2023年ESG：政策进展与实践

2023年是全面贯彻党的二十大精神的开局之年，也是经济社会迈向更绿色、更协调的高质量发展的重要时期。作为全球应对气候变化发展的重要趋势，也是参与全球气候治理，做好绿色金融大文章的重要抓手之一，ESG领域的发展备受市场关注。

绿色助力经济发展，可持续领域国际合作不断深化。《世界贸易报告（2023）》显示，全球区域间贸易增长相较各区域内贸易增长慢约4至6个百分点，供应链呈现区域化格局，然而绿色能源产品贸易呈现快速增长，电动汽车、风力涡轮机贸易全年增幅分别高达25%和10%。国际货币基金组织预计2023年中国对全球经济增长的贡献率超过30%，中国作为世界经济稳定增长的重要引擎，绿色低碳转型正呈现发展活力。2023年，中美联合发表《关于加强合作应对气候危机的阳光之乡声明》，就应对全球气候危机问题明确重点合作领域，夯实了转型和变局中实现多边合作的基础。《联合国气候变化框架公约》第二十八次缔约方大会达成“阿联酋共识”，在《巴黎协定》下首次完成全球盘点，成立损失与损害基金，共同议定公正转型路径工作方案。上海证券交易所和迪拜金融市场签署合作谅解备忘录，特别就共同探索开发ESG和可持续发展相关产品做出说明。绿色领域发展促进各方重凝可持续发展共识。

全球可持续信息披露标准体系加快凝聚共识，漂绿基金监管日趋严格。一方面，第28届联合国气候变化大会（COP28）的召开，ISSB两项可持续准则的推出等ESG领域的发展在推动全球ESG格局、趋势和监管逐渐发生变化。6月ISSB正式发布IFRS S1、IFRS S2两份可持续信息披露准则，融合了全球现有可持续信息披露框架，将可持续信息与财务信息挂钩。准则出台后，金融稳定理事会、国际证监会组织在内的各辖区监管机构与ISSB积极合作与反馈，进一步凝聚了准则适用性共识。另一方面，全球漂绿基金监管日益强化。随着“漂绿”行为在ESG投资领域逐渐渗透，国际监管机构已陆续启动对于“漂绿”行为的执法行动，并在法律法规层面上进行了更为严格的要求，主要行动体现在对投资机构承诺与操作的一致性要求、建立专门的监管机构、细化ESG基金命名与披露标准和提高监管可执行度等。

表1：2023年境外防范“漂绿”相关政策/法规

国内多层次ESG政策体系加快构建，绿色产业政策不断细化。一是国内ESG信息披露指引加速完善。证监会在2022年11月发布《推动提高上市公司质量三年行动计划》，要求推动建立健全可持续发展信息披露制度。2023年以来，在证监会领导下，沪深交易所加速推进ESG相关信披指引制定。二是气候议题及绿色产业政策细化。2023年以来，生态环境部等碳主题相关政策聚集，主要聚焦碳中和标准体系建设、碳数据计量与核算以及碳市场建设运行，推进气候转型方面发挥积极作用。《绿色产业指导目录》进一步明确绿色边界，新能源产业支持政策助力相关领域发展。三是绿色金融制度体系进一步完善，上交所、人民银行分别在绿色公司债券和碳减排支持工具等方面着手施策，推动了绿色金融产品创新，保障境内ESG投资规范发展。

表2：2023年境内气候相关政策及绿色金融政策

作为实体经济的基本盘，上市公司践行ESG理念既契合高质量发展的目标要求，也是做好“绿色金融”大文章的微观基础。我国上市公司ESG信披实践不断积累，主动披露意愿不断增强。据统计1，截至2023年上半年，上市超过半年的A股公司中有1767家发布了2022年度ESG相关报告，占比为35.18%，家数再创新高。大中市值公司更加注重ESG信息披露，沪深300和中证800成份公司2022年度ESG报告披露率分别为95%和83%，较上一年度披露率分别提升5%和6%。央国企发挥高质量发展“排头兵”作用，率先提升ESG信披质量，央企和国企2022年度ESG相关报告披露率分别为82%和65%，大幅高于总体披露率（38%）且较上一年度有明显增幅。

图1：上市公司ESG相关报告披露变化情况

从上市公司在ESG细分维度实践看：一是上市公司对气候风险的认知明显加深，积极响应能耗双控向碳排放双控转变的总要求。中证全指样本中设置了碳减排措施的上市公司数量达到3161家，较上一年度增加47.8%；环保投入总额达12982.36亿元；绿色收入总额达47889.26亿元，较上一年度提升56.9%。二是上市公司综合关注公正转型问题，推动兼顾社会效益的高质量转型，缓释转型风险。一方面，上市公司在转型决策制定和运营过程中充分兼顾员工、客户及社会层面的长期利益，深化全链条转型共识。另一方面，上市公司依托自身优势和前期参与扶贫经验，扎实助力共同富裕。中证全指样本中已有1908家上市公司主动参与到乡村振兴和巩固脱贫攻坚成果工作中，2022年度合计投入约1089.74亿元。三是上市公司治理结构进一步规范，治理机制进一步完善，有效支撑企业高质量发展。上市公司在政策引领下从实际工作出发，进一步深化中国特色现代化治理。随着资本市场全面注册制的施行，全面系统落实独立董事制度改革等任务对进一步完善中国特色现代企业制度、健全企业监督体系起到重要作用。国有企业改革正向纵深推进，民营企业治理结构持续优化。

图2：近三年上市公司绿色收入占比情况

图3：2022年各行业碳减排措施披露情况

图4：2022年各行业乡村振兴投入金额总量增量

图5：2022年各行业员工帮扶措施披露情况

图6：近三年上市公司员工持股与股权激励披露情况

图7：近三年上市公司反腐败反贿赂制度披露情况

在监管和市场双向推动下，上市公司对发展ESG的认识和内生动力不断加强，实践不断丰富，可持续竞争力逐步提升。基于中证ESG评价结果来看2，沪深A股上市公司评级为A及以上的公司占比15.95%，评级为BB及以上公司占比64.07%。大中市值上市公司的可持续发展能力比较优势显著，中证800成份公司获得A及以上ESG评级的公司占比46.88%，获得BB及以上ESG评级的公司占比91.37%。央国企体现领头羊作用，高评级企业占比更高。央国企获得A及以上ESG评级的公司占比24.46%，获得BB及以上ESG评级的公司占比73.68%，对比上一年来看，央国企ESG评级上调比例达30.8%，非央国企ESG评级上调比例为22.57%。

图8：中证800成份股ESG评级分布

图9：不同属性企业ESG评级分布

寻求可持续发展成为新阶段各方共同努力的方向，境内投资机构积极拥抱ESG投资理念，重视尽责管理，着力支持企业绿色转型。目前，签署责任投资原则（PRI）的境内机构已达140家，承诺不仅会将ESG因素纳入到投资决策中，还将推动被投资企业的ESG发展，持续推动完善可持续投资生态。根据2023年底GSIA发布的报告，企业参与及股东行动超越ESG整合法成为目前最常用的ESG投资策略，代表资产规模8.06万亿美元。投资者积极发挥股东影响力促进企业培育长期可持续价值，气候变化与低碳转型则是投资者参与中最重要的议题之一。

从投资规模看，全球ESG投资热度呈现区域差异，境内ESG投资不断扩容。ESG投资理念正在全球范围内迅速普及，根据IIA 2022年对全球主要资管机构调查结果，约有85%的资管机构表示已将ESG因素作为投资时的重要考量，整体ESG资产配置比例预计将在未来一年达到40%，未来五年达到57%，未来10年达到64%。彭博预测，到2025年，全球ESG资产有望超过53万亿美元，发展前景广阔。2023年11月全球可持续投资联盟（GSIA）报告显示，发达地区ESG投资规模呈现出明显的区域差异。北美可持续投资规模明显缩水，其中美国可持续投资规模在2020-2022年间下降51%；而欧洲、澳洲的可持续投资规模持续增长，在2020-2022年间的增长率均超30%，日本增长了59%。从境内ESG投资看，在过去3年内，随着各类金融机构绿色金融体系构建工作的开展，各类金融机构结合自身业务类型不断加大ESG投资力度。截至2023年上半年，包含绿色信贷、可持续债券、ESG公募基金在内的广义可持续投资规模从2020年的18.73万亿元增至37.48万亿元，投资规模不断扩增。另外，长期资金入场为ESG投资扩容强化了信心。

表3：各地区可持续投资资金（单位：十亿）

表4：境内广义ESG投资规模（单位：亿元）

从投资方式看，指数化投资正在成为践行ESG投资的主要趋势。ESG指数化投资体现出以权益资产为主、市场集中度高、长期资金参与度深等特征。截至2022年底，境外ESGETF产品数量共1112只，规模合计约4520.12亿美元，产品数量同比增长27.09%；其中，权益类ESG产品规模占比约80%3。境内市场看，在居民财富增配权益资产的长期趋势下，指数型ESG基金规模持续增长。截至2023年6月底，指数型ESG基金规模达1297.90亿元，占比40.65%。相比全球市场，境内ESG指数化投资仍有很大发展空间。

图10：境外可持续发展指数ETF历年产品及规模

图11：2020-2023年境内主、被动型ESG基金发展情况

（单位：亿元）

作为沪深交易所共同成立的金融市场指数提供商，中证指数持续完善ESG评价与指数体系，为市场丰富ESG投资工具。一是中证ESG评价及特色数据产品为投资者挖掘ESG价值提供支持。中证ESG评价体系体现“基于国际共识框架，兼顾中国本土特色”的原则，目前评价覆盖近5000家上市公司、2200多家发债主体，为投资者识别企业ESG风险、挖掘ESG机遇提供工具。二是中证绿色与可持续发展指数系列持续创新，为市场提供投资标的和业绩基准。目前，中证指数累计发布ESG等可持续发展指数138条，跟踪产品86只，规模合计1050.28亿元4。三是积极推动ESG投资实践。目前，中证ESG评价产品已应用于养老金，境内外头部资管机构，国内代表性公募基金、银行理财、保险资管、券商资管等100余家机构的组合管理，是国内投资领域应用最广泛的ESG评价结果。此外，中证ESG评价相关解决方案获得市场广泛肯定，先后荣获了上海市“2021-2022年度上海金融创新奖”三等奖，“浦东绿色金融发展十大案例”，《投资洞见与委托》颁发的年度ESG最佳创新、最佳ESG研究等多项大奖。

注：

（中证指数）