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底部信号逐个验证,化工板块距离“周期拐点”还有多远?

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随着重磅“稳增长”政策接连出台,近期市场情绪有所修复,化工板块受益于此,重拾向上趋势。

从化工ETF(516020)年内走势看,板块曾在5月底创下今年以来场内价格新低,8月24日板块随市场情绪下杀再度砸出年内新低点。两次新低,不过化工板块所面临的市场环境已大不相同。

1、板块“业绩底”进一步凸显

随着中报披露期的结束,可以看出上半年在需求疲弱背景下,行业盈利筑底预期基本完成,随需求修复有望边际改善。数据显示,上半年申万化工行业整体实现营业收入3.35万亿元,同比下降3.3%;归母净利润1164亿元,同比下滑47.5%。从结构上看主要有两大特征:

环比改善明显。申万化工行业二季度归母净利润573亿元,同比下滑50.6%,环比下滑3.2%。细分化工指数50只成份股中,上半年归母净利润同比增长的仅8家,二季度环比一季度实现增长的有28家,季度环比改善公司明显增多。

龙头业绩改善明显。随着上半年化工品价格磨底,上游原料价格下滑,龙头公司领先于行业实现业绩企稳,比如万华化学、华鲁恒升、龙佰集团等龙头股季度归母净利润分别环比上升11%、19%、18%。

2、政策强度逐步加码

当前正处于政策密集落地期,而这系列利好政策均指向扩大内需、托底经济,同时激活二级市场交投情绪,化工板块双向受益。

尤其是政策密集出现在房地产、消费等板块,这俩作为化工重要的终端下游,承载着较大的消费体量。“衣食住行”政策加码加量,也将有利于上游化工行业盈利修复。

3、库存方面,根据国金证券统计,化学原料及化学制品制造业产成品存货历史分位数进入10%区间,库存进入到底部区域的概率较大。“金九银十”预期提振需求,化工行业景气度有望维持上行。

4、产品价格方面,当前化工产品价格出现向上积极拐点。截至9月1日,中国化工产品价格指数点位为4873,较7月底涨幅5.78%,价格拐点初现。不过大级别的趋势性涨价,仍有待国内外共振来实现。

5、估值层面,截至9月1日,申万基础化工板块市净率1.97x,处于2000年以来12.88%分位。中金认为,随着PPI同比增速见底逐步回升以及稳增长政策陆续出台,化工板块有望迎来较好配置机会。

总的来看,当前化工板块底部特征正逐步显现,而且二级市场股价已经基本反应此前利空因素。未来在全球流动性改善、国内稳增长政策超预期,以及二级市场持续“活跃”背景下,化工板块距离“否极泰来”或已不远。

资料显示,化工ETF(516020)跟踪中证细分化工产业主题指数,全面覆盖化工各个细分领域。其中近5成仓位集中于大市值龙头股,包括万华化学、盐湖股份、恩捷股份、华鲁恒升、天赐材料荣盛石化等,分享强者恒强投资机遇;其余5成仓位兼顾布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥、煤化工、钛白粉等细分领域龙头股,全面把握化工板块投资机会。

风险提示:化工ETF被动跟踪中证细分化工产业主题指数,该指数基日为2004.12.31,发布日期为2012.4.11,指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示,个股描述不作为任何形式的投资建议,也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险,适合适当性评级C3以上投资者。任何在本文出现的信息(包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等)均只作为参考,投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另,本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议,亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险,基金的过往业绩并不代表其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证,基金投资需谨慎。

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