来源：保尔森基金会
近日，保尔森基金会绿色金融中心与北京绿色金融与可持续发展研究院共同发布了《金融科技推动中国绿色金融发展：案例与展望（2021年）》报告。报告聚焦中国绿色金融发展重要领域和前瞻性应用场景，深入剖析了两个典型案例。本文将与您分享案例之二：金融科技推动ESG投资——嘉实基金ESG评分系统。
嘉实基金ESG评分系统
1 背景
尽管全球经济遭遇新冠疫情冲击，但与气候变化相关的可持续投资，特别是ESG投资逆势上扬且增速迅猛， ESG投资已成为欧美市场的一种主流投资理念。从全球市场来看，截至2020年11月，ESG资产规模达到31万亿美元，占全球资产管理规模的30%。全球ESG基金规模在2020年突破1万亿美元，增幅高达102%；ESG股票在欧洲、美国及亚洲的表现比普通股票分别高出20%，46%和77%。
2020年也是中国ESG投资，特别是ESG基金增幅最快的一年。2020年中国ESG基金发行规模比2019年增长了36%，是2018年的近两倍，ESG基金年内平均收益率超过45%。与欧美市场相比，中国ESG投资虽有较大提升但在整个资管市场的比重还很小。中国自2005年首次推出泛ESG公募基金以来，截至2020年10月，共发行了127只泛ESG公募基金，整体规模超过1200亿元人民币，中国ESG基金占基金总规模的比例仅为2%左右。
随着中国资本市场双向开放及应对气候变化进程不断加速，中国ESG投资和绿色金融市场发展潜力巨大。目前，中国ESG投资主要面临缺少ESG评价工具方法、国内外标准不兼容、信息披露完整性及数据可靠性不足等挑战。成熟的国际市场主要采用明晟（MSCI）、富时罗素（FTSE Russell）、标普（S&P）等第三方机构服务，为投资者提供ESG数据和评价。但国际市场ESG评价体系在中国资本市场普遍存在不完全适用和覆盖不足的问题，而中国本土的评价体系往往缺乏投资逻辑和投资策略验证，导致中国ESG投资信号不能被有效发掘。
因此，需要在国际认可的ESG框架基础上，结合中国投资实践，建立本土化的ESG评价体系，有效引导机构投资者把ESG评价纳入投资决策，促进中国ESG投资市场的快速发展。特别是对于中国本土金融机构来讲，目前大多使用第三方机构的评价服务，尚缺乏自己的ESG评价体系服务于自身投资需求。
2． 举措
嘉实基金是中国规模最大且最早成立的十家基金管理公司之一。嘉实基金长期践行可持续投资，是首批签署联合国负责任投资原则（UNPRI）的中国公募基金管理公司之一，也是气候相关财务信息披露工作组（TCFD）和全球环境信息研究中心（CDP）的联署支持投资机构。
嘉实基金的ESG投资实践获得国内外权威机构的认可，除了在中国获得了多项责任投资最佳基金公司奖，嘉实基金获得UNPRI公司ESG管理“战略与治理”模块的全球最高等级A+级别评定，嘉实基金“在中国构建全面、有效的ESG研究整合项目”入围2020年UNPRI全球年度新兴市场奖项短名单，成为首次入围这一奖项的中国公募基金公司。
嘉实ESG研究团队与数据化研究中心Data Lab联手，基于在中国本土的深度ESG数据挖掘与研究，采用人工智能、机器学习和自然语言处理等科技手段，自主研发建立了一套与国际通用的ESG框架及标准接轨但充分考虑和反映中国市场现状和特点的本土化ESG评分系统。嘉实ESG评分系统自上而下由环境、社会和治理三个主题的一级指标（主题），环境风险、污染治理、产品和服务质量及公司治理等八个议题的二级指标（议题），23个事项的三级指标（事项）以及超过110个底层指标构成。
图丨嘉实基金ESG评分系统框架
三大特点：
与海外通用的ESG评价体系相比，嘉实ESG评分系统具有以下特点：
- 本土化与兼容性
与国际通用ESG框架和标准接轨的同时，结合中国标准与监管要求、以及市场发展特点和现状，细化研究维度和评判标准，提升ESG评价框架的本土适用性。
- 智能化投研
通过人工智能和大数据等科技手段，进行数据与研究主导的深度分析，实现智能化投研。可拓宽ESG数据信息获取维度，提高时效性，完善前置预测能力，开展趋势研究，减少人力投入，为ESG投资产品设计提供更加客观、透明和一致性方法学。
- 投资逻辑验证和经验赋能
ESG框架与中国本土基本面投资逻辑结合，把内部投研团队基本面研究成果纳入ESG评价系统和构投资策略的构建中，从而增强ESG与本土投资的相关性和有效性，实现ESG评价系统的落地和投资应用。
四大功能：
嘉实ESG评分系统致力于提高数据质量、时效性及可获得性，帮助投资者识别其投资组合对ESG等因素的风险暴露和投资机遇，发掘有效的本土化ESG投资信号。主要体现在以下四大功能：
- 提高ESG数据质量和可获得性：
基于多样化的本土数据源，借助行业领先的ESG自然语言处理系统，提升数据更新频度，对金融监管主体披露渠道进行全面爬取，并增加对另类数据[注释]的挖掘和处理。
- 保证ESG数据客观性和时效性：
数据以定量指标为主，基于量化评分流程，80%以上的底层指标为量化指标，降低专家评估等主管指标比重。同时，使用自主开发的ESG自然语言处理系统，及时抓取和集成ESG高频事件，关注信息披露率。
- 实现市场全覆盖：
实现了对全A股市场的底层数据和评分覆盖，以及2017年1月起的月度完整历史数据时间序列。
- 发掘市场投资信号：
基于底层数据质量和覆盖的大幅提升、评价模型的领先性以及嘉实内部投研和策略的不断验证，嘉实ESG评分系统能够更加有效和客观的识别和区分中国市场的ESG领先者与落后者，并帮助投资者更好的利用ESG的信息优势来获取超额收益。多维度的因子分析证明，将嘉实ESG评分纳入到标的筛选和投资策略中能获取更好的组合风险收益特征，可以创造ESG阿尔法。
3 成效
嘉实基金在本土资管业内率先构建和推出自主研发的适用中国本土的ESG评分系统，并在自身投研和产品策略层面进行了深入验证和实践。该系统大幅提升了ESG基础数据质量、覆盖率、即时性以及投资相关性和有效性，推动ESG投资在中国的发展。
嘉实ESG评分目前可覆盖中国A股市场包括创业板在内的4，000+家上市公司，为投资者提供客观且具有时效性的ESG投资参考。
由中证指数公司在2019年11月编制发布的“中证嘉实沪深300 ESG领先指数”，其核心是依据嘉实ESG评分在沪深300各行业中优选ESG绩优的成分股构成，在2016-2020年间持续跑赢沪深300基准指数，年化超额收益达到5.1%，充分表明嘉实ESG评分在投资策略中的有效性及其在中国市场的应用潜力。
2020年7月，嘉实ESG评分数据在万得金融终端（Wind）上线，向市场投资者提供ESG评价和投资工具，进一步推进ESG投资在中国资本市场的落地和发展。2021年3月，Wind推出7只可持续ESG系列指数，嘉实提供ESG评分及投研支持，双方进一步合力推动绿色可持续投资在中国的发展。
4 展望
随着中国碳达峰、碳中和目标的提出及行动落实，中国的ESG投资将迎来更多的政策助力和资本市场各参与方的关注，其内涵也将逐步扩展延伸至气候变化、生物多样性等更广泛的领域，并与国际的可持续发展和投资框架接轨。投资者也越来越关注与低碳转型、绿色可持续相关的投资机遇，从而获取长期可持续收益。这都需要有更加本土和细化的专题深度研究和数据的支持。
嘉实基金ESG评分系统正在强化和优化对气候变化相关风险机遇的评估，基于TCFD和中国《绿色产业指导目录（2019年版）》等国内外标准框架进行完善，结合科学的碳排放测算模型，对气候变化风险机遇以及碳足迹进行创新性建模和测算，为市场提供更多的创新性ESG评价工具和金融产品，发挥资产管理机构的专业优势，助推中国碳达峰目标和碳中和愿景的实现。
嘉实基金也与国际金融终端彭博达成合作协议，于2021年5月在Bloomberg上线嘉实ESG评分数据，成为首个在国际性金融终端上线的由中资机构自主研发的ESG评分体系。这将为全球投资机构提供更加贴合中国市场的ESG评价工具，助力海外资本在中国的ESG投资以及中国基金公司走出去，促进中国资本市场对外开放和互联互通。
