2022年投资过半，A股市场先抑后扬，呈现了“深V”走势。展望下半年，建信基金认为，在国内经济逐步回暖、货币政策维持偏宽松格局等背景下，A股盈利有望迎来改善，下半年震荡中有结构性机会，布局方向上可关注宏观主线、困境反转主线和产业主线。
建信基金分析称，随着全球进入加息周期，未来一年全球经济增长将持续放缓，中美经济周期收敛或成为下半年宏观大背景。从国内来看，我国经济下半年有望迎来疫情后的弱复苏，其中基建和消费是重要看点。基建方面，专项债发行高峰对三季度基建投资形成较强支撑，或成为本轮疫情后最值得关注的方向之一；汽车是本轮消费政策的发力重点，Wind数据显示，汽车在社会消费品零售总额中占比约27%，叠加政策利好，有望带动消费回暖。
从通胀和流动性方面看，本轮PPI周期今年以来逐月下行，下半年或回落加速，CPI通胀三季度或仍处于舒适区间。从全球环境看，美联储加息在三季度或阶段性对货币政策预期、汇率产生扰动，但国内货币政策大概率以国内经济环境为主，当前资金利率较为宽松，后续将随经济基本面修复回到合理水平。
反映到A股市场上，建信基金认为，国内经济基本面预期改善，以及货币信用双稳或将对A股行情形成支撑。目前来看，上市公司盈利下行空间较小，随着大宗商品价格回落，中下游行业公司的盈利也有望逐步改善，但短期内仍需关注中报盈利预期调整的风险。同时，虽然A股自前期底部反弹以来估值显著修复，但股债性价比仍处于较为有利的区间，估值分位也处于历史中位水平，估值风险较低。
在具体投资方向上，建信基金认为有三条主线值得关注。一是“宏观主线”，关注从PPI逻辑向CPI逻辑切换过程中带来的中下游配置机会，包括汽车、电力设备、高端装备等景气度较高且成本压力缓解的中游制造和耐用品消费，以及食品饮料、农业等受益于提价的必需消费品。二是“困境反转主线”，疫情受控和防控方案调整下，餐饮旅游、免税、医美、医疗服务等线下出行，以及家电家具、消费建材等地产后周期产业链都有机可寻。三是“产业主线”，“新能源+新基建+数字化”是中期确定性较强的赛道，但短期需留意交易拥挤问题。
责任编辑：石秀珍 SF183
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