债券ESG投资研究 | 华证债券ESG评级数据分析

市场资讯 2023.04.27 15:29

摘要

为更好反映发债主体的ESG治理水平，帮助债券投资者筛选ESG评级表现较优的公司或剔除具有较高ESG尾部风险的发债主体，华证指数特推出华证债券ESG评级体系和评级数据，覆盖了超过8000家发债主体。

华证债券ESG评级体系包括3个一级主题、16个二级主题、38个三级主题，底层指标300+，评级数据半年度更新一次，底层数据实时更新。由于发债主体大多为非上市公司，信息披露率较上市公司低，华证债券ESG评级体系纳入了如环境污染处罚、行政处罚、法律诉讼、偷税漏税、法定代表人变更等实时舆情数据。

华证债券ESG评级数据目前包括20200430~20221031共6期ESG评级数据，覆盖在各评级时间段内有存量债的全部公募债（除利率债）和城投债发债主体。华证债券ESG评级数据库除ESG评级各级数据外，还包括底层指标数据库、舆情数据库和尾部风险数据库，可以有效帮助投资者正面筛选ESG表现优异的发债主体或及时剔除ESG投资风险较高的发债主体。

华证债券ESG评级历史趋势变化

从华证债券ESG评级各期平均总分上看，发债主体的ESG平均总分处在70分左右，在2020年低于70分，2021年及之后均高于70分，平均总分每期都在不断提高。自20200430期以来，各期ESG总分环比增长率平均为0.28%，20200430至20221031期累计增长率为1.42%。

从华证债券ESG评级等级分布占比上看，发债主体的ESG评级等级在不断提升，20200430期华证债券ESG评级在B及以上的公司数量占比为52.11%，到20221031期华证债券ESG评级在B及以上的公司数量占比提升至63.92%。

对比历史各期的评级分布可以发现，ESG评级在CCC等级的发债主体数量占比在不断减少，ESG评级在B等级、BB等级、BBB等级的发债主体数量占比均处于上升趋势。

注：华证债券ESG评级九级等级是根据评级得分划分的，总分分布在0~100之间，得分低于60分为C，得分每增加5分则提高一档，最低档为C，最高档为AAA。

数据来源：华证指数

从华证债券ESG评级16个二级指标分值来看，公司治理（G）维度的二级指标得分相对较高，环境（E）维度的二级指标得分相对较低。环境（E）维度，气候变化、环境污染、环境管理得分相对较低，一方面目前发债主体披露环境相关的信息相对较少，另一方面反映了发债主体在环境管理方面未来有较大提升空间。

对比20200430期和20221031期二级指标分值可以发现，气候变化、人力资本、投资者保护、治理结构、外部处分等指标得分有较大提升，其他指标变化相对较小。

华证债券ESG评级分布情况

从20221031期华证债券ESG评级结果上看，发债主体的ESG评级总体分布基本符合正态分布，其中评级为B等级的公司数量相对较多，占比为44.73%。从ESG评级三个一级指标来看，环境（E）维度评级整体偏低，其中评级为C等级的公司数量相对较多，占比为46.87%；社会（S）维度评级整体右偏，其中评级为CC等级的公司数量相对较多，占比为36.38%；公司治理（G）维度评级整体左偏，其中评级为BBB等级的公司数量相对较多，占比为41.10%。

在环境（E）维度，20221031期发债主体得分平均值为60.77，其中约53%的发债主体得分超过60分，约47%的发债主体得分处在51.5~60分之间，得分分布聚集在51~70分之间。

在社会（S）维度，20221031期发债主体得分平均值为67.64，其中约53%的发债主体得分超过65分，约47%的发债主体得分处在50~65分之间，得分分布上相对分散，最大值为92.56分，最小值为49.80分。

在公司治理（G）维度，20221031期发债主体得分平均值为77.62，其中约75%的发债主体得分超过75分，约25%的发债主体得分处在43~75分之间，得分分布上相对分散，最大值为93.10分，最小值为42.96分。

华证债券ESG评级分行业权重设置

及行业得分分布

华证债券ESG评级分行业设置权重，按照约70个三级行业分别设置关键性议题，并对不同行业的关键性议题分别分配不同的权重。整体看来，在ESG三个一级指标中，G维度的权重相对较高，行业均值为42.66%；E维度的权重相对较低，行业均值为25.62%；S维度的权重居中，行业均值为31.72%。表2中列示了华证债券ESG评级分一级行业的一级指标的平均权重，可以看出不同行业在E、S和G三个维度上的差异较大。

在E维度方面，公用事业、能源和原材料的权重相对较大，均超过了30%，而金融、通讯服务的权重相对较低，均没有超过15%；在S维度方面，金融、可选消费和通讯服务的权重相对较大，均超过34%，而公用事业、能源的权重相对较低，均没超过25%；在G维度方面，金融和通讯服务的权重相对较大，均超过50%，而工业、公用事业、能源和原材料的权重相对较低。均没有超过40%。

从行业得分来看，通讯服务、信息技术和医疗保健行业的平均得分相对较高，房地产和金融行业的平均得分相对较低；从方差来看，金融行业方差较大，原材料行业方差相对较小。

作者：陈影

(华证指数)