原标题：中资银行扩建“小外储”，央行淡出开启人民币汇市新变局
中国央行身影逐渐淡出外汇市场之际，中资银行的外汇资产池正悄然扩张。
随着人民币今年企稳，中国官方外汇储备变动大幅收敛，外汇占款6月以来几无变化。相比之下，中国央行统计数据中几个不太起眼的指标，却透露出商业银行增持外汇资产的迹象。今年9、10两个月间，其他存款性公司资产负债表中国外资产项增幅约2450亿元人民币，创5.39万亿元历史新高；同时，金融机构外汇信贷收支表中债券投资项，两个月间增长逾200亿美元，创2009年以来新高（历史高点系外储注资商业银行形成）。
9-10月，银行代客结售汇转为净结汇，说明企业和居民整体并未增持外汇，且央行数据并显示期间金融机构的外币存贷款均出现回落，指示银行外汇资产上升的动力更可能来自其自身。9月，在岸人民币兑美元一度升破6.5，银行或有意扩大自有外币资金池。
“原来主要是直接卖给央行了，现在中资银行会想用这些外汇做一些自主投资，”法国巴黎银行（中国）驻上海的交易策略和研究主管单坤在采访中说，央行退出常态干预，境内企业和家庭又转向抛售美元，中资银行成为一个外汇储备以外的、新的外币池子。
丰富主体
单坤进一步解释，之前银行的国外资产和境内外币存款一起波动，相当于银行替企业个人代持外汇头寸，或受到他们的影响而做一些操作；现在银行有自己的想法，会自己做一些操作。“这种转变在今年特别明显。”
央行淡出，商业银行接棒，可能是8.11汇改两年后，人民币市场新一轮深刻变化的端倪--实体经济两年来首度转为净结汇，中资银行买入客户美元后，可能未全部在银行间市场平盘，而是用于增持美元债券在内的外汇资产，这说明商业银行在人民币汇率日趋双向波动后，正跃跃欲试，以更加积极的交易策略，扩大在外汇市场的影响力。
这种变化恰与业内专家呼吁的方向一致。中国金融四十人论坛高级研究员、曾任国家外汇局国际收支司长的管涛上周在中国《金融时报》发表文章称，应通过增加不同风险偏好的外汇交易主体、放松交易的实需限制、丰富外汇交易产品等，同时减少外汇管制，才能够真正释放市场活力，确立市场机构在外汇交易、价格发现中的主体地位。
目前正有更多的政策措施蓄势待发。彭博周一报道，中国境内外汇市场将引入主流G7货币通行的撮合交易模式，在岸人民币/美元即期交易将更加便捷；彭博本月还报道，中国有望于接近三年来首次新增券商类机构为人民币外汇市场会员，中信证券据称在列。
稳定机制
人民币过往长期陷于单边走势，必须由央行积累或抛售外汇储备，实现市场出清。市场以央行为对手方的单边汇率博弈，对稳定人民币汇率构成巨大挑战。现在央行减少干预，让人民币汇率价格更多由市场供需形成，既有利于市场形成自身的平衡调节能力，也可以让判断准确的机构赚取相应利润，激励金融机构自主寻找均衡汇率。
招商证券首席宏观研究员谢亚轩表示，虽然这一块国外资产增幅是否就是银行留存代客结汇，还需要更多数据佐证才有把握判断，但银行在未来肯定会出现角色上的变化，“总得有稳定（汇率）市场的机制吧，特别是做市商银行。”
单坤也认为，外汇市场主体的增加和投资活跃度的提升，对于市场的稳定也比较有利。他表示，当前中资银行持有外币资产的动机，在于人民币汇率双向波动之后，持有外币资产有望获得正回报；境内银行在增持外币，而境内企业和境外投资者在增持人民币，未来三者角色还会动态变化，“都是央行退出了常态干预后正常的市场状况。”
方正证券研究所副总裁杨为敩说，如果银行与企业个人客户持不同汇率意见，相当于成为市场中的一个对手方，能够一定程度上替代央行起到平抑市场供求的作用。他并指出，12月美联储大概率加息，商业银行可能有美元升值的预期。其汇率风险相对于银行总资产而言，“可以说是九牛一毛。”
有银行业人士对此表示谨慎。民生银行研究院金融发展研究中心主任王一峰表示，“如果没有政策干预，银行作为市场参与主体，似乎很难找到它比其他参与主体更不一样的地方；银行有汇率风险管理，外汇敞口可以有，但是大方向上很难说改就改。”
来源：彭博Bloomberg公众号
