FX168讯 瑞士央行(SNB)周四(1月15日)突然取消欧元/瑞郎汇率1.20下限，在此前的三年时间里，欧元/瑞郎被牢牢地锁定在1.20水平附近。此举令欧元/瑞郎一度崩跌逾30%，最高跌幅近3000点。瑞士央行突如其来的举措还不仅于此，央行发表声明指出，将活期存款帐户中超过免征负利率标准以外存款的利率从-0.25%降至-0.75%。
有业内人人士猜测瑞士央行“疯狂”举动很可能意味着下周欧洲央行将推出QE，且QE的规模还会让市场“震惊”。
瑞银集团(UBS)驻伦敦资深外汇策略师Geoffrey Yu称：”显然他们(瑞士央行)看到大量资金在涌入境内，断定(维持瑞郎上限)成本太高了，他们认为欧洲央行推出QE之后将有大规模资金闯进来，所以需要一份B计划。真是太让人意外了。”
交易员表示，欧洲央行QE计划将向市场注入大量欧元，当中有一些最终将流向具避险性质的瑞郎。那样一来，瑞士央行想维持瑞郎兑欧元的1.20汇率上限将变得困难重重，代价也更高，因此央行决定放弃承诺。
不可能的三角形：资本自由流动、汇率稳定和货币政策独立
“不可能三角”即一个国家不可能同时实现资本流动自由，货币政策的独立性和汇率的稳定性。也就是说，一个国家只能拥有其中两项，而不能同时拥有三项。如果一个国家要求汇率稳定和资本流动，就必须放弃独立的货币政策；若想允许资本流动，又要求拥有独立的货币政策，那么就难以保持汇率稳定。
瑞士金融业发达，具有发达的资本市场和货币市场，不可能牺牲金融业，实施资本管制；在欧洲央行不断放松货币政策，即将推出大规模QE之时，瑞士央行不可能采取同样的行动，必须维持自己独立的货币政策；三项中的两项已经固定，瑞士必须放弃对汇率的承诺。
“不可能三角”要求一个经济体具有完全的资本自由流动、完全的货币独立性和完全的汇率稳定。此外，“不可能三角”隐含的假设是一国拥有发达的资本市场和货币市场。
索罗斯（George Soros）打败英格兰银行，东南亚金融危机导致的货币大幅贬值和俄罗斯1998卢布危机以及瑞士央行事件都是一个主权国家被迫放弃汇率承诺的经典案例。
索罗斯：击败英格兰银行的人
当索罗斯对英国下了100亿美元的赌注并获胜后，他名声鹊起，成为人人皆知的“击败英格兰银行的人”。在这个外汇交易历史上最令人着迷的事件中，索罗斯起了领导作用。
1979年，为了稳定回落、降低通胀和准备货币一体化，法国和德国倡议建立欧洲货币体系。该体系让各个成员国的货币与欧洲货币单位挂钩。
英国起初并不是该货币体系的成员国，但它最终在1990年加入汇率机制，汇率规定为1英镑兑2.95马克，浮动幅度为上下6.0%区间。汇率机制运行得不错，在德意志银行的领导下，整个欧洲的通货膨胀降低了。但这意味着，未来维系汇率机制，英格兰银行（英国央行）受制于德国央行的货币政策。
到了1989年，柏林墙被推到了，德国统一了。政府的财政支出大幅增加，德国央行发行了更多的货币，这导致了通货膨胀一路走高，为了对抗通胀，德国央行除了加息别无他法。然而，提高利率给德国马克增加了升值的压力，为了维持汇率，其他央行也被迫提高利率。为了维护国家信誉和对挂钩汇率的承诺，英国没有让英镑贬值。
这个时候，索罗斯意识到英国疲软的经济和高失业率将令英国无法长期维持这一政策，他开始采取行动。他赌上了所有身家10亿美元做保证金，卖出100亿美元的英镑，还充分地利用了期货和期权与汇率机制对赌。其他投资者纷纷跟进，英镑遭遇抛售，下跌压力重重。
刚开始的时候，英格兰银行极力维护汇率机制，动用储备买入150亿英镑，但是他的消毒干预作用有限，英镑跌至区间下限，面临危险。
在1992年9月16日，为了提高英镑吸引力，英格兰银行宣布将利率从10.0%提高到12.0%，几个小时后，承诺再次提高利率至15.0%，但是包括索罗斯在内的投机者顶住压力，不为所动。交易者不断抛售英镑，英格兰银行不断买入，直到当晚7点，英国宣布退出汇率机制，利率恢复到10.0%，在24个小时内，英镑暴跌了近5000点。
1997年的亚洲金融危机：货币贬值幅度令人瞠目结舌
1997年危机爆发前，很多投资者被亚洲国家（如马来西亚，印尼，菲律宾和泰国等）的前景所吸引，资金大量涌入，主要集中在房地产市场和股票市场。在实施了与美元挂钩的固定汇率制后，这些国家得到了外部贷款。随着货币与美元挂钩，汇率的稳定促进了金融市场的稳定，并促进了对外贸易。经济的增长促使投机者建立了亚洲货币的投机多头头寸，亚洲货币升值。
但是到了1997年，各国越来越难以应付不断扩大的国际收支赤字，依赖外部融资的方式越来越难以维系，而且内部的腐败动摇了经济根基，资产质量迅速恶化，资本流出，亚洲国家捉襟见肘的外汇储备被很快蒸发，尽管央行试图干预，但无济于事，宣布放弃固定汇率，货币被大规模卖空，大幅贬值，泰铢贬值多达48.0%，在次年贬值近100.0%，其他东南亚国家货币的贬值幅度相当，甚至更为严重。
俄罗斯1998金融危机：“外汇走廊”之痛
自苏联解体后的1995-1998年8月，俄罗斯实行“外汇走廊”，是指由俄罗斯政府规定美元兑换卢布的汇率浮动界限，或称汇率幅度，使得卢布汇率相对稳定。
亚洲金融风暴影响下大量外资撤离俄罗斯市场。1997年10月28日至11月10日，俄罗斯股票市场大跌30%，殃及债券和外汇市场。俄罗斯央行救市后仍有100多亿美元外流。1998年5-6月。当时俄罗斯内债和外债余额高达2000亿美元，当时政府预算中债务还本付息额已占到财政支出的58%。同时国会又修法改变了外资持有俄罗斯公司股份的比例，加剧了国际资本外流。俄罗斯国债 收益率狂飙至80%，卢布大幅贬值，金融资产无人问津。
俄罗斯政府的试图稳定金融市场，将卢布对美元汇率的浮动上限由1:6.295扩大到1:9.5(即主动贬值50%)，推迟偿付国债。投资者信心因此彻底丧失，股市、债市、汇市统统暴跌。
校对：西兰卡普
