刘俏：建议建立有效的碳价发现机制，并把碳资产纳入REITs底层资产范围

12月8日，北京大学光华管理学院院长、金融学教授刘俏在首届长三角REITs论坛暨中国REITs论坛2022年会上致辞，他谈到REITs市场在推进共同富裕、引导生态文明建设、推动中国经济高质量发展方面能够做的事情。

刘俏建议启动一个公积金+REITs+加租赁住房三位一体的金融创新。简单讲，公积金从供给端发力，汇聚社会资本（公募REITs或是其他长期资本），结合市场机构成立运营主体（投资型公积金），联合收购、运营、新建地方保障性住房，缴纳公积金的农业转移人口和新市民、城市的灵活就业群体，可以入驻这些租赁住房、长租公寓，通过这种方式，让他们能够让真正的融入到城市里面来。

我们做了测算，用这种方式，每一年投资九千亿，大概能够解决三百六十万户家庭的住房问题，“十四五”期间基本上能够解决一千八百万户家庭的住房问题。对于提高城镇化程度、解决城市居民与农村居民收入差距等，可以起到实质性的作用。

第二，为了实现2060年的双碳目标，需要约两百万亿人民币的投资。这些投资未来分布到什么地方？这些资金需要配置到什么样的一些关键行业和领域，能帮助我们真正实现碳中和？有一个很关键的前提是有效投资需要碳价的指导，建立有效的碳价发现机制。通过有效的碳排放价格，来引导资金配置，最终推动找到最优化的碳中和路径。

按照中国现在二级市场情况，一吨二氧化碳排放价格水平大概是一百三十六元。这个水平其实远远超过了现在国家碳交易系统所提供的平均五十元人民币左右的碳价格。所以，通过资本市场信息来帮助我们形成碳价格的识别机制，有非常大的空间。

具体到REITs方面，急需取得突破的一个领域是把碳资产纳入到REITs底层资产的范围。纳入进来之后通过IPO上市，在二级市场交易形成市场价格，可以反映出不同类型、不同地区的碳资产，对应什么样价格。这种方式对找到碳中和最优化的实施路径有非常重大的意义，引导资金配置到关键领域，推动生态文明建设起到很大作用。

第三，在过去四十多年时间里面，一直走的是有为政府+有效市场的路径。有为政府通过顶层设计、产业政策，对国民经济生产网络、节点行业、对密度比较集中区域的行业进行投资。

有些行业资本回报并不高，如高铁、新能源车、5G基站等关键领域，但是它的社会回报很高，因为它在整个国民经济里面处于节点位置。在这几个领域的投资和技术变革本身，会有外溢效应，沿着上下游向外扩散，对整体经济的影响有个倍数效果，它的社会回报是远远高于资本回报的。

对于这些领域，我们需要把它识别出来，纳入到REITs发展的底层资产范围里，优先发展这些领域。在我国经济进入新发展阶段后，通过聚焦节点领域、节点行业，在推动产业结构变迁，推动新动能的形成过程中将会起到很大作用。

（中国节能协会碳中和专业委员会）