华夏基金李一梅：ESG实践步入深水区，增强研究颗粒度，与基本面紧密结合

2023ESG全球领导者大会于9月13至15日在上海市黄浦区绿地外滩中心举行，本次大会主题为“可持续的经济增长、社会发展和环境保护”。本次大会由新浪财经、中信出版集团主办，老凤祥联合主办，上海市经济和信息化委员会、上海市黄浦区人民政府特别支持。

华夏基金总经理李一梅在会上发表主旨演讲，她表示，现在越来越多的企业开始探讨ESG如何进一步在中国发展，我们为此感到非常振奋。

李一梅认为，当前ESG在中国已经步入深水区，已经从过去的ESG理念的推广和普及阶段，进入如何践行、如何实操、甚至ESG中国化，让ESG演变为真正适合中国国情、中国行业特征和中国发展阶段的更加本土化的实践。

据李一梅介绍，华夏基金今年将第三次发布中国ESG发展创新白皮书，白皮书中将增加生物多样性和转型金融等课题的研究。因为，随着ESG实践走深走实，大家过去探讨什么是E、什么是S、什么是G，现在有大量的新话题和新的关注焦点产生，泛泛的介绍已经满足不了大家的需求，需要进一步来对ESG做深入探讨。

李一梅也表示，华夏基金正在搭建一个上市公司的气候数据库，这个数据库不仅能够计算出每一个组合的碳排放情况，甚至可以看到碳排放变化的强度情况。我们认为这对后续做ESG是非常重要的，很有意义的里程碑。因为气候变化正在影响全球，当我们说E（Environmental）的时候，它已经不再是一个遥远的未来，已经成为我们当下就已经开始面临的挑战。比如今年全国多地出现高温或者暴雨等极端天气，就实实在在影响了大家的生活，也对很多企业经营产生影响。华夏基金旗下拥有多只REITs产品，底层资产包括高速公路、产业园区、保租房等，也正面对气候和环境变化对基金底层资产经营带来的影响。

李一梅强调面对气候变化可能给企业带来的实质性影响，无论是风险还是机遇，在做投资的时候就必须要把基本面研究和ESG研究结合在一起看，而不是分开来看。过去的ESG信息披露是静态，是一种后视镜角度，未来ESG披露更侧重面向未来的情景分析，是动态的，是前瞻性的，这样才能真正分析气候对上市公司的影响，帮助投研人员看到传统基本面不太能看出的风险和机遇，才能更有意义。

李一梅表示，虽然ESG曾在国际社会上引发了一系列争论，甚至一些ESG资产管理行业的引导者也曾对ESG提出了质疑。传统上，基本面投资和ESG投资被视为两个相互独立的领域，甚至有时候是相互矛盾的。基本面投资被认为可以创造超额收益，而ESG投资可能会对收益产生不利影响。但是华夏基金认为，随着时间的推移，这种简单的二分法已经不再适用。基于基本面和ESG的投资应该被视为一个整体，就像穿衣镜一样，通过正面镜和侧面镜，我们可以更全面地了解上市公司和行业的真实情况，从而做出更全面审慎的决策。因此，华夏基金认为，ESG应该与企业的基本面紧密结合，才能真正为客户创造价值。李一梅也希望未来能与行业机构和服务机构共同努力，加强对ESG研究的合作，更好地为客户创造价值。

如何将ESG和基本面研究紧密结合？华夏基金提出了要增加对ESG研究的颗粒度。所谓颗粒度，即不仅仅局限于一级行业的ESG分析，而是要深入到二级、三级行业。随着研究的深入，可以更具体、更真实地了解微观气候的影响，也更加紧迫地应对相关问题。

如何增加研究的颗粒度？李一梅做了举例说明。以医药行业为例，在S层面，我们很在意的一个指标，英文叫accessibility，中文叫健康可及性，就是说企业生产的药品或器械，不仅要质量好，而且要便宜，能惠及到最广大的人群。我国新药研发长期存在适应症同质化、热门靶点研发扎堆的现象，因此对于创新药企，我们会回避同质化竞争、急功近利的企业，更关注企业对罕见病和创新治疗方案的投入，不能因为市场小、研发难，就不研发。也就是说要符合“可及性”的标准。

同理， 在研究电商企业的时候，我们在S维度更多考量电商平台的“普惠性”，它有没有更好为中小企业特别是微型企业打造更有包容性的品类。做到普惠性的企业也许短期对公司发展没有那么明显的促进，但是我们认为在长期上来讲，它一定能增强企业长期可持续性发展，而且是长期驱动力量，具有非常核心的作用。

如果没有对二级、三级子行业基本面这种高颗粒度的理解，没有对中国企业的发展阶段、面临问题的洞察，是很难提出这些ESG指标的。所以要通过增强研究的颗粒度，实现ESG与企业基本面更紧密的结合。

李一梅认为，ESG投资并不仅仅是关于推出多少产品或简单地使用ESG指标建立数据库。ESG投资是一个关乎价值观、底层逻辑和企业能否长期投入和坚持实施具体事务的问题。她期待金融行业同仁和上市公司能够共同努力，真正将中国的ESG与国情和对未来的期望结合起来，共同实现ESG投资的进一步实践和发展。

上海高级金融学院为本次大会提供学术支持，清华大学全球共同发展研究院为智库支持。沃尔沃为首席战略合作伙伴，茅台为战略合作伙伴，东方证券、伊利为联合合作伙伴。金典零碳有机奶为ESG全球领导者大会唯一指定乳品。