拉动，煤炭的刚性需求依然具备充分保障。长协煤机制的广泛推行，进一步锁定了煤企的大部分利润，使得行业整体盈利水平对现货价格波动的敏感度降低。
在当前市场成交量严重缩减、板块轮动加快且分歧加剧的环境下，资金对于盈利确定性与防御属性的追求显著上升。煤炭企业普遍具备充沛的经营性现金流以及较低的资产负债率。更为重要的是，行业内多数优质企业均保持着较高的现金分红比例。在无风险利率处于低位的宏观环境下，煤炭板块提供的稳定股息率具有显著的吸引力。这种“类债券”的红利资产属性，使其能够在市场下行或震荡期间，为投资者提供实实在在的现金回报，有效对冲了估值波动的风险。
综合来看，我们认为煤炭板块的走强并非短期的避险情绪宣泄，而是资金在重新审视传统能源资产价值后的长期配置行为。在市场抱团情绪明显、很难判断科技成长主线是会走向极致还是出现分歧的当下，将煤炭等高股息资产纳入投资组合，是构建“哑铃型策略”不可或缺的一环。
展望后市，随着能源转型过程中传统能源保供压舱石作用的进一步明确，煤炭企业的估值体系有望从传统的“周期股”逻辑向“价值红利股”逻辑持续重塑。对于稳健型投资者而言，煤炭板块在提供较高安全边际的同时，同样具备在经济复苏周期中实现资本增值的潜力，值得在当前的缩量震荡市中予以重点战略关注。
风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎
