ESG评级与市值普遍背离，中国酒企可持续发展任重道远
2024年，新浪财经ESG评级中心推出ESG行业系列研究文章，希望对主要行业的ESG表现进行分析，判研和剖析，以期对各行业ESG实践起到促进作用。
本期为酒业上市公司研究。从产业链来看，酒业处于中游，生产流程与产业生态覆盖一、二、三产业链，与农业、制造业、消费行业紧密衔接。
据国家统计局数据，2022年全国酿酒产业仅规模以上企业销售收入已接近万亿，达到9509.0亿元，同比增长9.1%。因此，如何引导酒行业践行ESG与可持续转型，具有较重要的社会与产业价值。
基于MSCI ESG评级数据，新浪财经对以贵州茅台、五粮液等为代表的中国酒企ESG表现进行了研究。
表1：中国酒业上市公司MSCI ESG评级排名情况（按评级排序）
（点击此处查询企业MSCI ESG评级）
表2：中国酒业上市公司MSCI ESG评级排名情况（按市值排序）
具体而言，我国上市酒企ESG实践存在以下特征：
⭕️我国酒企在A股上市公司中市值占比较大，但ESG表现与市值相背离。据统计数据，截至2023年12月30日，贵州茅台、五粮液为A股市值前20大上市公司，山西汾酒、泸州老窖为A股市值前40大上市公司。其中，贵州茅台以两万亿，长期居于A股上市公司市值前列。然而，在全球主流ESG评级体系MSCI ESG评级框架下，贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖的ESG评级多年来持续为B，ESG表现与市值表现存在严重背离。
图1：中国酒业上市公司ESG评级与市值背离
⭕️酒业上市公司整体ESG评级较低，存在较大提升压力。18家酒业上市公司中，ESG评级以B、CCC评级为主，数量分别为8家及6家，占比近八成，尾部效应十分突出。行业整体ESG评级断层严重，最高评级为A（重庆啤酒），缺少居中的BBB评级，酒业全行业都面临较大的ESG提升压力。就环境（E）、社会（S）、治理（G）单项分而言，18家酒业上市公司单项分值偏低，没有特别突出的单项表现。满分10分，均分布在1分至5分区间。其中，社会（S）又是酒企普遍得分较差的单项。
表3：中国酒业上市公司MSCI ESG环境、社会、治理维度具体分项
来源：新浪财经ESG评级中心⭕️行业推动力量较强，中国酒业在ESG标准化建设领域处于前列。2023年11月24日，中国酒业协会与新浪财经联合主办2023中国酒业ESG论坛，新浪财经ESG评级中心主任李涛出席论坛并对中国酒业ESG发展进行了解读。会上，发布了《中国酒业ESG披露指南》、《中国酒业ESG评价指南》两项酒业ESG团体标准征集意见稿。中国酒业协会联合新浪财经，首都经贸大学等发布了行业首份《中国酒业ESG发展报告（2022）》。
⭕️酒类企业ESG报告发布总体数量较少，酒企ESG报告披露质量有待提升。据《中国酒业ESG发展报告（2022）》，在中国55家酒企样本中，仅有20家企业发布了2022年度企业ESG报告，发布比例为36%。但在具有MSCI ESG评级的18家上市酒企中，有16家发布了ESG报告，披露比例较高。
另一方面，酒企ESG报告披露质量有待提升。目前，ESG报告披露多以定性描述为主，关键的定量指标较少，如碳排放数据、电力消耗强度数据、水耗及能耗数据、研发投入、专利数量等。对我国市值前五大上市酒企（贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、洋河股份）的2022年ESG报告进一步分析（见表5），发现上述企业在ESG信披质量方面仍存在较大缺失。具体而言，存在以下几个核心问题：
1．未建立明确的ESG治理架构。
2．未订立并披露中长期的ESG目标及路线图。
3．部分企业在ESG报告中未对实质性议题进行优先级排序。其中，五粮液、泸州老窖、洋河股份均按GRI标准，通过评估各项议题“对组织的重要性”、“对利益相关方决策具有实质性影响”两个维度，确定实质性议题并进行排序，而贵州茅台、山西汾酒在2022年ESG报告中均未使用实质性议题矩阵对议题优先级进行分析。
4．整体ESG议题披露以定性描述为主，定量指标较少。一是关键指标缺少定量数据；二是企业披露的定量指标往往多为一个维度下的细分指标，而在进行ESG评价时，这些众多细分指标往往形成一个复合指标，权重占比较低。
表4：市值前五大酒业上市公司ESG核心绩效指标披露
表5：中国酒业上市公司ESG议题实践与披露情况
5．均未在报告中披露集团层面的减碳目标，多未披露年度碳排放量等核心绩效指标。五家酒企中，仅山西汾酒对2022年的碳排放数据进行披露，并覆盖到范围一二三，个别酒企只对企业碳盘查进行了简单描述。
通过对酒企ESG实践亮点与不足的分析，提出以下建议供行业参考：
一是尽早在董事会下设置专门的ESG委员会，并将ESG理念有机融入企业战略、文化与品牌。将ESG理念融入产品开发与推广，实际上是在重塑酒企的品牌、产品与文化，更好的链接消费者日益追求健康、可持续与年轻化的消费理念与生活方式。
二是尽快制定转型路径助力ESG战略与商业价值实现。基于我们对酒企ESG开展情况的总结研究，酒企践行ESG应包括六大核心路径：1）公司碳排放及全生命周期碳足迹管理；2）水资源节约与水源地保护；3）废弃物处理与包装回收再利用；4）可持续的原材料采购与供应链管理；5）乡村振兴；6）理性饮酒文化的践行与推动。
三是围绕各项路径制定分阶段、清晰的行动目标。酒企可围绕上述转型路径，结合具体业务情况设置自身的ESG总体战略及具体路径，并设定短、中、长期的行动目标以及每阶段中可操作、可执行的行动规划。通过制定分阶段、可执行的ESG路线图，各酒企可进一步将各项ESG指标进行梳理与拆解，推动ESG战略的执行与落地。
作者：范程程 李涛