德意志银行日前发布研究报告称，人民币今年入选SDR的可能性有四成，在2016年年底前入选的可能性将扩大至七成。中国政府二、三季度将会继续有资本项目开放的政策出台。
今年加入SDR几率四成
4月15日，德意志银行大中华区首席经济学家张智威对媒体进一步解读了报告中的核心观点。
关于人民币加入SDR的可能性，他认为，关于40%和70%，这只能说是指导性。现在，中国政府全力推人民币加入SDR，在全球范围内，欧洲有一些支持，美国还有一些反对，这个状态下，人民币是不是能够加入SDR，不是特别明确。
美国财政部长雅各布·卢不久前表示，美国认为人民币还不符合纳入IMF货币篮子的标准，理由是人民币目前还不能自由兑换。
“美国和它的主要盟国，在IMF的投票权还是比较高的，一直都是控制力比较强一些。所以，在3月31号，有这么一个讲话提出来，人民币现在可能还需要做一些改革。”张智威表示。
与此同时，德银报告中也指出，新近成立的亚洲基础设施投资银行展现了中国期待在国际金融体系中扮演更重要角色的决心，同时也获得了来自发展中国家及发达国家的广泛支持。预计中国未来几年人民币国际化及资本账户开放速度或将超出市场预期。
中国政府今年3月宣布将致力于在2015年实现人民币可兑换。张智威认为，此项改革意在助推人民币加入SDR货币篮子。IMF可能于今年10月审议SDR货币篮子构成，预期在今年二、三季度将有重要改革出台。
同时，报告也指出，资本账户开放可能会加剧跨境资本流动的震荡。很多新兴市场都曾在资本账户开放初期经历了金融危机。德银认为，中国政府应采取审慎措施，不会在2015年一举完成资本账户的全面开放。
债券市场进一步开放
在可期待的多项改革中，张智威认为，债券市场的进一步开放开可能更强。
从全球的投资者角度来说，尤其是从IMF的角度来说，一国货币能否加入SDR，一个重要的标准就是要让全球的投资者能够买该国的资产。而中国资产里面，债券是很重要的。在它看来，继沪港通之后，债券市场将对全球投资者开放。
此前中国政府表示，今年会继续推出深港通。
“股票和债券之后，后面是不是会有更多的开发，不仅限于香港，还包括欧洲等其他金融中心，只要是能够做人民币业务，将来可能都会逐步放开。”张智威说。
他认为，在国际市场中，中国的经济体量以及经济增速，都保证了中国的政府债券的信用评级应该相对较高，收益率较其他国家也较高。因此，一旦债权市场开放，流动性、需求量都会比较可观。
财政部新近公布了1万元地方债权置换存量债务额度，预计更多发行计划将会在今年稍后公布。
张智威认为，此举意味着新债发行总量将在2015年和今后几年内大幅攀升。债券市场的开放将有助于境内融资活动引入海外资本。
利好金融市场
报告称，资本账户的开放将利好中国金融市场。
短期来看，资本净流入将推高并稳定股票价格和债券需求。从更长期来看，国际机构投资者将助力国内股市和债市的发展。对外投资将实现中国居民金融资产的全球分布，并使对外直接投资更加便捷。
资本账户开放同样将助力人民币的发展。资本净流入将稳定人民币和美元之间的汇率。
尽管，市场目前一致预测，2015年人民币对美元会走低。不过德银预测，2015年底人民币对美元汇率虽然存在小幅贬值的风险，但会维持在6.2，与2014年持平。
“市场可能低估了2015年在人民币可兑换上将取得的进展，以及相应出现的利好。”张智威说。
资本市场开放也有利于宏观经济。其中一个意义深远的影响是，资本账户开放将触发其他结构性改革，尤其是金融改革。资本账户开放将加速利率改革，从而推动存款保险制度施行。在多年讨论后，中国政府已于今年三月宣布出台存款保险制度并于五月执行。对人民币可兑换的决心应当也加速了这一过程。编辑：孙汝祥
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