来源：银华基金投顾
核心观点
1、当前股市隐波上升，债券市场波动加大，如何在股市走强的窗口期，建立管理好自己的财富，多元资产配置或是最佳的答案。
2、高波动和行为金融偏差，往往更容易导致“牛市亏钱”，高波动下单一资产持有效果不佳，而多元资产能有效降低组合波动，更能有效守住财富，且当前股票市场和债券市场稳定负相关，不仅仅是债券投资者可考虑持有权益资产来进行固收+增强，高负相关性下，权益资产投资者或也需要一点债券资产来平滑波动。
3、此外本轮权益市场虽然走强，但基本面或更利好债券资产，权益资产走强的底气可能仍有不足，只不过当前资金和流动是市场的主要影响因素，但如果基本面动态因素积累到一定程度，或也会造成资本市场的影响，因此处于经济基本面的不确定性，可考虑进行股债组合配置，来增加财富组合的反脆弱性，让组合更“全天候”一点。
8月以来，沪指站上3700点，创近10年新高（数据来源：wind，20150820-20250819），与此同时，10年国债收益率快速上行，30年国债活跃券利率向上突破2%（数据来源：wind，20250819）。股债跷跷板效应再现，不少债券投资者开始质疑：债券还值得拿吗？而部分想上车权益的投资者又担心买入后市场波动加大被套，如何在股市走强的窗口期，管理好自己的财富，多元资产配置或是最佳的答案。
为什么当前更应该坚持多元配置：
（1）高波动与行为偏差结合更容易出现“牛市亏钱”。
虽然股市近期强势，但在财富管理中，经常会出现牛市亏钱的案例，而牛市之所以亏钱就在于“高波动”+“行为偏差”组合下，投资者在波动放大后，投资行为扭曲，更容易非理性的追涨杀跌，买在高位后一旦出现回调又非理性恐慌厌恶损失。
与此同时，在市场强势时，媒体和自媒体会放大非理性情绪的影响，特别是当网络消息铺天盖地的时候，人们很容易受到情绪影响做出决策，而非市场的估值、盈利等基本面因素和自己的风险偏好等客观因素来理性决策。
当前市场上涨过程中，权益波动出现放大状态，并通过股债跷跷板效应影响到债券市场的波动性，当前债券市场波动也在上行中。而多元资产的波动性相反，以股债配置的万得混合债券二级指数，在近一周债基波动率上行过程中，其波动反而有所下行。
Wind，20240517-20250818
Wind，20220819-20250818
（2）当前股票和债券资产稳定负相关，这意味着组合的分散效果更佳，如果权益市场有所波动，或能利用负相关性，债券资产有望一定程度对冲权益市场的波动。这意味着不仅仅债券市场可考虑加入权益资产，同时权益资产或也需要债券资产来改善其持有体验。
Wind，20240326-20250818
（3）虽然本轮权益市场走强，债券市场调整，但就当前的基本面因素来看，债券市场的基本面更优，近期金融数据、经济数据超预期走弱，客观上或利好债券，权益市场的上涨的基本面底气或略有不足，虽然当前资金流动是市场的主要影响因素，但如果基本面动态因素积累到一定程度，或也会造成资本市场的影响，因此处于经济基本面的不确定性，可考虑进行股债组合配置，来增加财富组合的反脆弱性，让组合更“全天候”一点。
因此越是在人声鼎沸时，越要坚持多元资产配置，投资者可以关注银华基金投顾的全球多元系列以及境内股债多元系列组合的表现。
再来看下今日行情：
权益市场：市场全天冲高回落，三大指数微跌，沪深两市全天成交额2.59万亿，较上个交易日缩量1758亿，成交额连续5个交易日超2万亿，全市场超2900只个股上涨。截至收盘，沪指跌0.02%，深成指跌0.12%，创业板指跌0.17%。板块方面，通信、食品饮料和家用电器等板块涨幅居前，保险、军工、证券等板块跌幅居前。（数据来源：wind）
债券市场：利率债和国债期货小幅反弹，但信用债依然偏弱，国债期货收盘全线收涨，30年期主力合约涨0.23%，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.03%，利率债现货不同品种利率下行，但同业存单品种上行。（数据来源：wind，20250819）
海外权益市场：美国股市华尔街主要股指周一收盘基本持平，此前投资者等待主要零售商发布一系列企业财报，以及美联储在杰克森霍尔召开的年度研讨会。道琼斯工业指数收低0.08%，标普500指数收挫0.01%，纳斯达克指数收高0.03%。欧洲股市小涨，俄罗斯与美国领导人峰会未立即达成协议，乌克兰、欧洲领导人和美国总统特朗普将举行重要会晤。泛欧STOXX 600指数收高0.1%。英国富时100指数上涨0.2%。德股DAX指数下跌0.18%，法股CAC-40指数回落0.5%。（数据来源：路透财经，20250818）
海外其他市场：上周五在阿拉斯加举行的美俄峰会未有结果。布兰特原油期货上涨1.14%，投资者关注特朗普与乌克兰和欧洲领导人的会晤，以及美联储本周在杰克森霍尔举行的年度研讨会，现货金小幅下跌至每盎司3330.25美元。（数据来源：路透财经，20250818）
其他重要信息：
1、本周开始，中报披露将加速，19日披露的136家上市公司业绩来看，总营收6870亿，去年同期7293亿，归母净利润为314亿，去年同期375亿。（数据来源：wind）
2、香港市场，hibor利率开始快速上升，或反应资金流动性有变紧。（数据来源：wind）
3、国务院第九次全体会议，采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势，培育壮大服务消费，加力扩大有效投资。（数据来源：华尔街见闻）
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