（来源：华证指数）
摘 要
● 截至2025年三季度，美国市场ETF数量为3438只，总管理规模为11.01万亿美元，较年初增长近2万亿美元。其中，宽基类ETF保持绝对优势，386只产品合计管理规模达6.39万亿美元，策略类ETF、行业类ETF和主题类ETF数量分别为1115只、845只、341只，合计管理规模分别为2.57万亿美元、1.08万亿美元和2470亿美元。
● 三季度美国市场新发行236只ETF，当前管理规模合计96.58亿美元。新发ETF以行业类为主，新发142只，合计管理规模为24.17亿美元，另新发24只策略类ETF（管理规模7.17亿美元）、12只主题类ETF（管理规模3.18亿美元）、3只宽基类ETF（管理规模0.60亿美元）。
●从资金流向看，一方面，全球经济增长放缓下，市场更求确定性，宽基类ETF凭借其分散风险和捕获市场整体收益的特性，持续吸引大量资金流入，年初至今净流入资金超3500亿美元，其中大盘类、全市场类各自净流入超1500亿美元；另一方面，市场对特定策略和赛道的工具性需求同步增强，策略类ETF中成长策略类ETF净流入超200亿美元，行业类与主题类ETF中信息技术行业、机器人与人工智能主题ETF净流入均超百亿美元。
●从不同风格产品收益率看，三季度多因子、ESG、红利等风格领先。当前环境下，兼具多维筛选逻辑的因子策略与符合长期趋势的ESG投资更受投资者关注，而红利风格则持续为投资者提供稳定的收益来源。
风险提示：历史业绩不代表未来表现；涉及的基金产品不构成投资建议。
01
数据说明
本文对2025年三季度美国市场ETF产品进行了梳理和回顾，重点关注存量市场与新发产品情况。本文仅覆盖底层资产类型为纯股票的ETF产品，管理类型包括被动型与主动型。本章节及后文中使用的数据均来自TradingView官网，经etf.com数据库对比校验。如非特别说明，数据时间范围为2025年7月20日至2025年10月19日。
本文将ETF分为四大类，即宽基类ETF、策略类ETF、主题类ETF及行业类ETF。策略类ETF追踪的策略类型参考本系列报告投资研究 | 他山之石系列之产品回顾篇（一）2024上半年美国策略ETF回顾图表1，行业类ETF追踪的行业为GICS行业分类中的十一大行业。
02
存量市场情况
2.1 美国ETF市场整体分析
截至2025年三季度，美国市场ETF数量为3438只，总管理规模为11.01万亿美元，较年初增长近2万亿美元。从管理规模看，宽基类ETF保持绝对优势，386只产品合计管理规模达6.39万亿美元；策略类ETF次之，合计管理规模为2.57万亿美元；行业类ETF和主题类ETF管理规模相对较小，分别为1.08万亿美元和2470亿美元。
图表1：各类型ETF管理规模占比（左）及其数量（右，单位：只）
资料来源：TradingView官网，华证指数
从资金流向看，一方面，全球经济增长放缓下，市场更求确定性，宽基类ETF凭借其分散风险和捕获市场整体收益的特性，持续吸引大量资金流入，年初至今净流入资金超3500亿美元，其中大盘类、全市场类各自净流入超1500亿美元；另一方面，市场对特定策略和赛道的工具性需求同步增强，策略类ETF中成长策略类ETF净流入超200亿美元，行业类与主题类ETF中信息技术行业、机器人与人工智能主题ETF净流入均超百亿美元。
图表2：各类型 ETF年初至今净流入及平均收益率
资料来源：TradingView官网，华证指数
1.1 2.2 宽基类ETF市场情况分析
截至2025年三季度，美国市场宽基类ETF数量为386只，规模为6.39万亿美元。从所追踪盘别看，大盘（Large cap）宽基类ETF占据市场主导地位，94只产品合计管理规模达3.35万亿美元，占整体宽基指数总管理规模的52%。
图表3：不同盘别宽基类ETF管理规模占比（内）与产品个数占比（外）
资料来源：TradingView官网，华证指数
年初至今，美国股市总体呈现较大的波动性。从不同盘别看，大盘宽基类ETF在稳健蓝筹股的支撑下保持了强劲的走势（+13.30%），微盘类与小盘类同样录得可观涨幅（+18.58%、+10.22%），中盘类今年以来表现相对滞后（+1.40%）；同时，覆盖全球市场的全市场宽基类ETF涨幅领先（+26.12%），其表现既受益于美国市场的整体上涨，也得益于全球其他市场的协同增长。
图表4：不同盘别宽基类ETF年初至今平均收益率
资料来源：TradingView官网，华证指数
宽基类ETF管理规模前三的产品依次为Vanguard S&P 500 ETF (VOO)、iShares Core S&P 500 ETF (IVV)和SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY)，均跟踪S&P 500指数，管理规模分别达7653.10亿美元、6962.10亿美元和6715.30亿美元。
图表5：规模前五大宽基类ETF基本信息（亦为全部ETF管理规模的TOP5）
资料来源：TradingView官网，华证指数
2.3 策略类ETF市场情况分析
截至2025年三季度，美国市场策略类ETF数量为1115只，规模为2.57万亿美元。从不同策略类型看，成长策略类ETF当前管理规模最大，59只产品合计管理规模为7318亿美元；价值策略类ETF管理规模次之，71只产品合计5144亿美元。
从收益率看，三季度多因子、ESG、红利等风格领先。在经济增速放缓、市场不确定性持续的环境下，兼具多维筛选逻辑的因子策略与符合长期趋势的ESG投资更受投资者关注，而红利风格则持续为投资者提供稳定的收益来源。
图表6：不同策略类ETF管理规模（左，单位：$M）及年初至今平均收益率(右)
资料来源：TradingView官网，华证指数
成长策略类ETF中规模最大的是追踪美国大盘成长股的Vanguard Growth ETF (VUG)，当前管理规模为1938亿美元，管理规模最大的价值策略类ETF Vanguard Value ETF (VTV)和红利策略类ETF Vanguard Div Appreciation ETF (VIG)也同属Vanguard旗下，管理规模分别为1481亿美元、976亿美元。
具体来说，VUG追踪的CRSP US Large Cap Growth Index综合考虑每股收益长期预期增长率/短期预期增长率/三年历史增长率、每股销售额三年历史增长率、投资资产比和资产回报率六大成长因子，提供对美国大盘成长股的被动投资敞口；VTV追踪的CRSP US Large Cap Value Index综合考虑账面市值比、预期市盈率、历史市盈率、股息收益率和销售额市值比五大价值因子，提供对美国大盘价值股的被动投资敞口；VIG追踪的S&P U.S. Dividend Growers Index考虑连续10年提高股息的美国公司，同时排除预期股息收益率最高的25%公司以避免可能的“收益陷阱”，为投资者提供稳定的股息增长潜力和长期资本增值机会。
图表7：规模前五大成长策略类ETF基本信息
资料来源：TradingView官网，华证指数
图表8：规模前五大价值策略类ETF基本信息
资料来源：TradingView官网，华证指数
图表9：规模前五大红利策略类ETF基本信息
资料来源：TradingView官网，华证指数
2.4 行业类ETF市场情况分析
截至2025年三季度，美国市场行业类ETF数量为845只，合计管理规模为1.08万亿美元。从产品数量看，美国行业类ETF主要追踪信息技术、金融、可选消费和医疗保健行业，分别为234只、99只、84只和81只。从管理规模看，产品总管理规模排名靠前的三个行业分别为信息技术、金融和医疗保健，管理规模分别为4042亿美元、1124亿美元和970亿美元。
从收益率看，材料行业类ETF表现亮眼，年初至今平均收益率为85.47%，远超其他行业类ETF，主要受黄金与白银矿业板块驱动；此外，表现较好的还有公用事业、工业和信息技术行业类ETF，年初至今平均收益率分别为24.70%、22.03%和21.58%。
在存量行业类ETF中，规模最大的是 Vanguard Information Technology ETF（VGT），跟踪MSCI US Investable Market Information Technology 25/50指数，覆盖美国信息技术行业股票，当前管理规模为1103.70亿美元，年初至今收益率为21.36%。该基金是该行业中流动性最强的基金之一，基金前十大持仓包含英伟达、苹果和微软等科技巨头。
图表10：不同行业类ETF管理规模(单位：$M)及不同行业类ETF基金数量（单位：只）
资料来源：TradingView官网，华证指数
2.5 主题类ETF市场情况分析
截至2025年三季度，美国市场主题类ETF数量共341只，总管理规模为2470亿美元，广泛覆盖了不同投资主题。当前管理规模前三的细分主题分别为机器人与人工智能、基础设施、互联网，管理规模分别为378亿美元、330亿美元和231亿美元，数量分别为42只、25只和27只，一定程度上反映了市场对于变革性技术和数字经济的发展抱有较大期待。
从收益率看，核能主题类ETF表现最佳，年初至今平均收益率为88.37%，表现较好的还有太空主题、区块链主题类ETF，年初至今平均收益率分别为62.57%、61.28%。
First Trust NASDAQ Cybersecurity ETF (CIBR)是当前管理规模最大的主题类ETF，主要投资于网络安全相关上市公司，管理规模为110.70亿美元，年初至今管理规模增长超50%，年初至今收益率18.49%。此外，管理规模排名第二、第三的产品分别为Global X U.S. Infrastructure Development ETF (PAVE)和iShares Expanded Tech Sector ETF (IGM)，管理规模分别为96亿美元、94亿美元。
图表11：不同主题类ETF管理规模(左，单位：$M)及年初至今平均收益率（右）
资料来源：TradingView官网，华证指数
03
新发产品分析
3.1 新发产品总体情况分析
2025年三季度美国市场新发行236只ETF，当前管理规模合计96.58亿美元。从所追踪指数类型看，新发ETF以行业类为主，新发142只，当前管理规模为24.17亿美元，另新发24只策略类ETF（管理规模7.17亿美元）、12只主题类ETF（管理规模3.18亿美元）、3只宽基类ETF（管理规模0.60亿美元）。
图表12：2025年三季度新发ETF数量（分ETF类型，单位：只）
资料来源：TradingView官网，etf.com，华证指数
3.2 新发宽基类ETF产品分析
2025年三季度新发宽基类ETF 3只。其中，Vanguard Emerging Markets Ex-China ETF (VEXC)旨在反应新兴市场（除中国外）表现；ProShares Ultra QQQ Top 30 (QQXL) 追踪纳斯达克100 Top 30指数；Global X U.S. 500 ETF (GXLC)追踪美国股票市场最大的500家公司的表现。
图表13：2025年三季度新发宽基类ETF基本信息
资料来源：TradingView官网，etf.com，华证指数
3.3 新发策略类ETF产品分析
2025年三季度新发策略类ETF当前管理规模合计21.17亿美元。其中，Buy-write策略新发数量最多，为11只，合计管理规模3.08亿美元，Buy-write策略通过持有股票并卖出对应的看涨期权，获取期权费收入，从而增加收益；此外，Equal策略新发仅2只，但当前管理规模最大，合计3.72亿美元；新发数量较多的还有Options collar策略类ETF（4只）和基本面策略类ETF（3只）。
图表14：2025年三季度新发策略类ETF基本信息（管理规模TOP10）
资料来源：TradingView官网，etf.com，华证指数
3.3 新发行业类ETF产品分析
2025年三季度新发行业类ETF 142只，当前管理规模合计24.17亿美元。其中，59只为信息技术行业ETF，19只为金融行业ETF，另有工业、可选消费行业ETF各15只。
在新发行业类ETF中，有半数以上产品使用了带有杠杆的衍生品合约押注该行业特定股票的变化，其中多数为“2X Long”类型。例如，当前管理规模最大的T-REX 2X Long BMNR Daily Target ETF (BMNU)通过互换协议押注Bitmine Immersion Technologies, Inc. (BMNR)股票上涨，并设置2倍杠杆。作为短期策略工具，该策略风险较高，适用于寻求短期交易机会的投资者。
图表15：2025年三季度新发行业类ETF产品数量（分行业类型，单位：只）
资料来源：TradingView官网，etf.com，华证指数
图表16：2025年三季度新发行业类ETF基本信息（管理规模TOP10）
资料来源：TradingView官网，etf.com，华证指数
3.4 新发主题类ETF产品分析
2025年三季度新发主题类ETF 12只，当前管理规模合计3.18亿美元。其中，机器人与人工智能主题、基础设施主题较为热门，分别新发4只和3只。其中，管理规模最大的KDana Unconstrained Equity ETF (DUNK)主要投资于有望从颠覆性技术中受益的美国上市公司股票,前三大持仓为微软、亚马逊、英伟达，当前管理规模为1.27亿美元。
图表17：2025年三季度新发主题类ETF基本信息（管理规模TOP10）
资料来源：TradingView官网，etf.com，华证指数
风险提示：历史业绩不代表未来表现；涉及的基金产品不构成投资建议。
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