碳基金的分类和相关案例
在过去的二十年间，国际碳基金的数量、规模、资金来源于股东结构、设立与管理模式、地理分布、投资方式、对象等方面都经历了较大的变化，整体趋势由政府投资为主逐渐转变为私人投资主导。从碳基金股东结构上看，可以将碳基金分为以下三种：
（1）公共基金
•由政府设立，政府管理
此类碳基金由政府独立出资设立，并且独立管理运营。如奥地利政府2003年创立的奥地利JI/CDM项目，芬兰政府2000年设立的联合履约JI/CDM试验计划等。这类基金资金全部来自于政府，并且由政府机构管理。如上述芬兰的联合履约JI/CDM试验计划基金由外交部管理，而奥地利则成立了专门的地区信贷公共咨询公司（KPC）代表政府对与碳基金进行管理。
•由国际组织和政府合作设立
这类基金主要由世界银行等国际金融机构与各国政府之间的合作促成。此类管理模式的是出资全部由政府承担，国际金融机构参与设立并由国际金融机构管理。如荷兰的支持发展中国家在CDM下产生信用的的荷兰基金（NCDMF）。
·由政府设立，采用企业模式运作
此类碳基金由政府投资、按企业模式运作，基金属于独立的有限责任公司或者股份有限公司，具有独立的法人资格。如英国碳基金，该基金2001年由英国政府投资、按照企业模式运作的公益性基金，有着严格的管理和制度保证，其运作资金主要来自于“气候变化税”。英国碳基金尽管是由企业出资发起设立，但是其具有独立的法人地位，政府并不干预其日常经营管理，碳基金的开支、投资、人员的工资奖金等全部是由董事会决定。
（2）公私混合基金
•由政府与企业合作出资设立采用商业化管理
此类基金由政府和私营企业按比例共同出资，国际金融机构参与合作设立并由国际金融机构管理，世界银行的碳基金大多属于此种类型。如成立于2005年的丹麦碳基金由该国外交部、环保署与另外3家私营公司共同出资，世界银行参与设立并进行管理。日本于2004年11月设立的日本碳基金亦属此类，其资金来源于日本31甲私营企业和两家政策性银行，由这两家政策性银行代表日本政府管理该基金。
（3）私募基金
•由企业独立出资设立，并采取企业化管理方式
此类碳基金规模通常较小，主要从事CERs的交易。如以气候变化资本集团为出资人的CCC碳基金，即是由企业出资并采取企业方式管理，从而实现商业利益的碳基金。
表：国际碳基金股东结构分类
碳基金的投资和运作方式
截至目前，国际碳基金的投资方式主要有三种：碳减排购买协议（ERPAs）、直接融资（Direct Financing）以及N/A方式。具体来说，碳减排购买协议为碳基金直接收购温室气体减排量；直接融资为碳基金直接为低碳或者减排项目提供融资支持，以较低价格获得碳信用指标，如ERUs和CERs等；N/A（Not Available）投资方式则是指碳基金考虑投资项目的目标，是一种更具灵活性的投资方式。
从碳基金的发展路径上看，国际范围内碳基金最主要采用的投资方式为碳减排购买协议（ERPAs），然而随着国际碳市场的不断发展成熟，越来越多的私人资本涌入，私募碳基金的数量开始激增，而私募基金更偏好直接融资的方式，因此国际碳基金采取直接融资方式进行投资的比例有所上涨。
碳基金在运作模式上，体现出显著的特点：多以信托的方式在基金投资者和基金管理公司之间建立起托管人与受益人的关系；管理结构于有限责任公司于股有限公司相似；业务运行通常由基金托管人负责，往往会设立专业的碳基金业务管理团队来具体执行。
碳基金在我国的发展
我国目前已经出现了许多低碳领域的基金，但相比于欧洲，仍然处于起步阶段。我国的低碳基金早期大部分是专注于投资绿色低碳企业股权的私募基金，投资于国内碳市场的基金在2014年后才逐渐开始涌现。主要由以下几类：
（1）国家层面的碳基金
中国清洁发展机制基金，成立于2007年11月9日，由国家财政部主管，扶持对象有限选择CDM项目，主要通过提供碳减排技术援助和资金来降低CDM项目风险，促进落实CDM项目减排量的交易，提高公众的低碳环保意识。
中国清洁发展机制基金属于按照社会性基金模式管理的政策性基金，其资金来源主要是：通过CDM项目转让温室气体减排量所获得的收入中属于国家所有的部分；基金运营收入，国内外机构、组织和个人的捐赠等。
中国绿化基金会成立于1985年9月27日，由林业局主管，旗下设有4个专项基金：中国绿色碳基金（China Green Carbon Fund）、绿色1+1专项基金、碳中和基金和生态城市发展基金，是全国性的公募基金会。
中国绿色碳基金（CGCF），成立于2007年，发起者包括国家林业和草原局、中国是由天然气集团公司、中国绿化基金会和嘉汉林业（中国）投资有限公司，该基金主要用于支持应对气候变化活动的专业造林减排、管理森林和建设能源树林基地等形式增加碳汇等项目。
（2）地方政府背景的碳基金
随着国家各项低碳政策的出台，各省市也开始尝试建立低碳基金。如：广东省政府于2009年成立的广东绿色产业投资基金，总规模为50亿元，由政府引导资金5000万和社会资金49.5亿元共同组成。投资方向主要是节能减排的项目，或者从事节能装备、新能源开发的高新技术企业股权。
2021年7月16日，全国碳市场线上交易启动仪式湖北分会场暨首届30·60国际会议在武汉举行，会上同时诞生了两只“碳基金”。武汉市人民政府、武昌区人民政府与各大金融机构、产业资本共同宣布，将共同成立总规模为100亿元的武汉碳达峰基金。这是目前国内首只由地方政府牵头组建的百亿级碳基金。该基金将立足武汉，面向全国，优选碳达峰、碳中和行动范畴内的优质企业、细分行业龙头进行投资；基金重点关注绿色低碳先进技术产业化项目，以成熟期投资为主。通过资本赋能加快绿色低碳转型提速，助力湖北省武汉市打造绿色低碳产业集群，实现中部绿色崛起。
（3）社会碳基金
中国碳基金成立于2006年，总部位于荷兰，为国内CDM项目产生的问实体减排量进入国际碳排放市场交易提供专业性的服务。为我国于国际碳市场接轨，进行交流与合作提供了平台，以及全流程覆盖的专业服务，是我国碳金融开展国际合作的重要桥梁。
社会碳基金还包括市场化创投碳基金，如浙商诺海低碳基金，该基金由浙商创投于2010年发起，是我国地一直致力于低碳领域的私募股权投资基金，主要投资方向为低碳经济领域的节能、环保、新能源等行业中具有自主创新能力和自主知识产权的高成长性企业。
随着我国碳基金业务的不断发展，一些不足之处也逐渐显现出来，具体来说：
1) 我国的碳基金大多属于政府主导的公募基金，由政府部门牵头、出资并且对基金进行管理，资金来源和管理模式都相对单一。单纯依靠政府相关部门的出资有着明显的弊端，一方面加大了财政的资金压力，另一方面由于资金有限，难以满足低碳技术的开发从而有效的促进低碳经济的发展，还容易导致碳金融活力不足。
2)投资领域狭窄。我国目前的碳基金主要投降增加碳减排的项目，对于其他项目的扶持相对较少，尤其是技术领域的资金投入稍显匮乏。
3)配套支持不足。我国统一碳市场刚刚成立，相关配套制度尚未成熟，使得许多社会资本对于碳基金仍处于观望状态。此外，由于碳基金的运行还收到能源、税收、进出口贸易等相关领域的政策限制，因此外部因素的稳定性对于碳基金的发展至关重要。
作者认为，完善我国碳基金的运营和管理机制可以借鉴国际上的先进经验，从拓展碳基金的层次体系、扩大碳基金的投资领域、控制碳基金的运营风险三个方面做出改进:
1)拓展碳基金的层次体系：由于我国碳基金目前仍以国际碳基金和政府政策性碳基金为主，缺乏社会资金的的投入，因此覆盖面较狭窄，不利于低碳经济的发展。因此，要想充分发挥碳基金促进低碳经济发展的积极作用，影噶i改变过去由政府资金投入为主体的单一化形式，在合适的时机适当引进境外资本以及金融机构和社会资本的加入，借鉴欧洲投资性碳基金，扩大社会资本的参与面以及资金投入，实现碳基金层次体系的多元化。
2)扩大碳基金的投资领域：我国社会的低碳转型需要海量的资金支持，碳基金是主力我国经济社会实现双碳目标、促进我国经济社会全面绿色转型的有利推手。一方面，碳基金可以通过对于低碳技术项目的投资，加快我国低碳减排技术的开发和落地；另一方面碳基金将欧洲等发达国家的减排技术和措施通过CDM项目进行引进。而目前我国碳基金的投资主要局限于碳汇项目，即增加的碳排放额度上。因此，作者建议碳基金应当扩大投资领域，着重考虑技术领域的投资，重视减排技术的研发，推动各产业从根本上绿色转型。
3)控制碳基金的政策和运营风险：目前碳基金面临的风险主要包括政策风险和运营风险。从政策风险角度看，国内的CCER项目目前处于停止审批的状态，未来如何重新进行审批等都尚未知晓，因此交易双方的权力义务以及合同涉及都需要考虑到相关政策的风险，不仅如此，我国碳市场的发展日新月异，金融创新不断加速，各项政策、法律法规等也不断出台，碳基金在成立和投资的过程中需要随时关注政策和法律的出台以及更新动向，从而将政策风险控制在合理限度之内；除此之外碳基金还存在运营风险，目前我国碳基金的发展仍处于起步阶段，收到各方因素的限制，碳基金的监管存在比较大的风险，如何有效地促进碳基金为低碳经济服务是我们仍需探索地课题。为了一定程度上规避碳基金的运营风险，前期的工作计划和组合投资设计都是十分有必要的，培养碳金融的专业人才，引进外部投资顾问等都是有效控制碳基金运营风险的方式。
本文作者：赵海清
想要了解更多碳金融知识，请关注碳中和专委会2023年4月19日-20日在上海举办的首届中国碳金融论坛。参会联系人：柴玉文 13521619697（微信）
关于首届中国碳金融论坛
中国节能协会主办的“首届中国碳金融论坛”定于2023年4月19日-20日在上海举办。
本届论坛将邀请政府部门，国家级生态环境专家、经济学家，知名投资机构中高层，碳市场相关的服务机构高管出席，分享政策、学界和业界最优的金融、碳资产管理领域的学术和实践资源，探索分析碳基金、碳债券、碳保险、碳信托等碳金融产品发展和应用面临的问题和机遇，共同探索碳金融促进绿色低碳投融资机会，为实现经济高质量发展和碳减排的协同共赢以及真正实现高效率、低成本的碳中和贡献智慧。
本次论坛由中国节能协会碳中和专业委员会承办，专委会依托平台优势，最大化利用好资源禀赋，精心设置九大活动亮点，致力于打造碳金融领域第一论坛。目前论坛已经成立专项服务组，相关筹备工作正在稳步推进中。
(中国节能协会碳中和专业委员会)