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分级基金周报:市场持续回调,三只分级基金下折

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华泰证券[股评]股份有限公司 林晓明,黄晓彬


  指数下跌,股票指数分级交投活跃度小幅回升

  上证综指截至周五收盘于3083.51点,全周指数下跌0.63%。截至周五收盘,129只股票指数型分级基金(包含124只普通股票指数型、3只股票指数增强型和2只QDII指数型)场内净值规模达到1015.14亿元,较上周显著下降5.79%,份额规模达到1231.33亿份,较上周显著下降了8.79%。市场主要指数下降,交投活跃度却小幅回升,本周场内份额日均成交额相比上周上升了9.09%至25.68亿元。

  主要分级标的指数下跌

  本周行业主题方面,大部分行业指数下跌,跌幅较小的分别为保险主题(7.50%)、中证银行(4.00%)、恒生国企指数(3.59%)、中证800金融(3.52%)、恒生指数(2.78%)。跌幅居前的有中证国防(-8.92%)、军工指数(-7.53%)、中证军工(-6.87%)、新丝路(-5.67%)、中证新能(-4.75%)。

  9只分级基金下折距离小于10%

  本周鹏华中证国防B、华安创业板50B和富国中证移动互联网B触发下折。此外,本周出现9只股票型分级B的下折距离(即下折母基金所需跌幅)小于10%,比上周减少1只。其中下折距离最小的是富国中证体育产业B,其距离下折母基金仅需跌幅0.63%,下折距离较小的还有建信中证互联网金融B、申万菱信传媒行业B和融通中证军工B,距离下折母基金分别需跌幅5.38%、5.81%和5.92%,投资者需要注意下折风险。

  分级A隐含收益率稳定

  本周分级A份额隐含收益率基本保持平稳,主流的+3.00%、+3.50%、+4.00%品种隐含收益率分别为:4.56%、5.03%、5.25%,上周为:4.59%、5.05%、5.29%。

  大部分存在整体折溢价的分级基金场内流动性较差不适合套利操作

  存在溢价套利机会的16只基金,与存在折价套利机会的55只基金,场内流动性大多较差,我们认为折价出现原因可能与其流动性关系较大。交易活跃度不足,导致份额净值变化后,交易价格“跟不上”份额净值涨跌幅,被动出现折溢价。本周有10只流动性较好且存在折价套利机会的分级基金,可能是在五一新规实施带来分级基金资金供给降低的预期后,投资者集中抛售所致。

  重点推荐周期板块、消费板块、港股杠杆属性较佳的分级B

  基于市场周期研究,我们主推周期性板块、消费板块的行业,以及长短周期都走过拐点的港股,结合分级B当前的流动性、价格杠杆、下折风险大小,推荐以下分级B:易方达上证50B(502050)、富国中证军工B(150182)、鹏华中证国防B(150206)、招商中证证券B(150201)、富国中证证券B(150224)、安信中证一带一路B(150276)、鹏华中证高铁B(150278)、招商中证白酒B(150270)、国泰国证医药卫生B(150131),以及银华恒生H股B(150176)、汇添富恒生B(150170)。

  风险提示:折溢价套利需要承担指数波动风险,临近下折分级B的折算风险。
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