2月19日，第八届世界金融论坛年会暨2025世界经济金融形势学术研讨会在上海举行。会议期间，世界金融论坛联合浦发银行发布《2025年世界经济金融展望报告》。浦发银行首席经济学家、浦发银行研究院执行院长薛宏立与世界金融论坛秘书长、金砖智库主任冯兴科共同向与会嘉宾介绍了报告核心内容。
该报告指出，回顾2024年，世界经济缓慢复苏，美联储重启降息周期，地缘政治冲突延续，“超级选举之年”增加市场不确定性，多国债务水平过高增加财政风险。展望2025年，特朗普“美国优先”政策或将重塑世界经贸格局，全球经济将在中低轨道上曲折前行，国际金融市场不确定性延续，亟待对全球金融市场稳定进行深入研判。
薛宏立表示，在当前世界变乱交织的背景下，2025年伊始全球金融市场已感受到“龙蛇之变”，全球经济金融格局正站在新的十字路口。一方面数字经济、绿色经济等新兴领域蓬勃发展，为世界经济注入新活力。另一方面，世界冲突和贸易保护主义等不确定性的因素仍然演进，全球经济仍将面临诸多挑战。在人民币债券伴随全球经济低增长而进入低收益的情况下，增强资产的价值，提升全球投资的影响力、吸引力，关键是要推动人民币债券充当国际衍生品交易担保品的基石作用。
冯兴科解读道，报告从五大方面对全球经济金融形势进行了全面分析：一是全球经济步入持续低增长时代，新兴经济体成为主要力量；二是国际金融市场不确定性增加，美元指数保持强势；三是货币和财政政策的协调配合，各国政策更聚焦解决本国问题；四是美国债务、日元套息交易与人工智能对资本市场的影响等热点问题分析；五是中国经济发展形势研判与策略，预计2025年中国GDP增速为5%左右。
报告认为，回顾2024年，全球经济在多重风险挑战中曲折前行，复苏进程缓慢。全球GDP增速为3.2%，较2023年的2.6%小幅回暖。展望2025年，全球经济将继续处于低增长轨道。
报告表示，从短期看，全球通胀下行趋势放缓，部分经济体面临通胀反弹风险，全球债务规模扩大，地缘政治持续紧张与贸易保护主义抬升。从长期来看，人口老龄化对劳动力供给、资本积累以及劳动生产率产生不利影响，全球经济体面临生产率增长放缓挑战。
报告指出，回顾2024年，美国经济展现超预期韧性，新兴经济体为世界经济复苏提供超过一半的动力。美国GDP增速高于预期，新兴经济体GDP增速显著高于发达经济体。展望2025年，全球经济增长区域分化显著。新兴经济体将继续成为全球经济增长主要动力。
报告表示，回顾2024年，全球通胀总体继续下行。全球供给端增长速度超过需求端，能源价格保持在较低水平，降低生产成本。展望2025年，全球通胀下行速度放缓，空间有限，部分经济体面临通胀反弹风险。发达经济体通胀率正逐步接近2%的货币政策既定目标，贸易保护主义可能推动全球结构性通胀形成。
报告指出，回顾2024年，全球贸易规模增加，供应链紧张度放缓，服务贸易与货物贸易增速差异显著。展望2025年，全球贸易保护主义势头或愈演愈烈，出口导向型经济体或面临挑战。
以上综合来源：新华社中国金融信息中心 光明网
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《2025年世界经济金融展望报告》
简版全文
回顾 2024 年，世界经济缓慢复苏，美联储重启降息周 期，地缘政治冲突延续，“超级选举之年 ”增加市场不确定性，多国债务水平过高增加财政风险。展望2025年，特朗普“美国优先 ”政策或重塑全球经贸格局，全球经济在中低速轨道上曲折前行，国际金融市场不确定性持续，亟须对全球金融市场稳定进行研判。
第一章 全球经济步入持续低增长时代
一、全球经济增长趋于稳定但缓慢，呈现“低增速常态 ”
回顾 2024 年，全球经济在多重风险挑战中曲折前行， 复苏进程缓慢。全球GDP增速为3.2% ，较 2023 年的2.6%小幅回暖。展望2025 年，全球经济将继续处于低增长轨道。从短期看，全球通胀下行趋势放缓，部分经济体面临通胀反弹风险，全球债务规模扩大，地缘政治持续紧张与贸易保护 主义抬升。从长期来看，人口老龄化对劳动力供给、资本积累以及劳动生产率产生不利影响，全球经济体面临生产率增长放缓挑战。
二、全球经济增长区域分化显著，新兴经济体成为主要力量
回顾 2024 年，美国经济展现超预期韧性，新兴经济体为世界经济复苏提供超过一半的动力。美国 GDP 增速高于预期，新兴经济体 GDP 增速显著高于发达经济体。展望 2025年，全球经济增长区域分化显著。特朗普“高关税、低监管、低税率、驱逐移民 ”政策组合，将对美国经济乃至全球经济产生多重影响，新兴经济体继续成为全球经济增长主要动力。
三、全球通胀压力有所缓解，但下行速度放缓
回顾 2024 年，全球通胀总体继续下行。全球供给端增长速度超过需求端，能源价格保持在较低水平，降低生产成 本。展望2025年，全球通胀下行速度放缓，空间有限，部 分经济体面临通胀反弹风险。发达经济体通胀率正逐步接近 2%的货币政策既定目标，贸易保护主义可能推动全球结构性 通胀形成。
四、全球贸易韧性复苏，未来面临更多挑战
回顾 2024 年，全球贸易规模增加，供应链紧张度放缓，服务贸易与货物贸易增速差异显著。展望2025 年，全球贸易保护主义烈度或创新高，出口导向型经济体面临巨大挑战。特朗普贸易政策较为激进，美国关税政策或产生外溢影响，墨西哥等主要依赖出口的经济体面临贸易风险。
五、全球外商直接投资适度增长，地缘政治成为主要影响因素
回顾2024年，全球外商直接投资规模下降，区域表现明显分化。全球外国直接投资增长11% ，但排除通过欧洲中 转经济体的流动，则下降 8% 。展望2025年，全球外商直接 投资适度增长。特朗普“美国优先 ”政策主张将强化地缘政治因素对FDI的影响，欧盟FDI持续疲软，东盟国家FDI增长势头保持强劲。
第二章 国际金融市场不确定性增加
一、全球外汇市场波动加剧，美元指数强势
回顾 2024 年，全球外汇市场波动性显著加剧且出现分化。美元指数呈涨后回落再冲高的走势，日元兑美元汇率剧烈震荡，新兴市场货币整体疲弱。展望2025 年，全球外汇市场不确定性高企。在全球经济缺乏新的稳定增长点和强势货币替代的情况下，短期内美元仍将保持相对强势地位。欧元兑美元汇率保持弱势，日元贬值压力有所缓释。
二、全球信贷前景有所改善，私人信贷持续增长
回顾2024年，全球信贷市场历经2022 、2023年动荡之 后呈复苏态势。全球企业信贷需求有所回升，大型国际化银行积极地通过组织架构调整，压降经营成本。展望 2025 ，全球信贷市场有望延续向好趋势。各国央行仍将实施宽松货币政策，为企业融资和消费者借贷提供有利条件，推动信贷市场回暖。
三、全球股市震荡上行， 区域分化显著
回顾2024 年，全球股市总体处于上行通道，发达国家领涨，波动加剧。美股市场因特朗普交易叠加AI概念持续上行。展望 2025 年，全球股市有望延续上升势头。尽管面临美联储降息、特朗普政策不确定性、通胀压力回升和地缘政治等风险，全球股市在欧美央行开启降息周期的预期之下，仍可能在震荡中保持上行态势。
四、特朗普就任引发市场重构，加密货币价格狂飙
回顾 2024 年，特朗普胜选引发加密货币市场变革性增长。展望2025，加密货币市场将持续走强，新的风险和不确定性随之上升。特朗普公开支持创建“ 比特币美联储 ”、提议建立“ 比特币国家战略储备 ”，意味着美国加密货币市场迎来新变局。
五、全球石油价格中枢下移，黄金价格高位盘整
2024年，石油价格宽幅震荡、中枢下移，黄金价格震荡上扬、涨势强劲。展望 2025，石油价格或继续下探，黄金价格有望维持高位震荡。世界经济增长放缓抑制石油需求，美联储降息、地缘风险、央行购金仍是支撑黄金价格高位调整的主要因素。
六、美国中小银行破产加剧金融市场脆弱性
2024年，美国中小银行破产潮余波引发信任危机，蔓延至全球金融市场。2024年4 月美国共和第一银行倒闭，是继硅谷银行之后第5家宣布破产的商业银行。展望 2025，美国中小银行破产所引发的金融市场脆弱性将持续存在。美联储降息步伐面临不确定性，降息节奏和幅度及政策效果难以确定，特朗普 2.0 下全球银行业出现新的分化。
第三章 货币和财政政策协调配合
一、货币政策分歧中探寻未来之路
回顾2024 年，全球主要经济体货币政策分化。美联储重启降息周期，英国实施谨慎降息政策，日本正式结束负利率政策，迈入加息周期。展望2025年，在逆全球化背景下，各国货币政策将更多着力于解决本国经济发展所面临的问题，美欧维持降息态势，日本、俄罗斯央行继续加息，各国货币政策路径存异。
二、限制公共债务重建财政缓冲
回顾2024 年，全球公共债务水平已处高位，偿债成本逐渐挤压政府预算。全球公共债务预计将超过100万亿美元，约占全球GDP的93% ，到2030年接近GDP的 100%。展望2025年各国需要积极进行政策部署，精心设计财政缓冲，及时作出阶段性规划以确保有效控制债务风险。
三、强化国际政策协调与合作
回顾2024 年，货币政策外溢性影响逐渐加深。主要经济体货币政策不仅影响本国经济，还会通过外溢效应对其他国家产生重大影响。展望2025年，国际政策协调是实现促进全球经济稳定增长的重要手段。政策协调能够增强政策整体有效性，减少政策摩擦与误解，稳定经济预期。
第四章 全球经济金融专题分析
一、美国债务创新高，可持续性面临挑战
美国债务规模不断刷新历史，但美债规模的暴涨并未同步带动国内 GDP 增长。美债规模长期保持增长态势，主要 因素包括：一是美元在国际货币体系中的主导地位导致美债吸引力足够大；二是长期选举政治导致债务不断积累；三是 国际环境与经济背景冲击迫使美债规模不得不逐步膨胀。展望未来，美国国债规模持续增长，政治风险不断累积的背景下，美债可持续性已面临严峻挑战。
二、“ 日元套息 ”交易逆转加剧全球金融市场动荡
近年来日元套息交易态势火热。原因在于：一是日本货币政策宽松，利率较低且预期稳定。二是美国资产与日股等资产收益率较高，预期较稳定。三是日元市场具有充足的流动性和成熟的金融体系。展望未来，日本货币政策仍存加息空间，美联储货币政策降息节奏更加谨慎，未来套息交易规模将缓步萎缩但不会发生急速逆转。特朗普政策主张利好美国资产，为套息交易增添更多不确定性。
三、人工智能对资本市场的影响
全球资本市场经历人工智能热潮与变革。纵观 2024 年 全球资本市场，人工智能相关板块的表现亮眼，成为市场焦点之一。全球风险投资对生成式人工智能的热情达到前所未有的高度。展望未来，AI 监管趋严化与市场多元化并重，进 一步作用于全球资本市场。DeepSeek通过“开源生态+算法 创新+成本控制 ”的模式，重构全球 AI 产业的底层逻辑。
第五章 中国经济发展形势研判与策略
一、2024 年中国经济的增速与亮点
2024 年，中国经济总体平稳、稳中有进，顺利实现 GDP 增速5%的主要发展目标。
（一） 出口：出口表现超预期，强劲拉动经济增长
2024年出口对GDP抬升作用偏强，总量更大、增速更快、结构更优、布局更多元、渠道更高效。全年我国进出口总值达 43.85 万亿元，再创新高，进出口总额同比增速 5.0%。出 口结构不断优化，东盟仍是外贸增长关键地区。
（二）消费：以旧换新政策持续发力激发内需潜力，消费拉动经济增长 2.2 个百分点
2024年消费需求整体偏弱，但以旧换新政策持续生效助推消费回暖。全年社会消费品零售总额48.79万亿元，同比增长 3.5%。消费仍是拉动经济增长的主要动力源。服务消费需求强劲、作用突出。
（三）投资：中央基建投资延续高增长，高技术产业投资快速增长
“ 两重 ”建设和大规模设备更新支撑基建增速小幅回升、高技术产业投资显著增长。2024 年基础设施投资增长4.4%， 较前三季度加快0.3个百分点，在稳经济方面发挥重要作用。制造业投资增长9.2% ，高技术产业投资同比增长8.0%。
（四）股市：A 股从低谷到反弹，全年表现较好
2024年A股经历从年初的低点到年末的反弹，市场波动增加，整体表现较好。1-2 月，A 股震荡寻底。9月末，A 股在一系列政策利好和资金面改善的推动下强势反弹。10月9日后市场回归理性，A 股维持年内相对高位震荡。
二、2025 年中国经济发展的目标与机遇
2025 年经济有望延续温和回升态势，稳中求进、企稳向好。2025年是“十四五 ”规划的收官之年，稳中求进是当前经济工作的总基调。在存量政策和一揽子增量政策有效落地、持续显效，以及未来更加积极有为的宏观政策推动下，2025年中国经济运行有望继续呈现积极变化，上行机遇仍存。预计2025 年中国 GDP增速为5%左右。
（一）消费：以旧换新加力扩围，消费复苏有望加快步伐
提振消费列为经济发展任务首位，消费复苏可期。消费提振包括三个支撑因素。一是消费品以旧换新政策加力扩围。二是适当加大对特殊困难群体的转移支付，推动中低收入群体增收减负，优化收入结构。三是积极培育定制消费、体验消费、服务消费等新引擎，促进消费升级。
（二）投资：制造业与基建投资利好不断，固定资产投资将稳中有升
制造业与基建投资有望保持高增速，房地产行业或将企稳。一是新旧动能转换稳步推进。二是加大“ 两重 ”项目的 支持力度。三是持续推动房地产市场止跌回稳。在供需两端齐发力落实各项存量和增量政策的情况下，房地产投资降幅有望收窄。
（三）出口：多重积极因素托底推动外贸持续稳定发展
外贸发展仍具韧性，仍有积极因素支撑外贸平稳增长。一是高质量共建“一带一路 ”示范效应逐步显现。二是在夯实共建“一带一路 ”合作关系的基础上，持续推动贸易伙伴 多元化。三是政策托举，稳步扩大制度型开放，积极发展服务贸易、绿色贸易、数字贸易。
三、中国经济发展需要关注的重点问题与策略
（一）应对全球贸易变局，稳固外循环根基
地缘政治动荡和大国博弈交织，关税及潜在非关税壁垒是外贸面临的核心风险。积极主动地加速推进与新兴经济体 及“一带一路 ”沿线国家的自贸协定谈判进程。大力支持跨境电商发展，完善相关基础设施与政策法规，鼓励企业利用数字贸易平台拓展海外销售渠道，降低贸易成本。
（二）新旧动能转换攻坚，实现高质量发展
新旧动能转换存在阵痛，结构性矛盾仍存，宏观调控仍需加力。稳定外需，提振内需，缓解产能过剩压力。积极推动“一带一路 ”倡议，拓展新兴市场，优化出口产品结构，提高产品附加值与国际竞争力。强化宏观经济政策协调联动，实施积极有为的财政政策与稳健灵活的货币政策。
（三）房地产稳资金和防风险并重，政策端发力筑底企稳
中国房地产行业目前正处于深度调整阶段，面临着诸多复杂问题。为促进房地产市场平稳健康发展，需完善房地产市场调控长效机制,重视激发房地产需求，实现供给与需求的动态平衡。加大保障性住房建设力度，拓宽保障性住房建设资金筹集渠道，鼓励金融机构创新金融产品与服务，为保障性住房建设提供长期稳定的资金支持。
（四）谨防汇率波动风险，央行释放稳汇率信号
扰动因素或将加剧汇率波动。外部势力对人民币汇率施压，干扰市场预期，影响汇率稳定与国际资本流动。央行多次强调三个坚决，释放出稳汇率的积极信号。在 2025 年1月3日的货币政策委员会例会中首次提出“三个坚决 ”的政策口号，强调“增强外汇市场韧性 ”。
（五）持续优化债务结构，提高财政可持续性
地方政府债务风险仍存，为有效化解地方政府债务风险，需健全地方政府债务管理制度。强化债务预算约束与风险预警机制。建立科学合理的债务风险评估指标体系，严格控制新增债务规模，确保债务增长与地方经济发展水平、财政承受能力相适应，实现债务可持续性。
(世界金融论坛)（转自：世界金融论坛）
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