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分级基金周报:指数涨跌互现,版块分化明显

华泰证券[股评]股份有限公司 林晓明,黄晓彬


  指数下跌,股票指数分级交投活跃度下跌

  上证综指截至周五收盘于3246.07点,全周指数下跌1.23%。截至周五收盘,130只股票指数型分级基金(包含125只普通股票指数型、3只股票指数增强型和2只QDII指数型)场内净值规模达到1196.76亿元,较上周下降了2.06%,份额规模达到1411.26亿份,较上周下跌了1.08%。市场主要指数下降,交投活跃度下降,但本周场内份额日均成交额相比上周上涨了20.94%至34.68亿元。

  主要分级标的指数下跌

  本周行业主题方面,大部分指数下跌,涨幅居前的分别为地产等权(4.94%)、中证800地产(2.81%)、中证国防(2.59%)、国证地产(2.33%)、军工指数(1.66%)。跌幅居前的有创业板50(-3.72%)、中证传媒(-3.47%)、中证移动互联(-3.15%)、CSSW传媒(-3.07%)、创业板指(-3.01%)。

  3只分级基金下折距离小于10%

  本周仍出现3只股票型分级B的下折距离(即下折母基金所需跌幅)小于10%,与上周持平。其中下折距离最小的依旧是工银瑞信中证传媒B,其距离下折母基金仅需跌幅2.92%,另外两只分别为富国中证移动互联网B和华安创业板50B,距离下折母基金分别需跌幅4.89%和6.33%,投资者需要注意下折风险。

  分级A隐含收益率趋稳

  本周分级A份额隐含收益率基本保持平稳,主流的+3.00%、+3.50%、+4.00%品种隐含收益率分别为:4.60%、5.03%、5.27%,上周为:4.58%、5.01%、5.27%。

  大部分存在整体折溢价的分级基金场内流动性较差不适合套利操作

  存在溢价套利机会的20只基金,与存在折价套利机会的4只基金,场内流动性大多较差,我们认为折价出现原因可能与其流动性关系较大。交易活跃度不足,导致份额净值变化后,交易价格“跟不上”份额净值涨跌幅,被动出现折溢价。

  重点推荐周期板块、消费板块、港股杠杆属性较佳的分级B

  基于市场周期研究,我们主推周期性板块、消费板块的行业,以及长短周期都走过拐点的港股,结合分级B当前的流动性、价格杠杆、下折风险大小,推荐以下分级B:易方达上证50B(502050)、富国中证军工B(150182)、鹏华中证国防B(150206)、招商中证证券B(150201)、富国中证证券B(150224)、安信中证一带一路B(150276)、鹏华中证高铁B(150278)、招商中证白酒B(150270)、国泰国证医药卫生B(150131),以及银华恒生H股B(150176)、汇添富恒生B(150170)。

  风险提示:折溢价套利需要承担指数波动风险,临近下折分级B的折算风险。

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