法国巴黎银行黄超妮：中国的可持续债券发行量正在崛起

上证报中国证券网讯（记者 汪友若）近年来，全球疫情扰动、气候多变、能源紧张等问题愈发凸显，促使ESG（环境、社会和公司治理）理念逐渐成为全球经济绿色转型、减排降碳、可持续发展的共识。越来越多的投资者开始关注企业ESG风险，评级也成为衡量企业ESG表现的重要参考。

目前我国ESG投资处在怎样的发展阶段？在中国推广ESG标准还面临哪些挑战？从投资收益角度看，ESG指标究竟能否为资管行业提供有效参考？

日前，法国巴黎银行亚太区可持续资本市场主管黄超妮在接受上海证券报专访时分享了她的观点。黄超妮在可持续金融领域拥有超过173年的经验，曾在法国外贸银行（Natixis）、标普Trucost、MSCI和联合国担任过多个与ESG相关的重要职位。

她表示，亚太地区的可持续债券发行量近年来一直在稳步增长，从2020年到2022年翻了一倍。其中，中国在绿色债券发行和可持续发展挂钩债券发行方面明显领先。随着全球资金对ESG投资的兴趣日渐浓厚，黄超妮认为，全球ESG标准统一的步伐正不断加快，持续增强信息披露在吸引国际资金、支持经济低碳转型、防范企业“漂绿”等多个方面将发挥重要作用。

“其实在今年以来全球经济环境并不十分明朗的情况下，我们看到ESG债券市场发展的动力还是非常强劲的。2023年上半年全球ESG债券发行量大概在4702亿美元左右，这一规模较去年同期增长15%。所以，在整个债券市场的寒冬中还能出现增长趋势，其实已经反映出了ESG资产的韧性，以及资本市场对其的青睐。”黄超妮表示。

聚焦到中国市场，她表示，中国引领了亚洲地区可持续债券的市场，甚至也在逐渐领导全球ESG市场的发展。“我们预测今年全年全球绿色债券市场的发行量可以达到六千亿美元的规模，而中国市场的发行规模可以达到1250亿美元，位居全球第二。”

“亚太地区今年有望成为仅次于欧洲的第二大绿色债券发行地，其中，中国将在这一方面领跑亚太。”黄超妮称，截至目前，中国发行的绿色债券已占亚太总量的40%，随后是韩国（23%）和日本（19%）。而亚太地区ESG债券发行量占该地区总债券发行量的21%，是全球平均水平10%的两倍。

在“双碳”目标引导和经济转型的压力下，ESG已成为各界热捧的研究和发展方向。但由于市场对ESG理解和应用不够充分，也造成了一些误解，不乏市场观点认为这一概念“太虚”，或只是企业“装点门面”的一种做法。

对此，黄超妮表示，其实ESG目前已经是投资界一个常态化的认知。根据法国巴黎银行的调研以及与投资者的直接对话，91%的投资人已经建立了ESG研究的系统，而超过60%的投资人已经将ESG因素纳入到投资的整个流程中。“所以，其实ESG这个因素对投资决策确实会起到一定的作用，装点门面的说法可能已经比较过时的了。”

当被问及从实践数据来看，ESG能否为投资者提供有效参考时，黄超妮表示，ESG指标更多的是前瞻性预测企业发展的中长期趋势，不能笼统地把某些行业周期性的表现理解成为对ESG投资的利好或者利弊。ESG表现较好的公司往往可以通过提升信用品质、增强抗风险能力、降低融资成本等渠道提升其财务绩效水平，也可以帮助投资者甄别出优质企业，与投资回报息息相关。

近年来，我国上市公司ESG信息披露工作发展迅速。根据中国上市公司协会数据，2022年，逾1700家公司单独编制并发布2022年ESG相关报告，占比34%，这一比例较往年进一步提升。但在业内人士看来，中国企业的ESG信息披露仍有非常大的提升空间。

黄超妮表示，当前中国企业在ESG信息披露，特别是气候变化方面的信息披露还有待加强。“如果我们看投资偏好的话，投资人确实对气候变化存在较显著的偏好关注，而中资企业在转型路径时间表、可定量的减排目标等方面做得还不够。”

但她也强调，随着ISSB可持续信披准则的落地，中国在气候变化方面的信息披露有望逐渐与国际接轨，这对中国ESG市场与国际资本市场的“打通”起到关键性作用。黄超妮认为，2023年6月ISSB制定的可持续信披准则正式发布，这为全球统一业续信息披露做了一个非常好的铺垫。全球可持续信披标准的出台，有望改变中国企业的ESG评级劣势。

越来越多的企业在推动ESG实践、讲述ESG故事，随之浮现的问题同样不容忽视，其中一大风险便是“漂绿”。

“防范‘漂绿’的风险，需要软硬兼施。”黄超妮表示，“虽然我们目前还没有明确地看到监管手段来惩罚‘漂绿’行为，但是诸如欧盟或者澳大利亚，已经开始对防范‘漂绿’做出努力；此前中欧《可持续金融共同分类目录》等文件的推出增强了境内外绿色定义的互通性，也在一定程度上制止了‘漂绿’的行为。”

“其实持续增强信息披露是防范‘漂绿’最低成本的手段和工具。”黄超妮总结道。

此外，对于ESG评级机构的监管也在提上日程。目前各个评级机构对于ESG评级的标准并不统一，这对银行、投资人等使用端造成了一定的困扰。“我认为例如ISSB标准的推出，也能够为全球统一信息披露提供一个模板，评级机构在具体规则制定中也会相应作出调整。日后可预测的是，评级机构方法论的透明度、评级的流程、和发行人的沟通等等都将得到进一步规范。”黄超妮表示。

谈及对未来中国ESG市场的期待，她表示：“中欧《可持续金融共同分类目录》的落地已经实现了很大的突破，而且最近对200多支现存量的绿色债券进行再贴标，也是发出了积极的信号去吸引国际资本市场投资中国绿债。虽然我们非常自豪地说中国绿债市场在近几年的发展势头数一数二，但相对来说国际投资人的参与度还是比较少，特别是以人民币计价的ESG市场。所以说，未来我们会期待更多的国际资本进入国内的ESG市场，支持中国的低碳转型。”

（上海证券报）