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原标题：In Depth: ESG Gains A Foothold In Middle East
来源：Chief Investment Officer
随着世界各地的ESG标准逐步形成，CFA协会探索了中东地区ESG发展的独特之处。
特许金融分析师协会（CFA Institute）和联合国负责任投资原则（UN PRI）采访了1100名金融专业人士，并在全球17个主要市场举办了23场研讨会，以了解将环境、社会和治理因素纳入投资分析的最佳实践。
不同区域的ESG应用有所不同，甚至在西欧国家之间差异也较为明显。以下是与中东ESG相关的一些见解。
在中东，将环境、社会和治理因素纳入投资分析尚处于起步阶段。尽管如此，已有研究显示了这些变化将对股价和债券收益率产生的重大影响。
要理解ESG在中东的整合情况，就需要将其放于伊斯兰金融领域去思考。在伊斯兰金融中，资金是在伊斯兰教法的指导下筹集和投资的。虽然在很多方面这都是一个复杂的概念，但伊斯兰金融和ESG投资从某种程度上说是互补的，两者都提倡成为社会和环境的优秀管理者。
最重要的是，ESG投资和伊斯兰金融都致力于通过高标准的筛选来满足他们的某些原则。例如，伊斯兰金融禁止对某些行业的投资，如烟草、酒精、猪肉、色情、武器、赌博、贩卖人口，以及其他被视为非法的产品或服务。
ESG投资产品通常包含以下一项或多项筛选方式：
绝对规则（Absolute rules）：排除烟草、弹药、酒精、色情、武器、赌博等领域的公司。
相对规则（Relative rules）：排除烟草收入在总收入中占比超过10%的公司。
禁止性规则（Prohibitive rules）：排除违反国际准则的公司，如《联合国工商业与人权指导原则》。
计量规则（Measurement rules）：排除ESG综合评级或单项评分表现较差的公司。
尽管伊斯兰金融和ESG投资仍将以不同的形式存在，但二者正在趋同。以下是中东地区在整合ESG的过程中的一些障碍和驱动因素。
需求驱动因素之一：国际客户
在中东工作的众多专业投资人士参与了在中东举办的ESG研讨会。与会者表示，国际投资者对符合某种标准的ESG投资产品的需求不断增长，这是一个强大的推动力。国际客户不仅在咨询ESG相关信息，也在指导ESG的应用。
至于本地投资者对ESG的需求，与会者认为，与人寿保险和养老金投资者相比，主权财富基金对ESG的关注较少。与会者还提到，ESG因素的整合主要发生在股权投资领域。而固定收益领域对ESG的谈论并不多，投资者对收益率的关注要远大于对可持续性的关注。
挑战：更高的透明度，更优质的报告
虽然中东地区的一些公司披露了部分ESG指标，但该地区的ESG报告仍处于萌芽阶段。公司发布ESG报告最常见的原因是希望降低与ESG表现不佳相关的声誉风险，尤其是与负面的环境影响相关的声誉风险。另一方面，该地区的投资者从治理对股价、公司债券价格和主权债务价格的影响角度认为，治理是ESG中最为重要的支柱。
随着阿拉伯海湾地区的公司逐步扩大其业务，并在全球市场上寻找资本，情况将会发生变化。该地区以外的投资者对ESG数据的需求，以及对环境、社会和治理问题的考虑，都可能有助于提高该地区公司的估值和声誉。此外，市场中的大型行业非常适合进行ESG整合，如基础设施、能源、房地产和银行业。
ESG准则与监管：障碍和驱动力
与其他地区的监管机构不同，阿拉伯海湾地区的监管机构在提供激励措施（主要是减税）以鼓励采纳ESG标准方面的能力较为有限。尽管存在这种限制，但该地区仍需要更多地关注于制定完备的监管体系，以降低投资者和发行机构遵守监管规定的成本。
例如，绿色伊斯兰债券（green sukuk，金融凭证的阿拉伯语名称，通常也被称为“符合伊斯兰教法的”债券）的发行量相对较低，原因之一就是投资者在投资过程中无法明确其应该遵循的准则。其次是绿色伊斯兰债券的发行成本过高，除了声誉方面的好处外，发行者找不到发行该债券的任何动机。
驱动因素之一：证券交易所
另一个推动力可能来自该地区的证券交易所，它们已签署成为可持续证券交易所（SSE）的合作伙伴。可持续证券交易所是联合国发起的一项倡议，旨在通过可持续发展的共同目标，使全球的证券交易所与世界接轨。区域合作伙伴包括阿拉伯联合酋长国的迪拜金融市场（DFM）和中东北非地区的交易所，包括巴林交易所、埃及交易所、约旦安曼证券交易所、科威特交易所、摩洛哥卡萨布兰卡交易所和卡塔尔证券交易所。
证券交易所作为ESG发展催化剂的作用不可低估。证券交易所在推动更多和更好的上市公司报告方面发挥着重要作用，因为它们可以发布ESG报告指南，并组织定期培训和研讨会，以提高发行方的意识。
案例分析：标普/Hawkamah ESG泛亚阿拉伯指数
标普/Hawkamah ESG泛亚阿拉伯指数（The S&P/Hawkamah ESG Pan Arab Index）衡量了中东和北非在ESG（环境、社会和治理）方面得分最高的50只股票的表现。对于可持续投资者，以及那些想要进行被动型ESG投资的投资者来说，该指数为他们提供了新的投资渠道以及新的指数基准。
该指数的成分股是从巴林、埃及、约旦、黎巴嫩、科威特、摩洛哥、阿曼、卡塔尔、沙特阿拉伯、突尼斯和阿拉伯联合酋长国等国交易所上市的前150家泛阿拉伯公司（基于总市值）中挑选出来的，由50只ESG得分最高的股票组成，每个国家最多有15只股票入选。评分是基于企业在197项ESG指标上的透明度和披露水平所得，包括碳排放、水和能源消耗、员工健康和安全、社区投资、慈善捐赠、财务报告、审计、董事会独立性和高管薪酬等。评分所需信息来源包括新闻报道、网站和企业社会责任（CSR）报告等。
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