在这里想跟大家分享的内容，主要是对于过去11年A股市场情况的复盘。
1 为什么要复盘？复盘的意义是什么？
01 复盘本质上是一个围棋术语
任何一个围棋高手最终想要突破，都要不断复盘，通过还原当时的状况进行总结。
所以我认为想要提高投资能力，复盘是一个非常重要的内容。我经常问一些人，有没有想过一个问题，你每天为之忙碌的事情，或者每天为之勤劳的事情，跟最终目的之间有没有关系？
其实很多人是没有想过这个问题的，在没有想过这个问题的前提下直接开始，结果就是不断地主动浪费时间。
我经常说卖方是在被动地浪费时间，因为他有很多的客户需求需要满足，同样的一篇文章需要讲几十遍，但是买方很多情况下是在主动地浪费时间。
因为他根本不知道每天忙碌的事与最终的投资业绩有没有关系，所以我认为复盘是非常重要的，这是第一点。
02 复盘带给我们的是一种什么感觉？
是一种似曾相识的感觉。
一个专业的选手跟一个业余的选手最大的区别在什么地方？
我认为就在于这种似曾相识的感觉，特别是回到策略这个领域，其实大家会发现任何一个人，就算是经常在营业部蹲守的那些大爷大妈对于股市的想法，与我们也没有什么本质的区别。
他们分析贸易摩擦得出的结论与我们也差不多，这个时候你的优势到底在什么地方？我认为就是一种似曾相识的感觉。
大家听完我讲的这11年的复盘以后，就会有一种感觉，好像这个场景在历史上某一个时间点上是出现过的。
在策略分析中，当你未来看到这样的事情发生的时候，你的脑子里马上就会映射出过去某一个时间点上出现过这样的事。
当然，历史不一定会简单的重复，但是我认为对历史的分析是所有研究分析的一个起点，如果没有历史分析，分析的目标就是漂移的，那你怎么去分析？我怎么跟你讨论问题？
你今天认为这件事应该这样做，明天认为应该那样做，其实你只是在表达个人看法和观点而已。所以我认为复盘是非常有意义的。
03 常识比逻辑体系更重要
我经常会跟大家讲，当时大家认为未来好像会这样发展，是因为当时的舆论环境构建了一套很宏大叙事的逻辑。
如果把当时当地的文章翻出来看，你会发现它的逻辑是非常严密的，数据也是非常详实的，你觉得不太可能会错，但是结论错得离谱。
比如在2008年7、8月份，石油价格达到140美元以上的时候，去看高盛那篇预测石油价格将会涨到200美元的文章，你会觉得太有道理了。
但是140美元就是高点，后来石油价格就奔30美元去了。
大家总是习惯于线性外推，所以我认为很多时候常识更重要。
比如到了今天股市这么低迷的时候，大家也会思考这一次会不会有所不同，如果没有历史上的种种复盘，你就会怀疑；但是经过历史上的很多次复盘以后，你会发现其实也没有太大的不同。
04 复盘蕴含了投资逻辑与哲学体系
也就是说复盘没有一个固定的方法，没有规定好的步骤，因为每个人的投资方法不一样，复盘的内容也不一样。
比如一个价值型的选手，以挖掘个股为主，这个时候复盘的最主要任务，其实就是找到历史上那些似曾相识的牛股在当时是怎么产生的。
这个时候的复盘，甚至可以不开行情软件，因为行情和市场与你没有太大的关系，更应该关注的是上市公司，它的经营环境，甚至它的董事长是怎么样的一个人。
但如果你是一个打板的人，你是一个涨停敢死队的人，复盘的内容就应该是封板的股票，区分哪些股票能够封板，哪些股票不能够封板。
如果你是一个像我这样，以宏观策略为主的选手，复盘的内容就应该是看行业比较、行业轮动和大类资产配置，包括各个事件的影响。
所以我认为复盘没有固定的方法。在本次课程中我们所讲的复盘内容，其实也是基于我个人的一些感受，带有比较明显的个人特色。
2 为什么我们这次复盘是从2008年开始？
其实我认为真正的复盘应该至少是从2005年开始的，我认为2005年之前与2005年之后的世界是完全不一样的。
不知道大家有没有看过一本书，《全球通史》。它分为上下两册，上册讲的1500年以前的世界，很短、很薄；但是下册讲的1500年以后的世界，很厚。
我认为2005年之前的A股市场就相当于1500年以前的世界，2005年之后的A股市场相当于1500年以后的世界。
现在有很多的同行在做分析时经常会讲到1994年、1993年的案例，但我认为那个时候对现在的参考意义并不是特别的大。
原因是在2005年发生了一些很重要的事件，其中有三个事件是非常重要的。
第一个是上市公司的数量大幅度增加了。2005年之后，A股中新增了很多大的蓝筹股票，比如航空板块，还有很多银行，以及中石油，都是在2005年以后上市的。
在2005年之前，A股市场的很多结构跟经济之间的匹配程度并不高。
我们有时候讲自上而下的分析，某种程度上应该是从经济开始，慢慢的向下贯穿，其中有一个很重要的环节，就是上市公司跟经济的匹配程度到底怎么样？
在2005年之前，我认为这个匹配程度并不高，中国的经济应该是从2003年以后就已经慢慢好起来了。
但是在A股在2003—2005年还是继续跌了两年，但香港的H股或者红筹股票，实际上从2003年以后就已经逐渐走出来了，这是一个很大的区别。
所以我认为分析2005年之前的很多案例，其实跟后面这十几年的关系不是特别大。
第二个是2005年实行的股权分置改革，我认为它对市场的影响也是非常大的，这意味着上市公司真正开始有一种激励，开始主动的关心股票市场。
第三个我认为也非常重要，投研方法和投资者结构正在发生变化。
虽然现在很多人还是觉得过去10年实际上中国的投研方法以及投资者结构没有发生本质性的变化，但我不这样认为。
我在1997年进入大学，读的专业就是投资经济学，但在1997—2001年，也就是我在读本科的过程中，我们对于投资理论的接触是非常肤浅的。
我们在市面上看到的一些投资书籍也都是非常原始的，那时我们没有接触过巴菲特，也没有接触过索罗斯，包括利弗莫尔，但是相关的书籍在国外早就已经有了。
当时市场上技术分析领域的一些书籍也是出身比较草根的人写的，波浪理论、约翰·迈吉都没有被介绍进来，所以我认为当时中国市场的投资方法和理念还是非常原始的。
但在2005年之后，很多事情发生了很大的变化，我明显感觉到大家对于这些投资理论、投资修养、投资理念，包括跟海外的接触，都有了大幅度的增加。
我是在2006年进入到这个行业的，我的切身感觉就是过去10年大家的学习能力是非常强的。在2006年的时候，很多东西大家都不是特别熟，甚至对于PE（市盈率）领先于EPS（每股盈余）这种基本的概念，大家都觉得挺神奇的。
实际上这是一个很基础的东西。
所以我认为2005年之前的世界跟2005年之后的世界是迥然不同的，我们在复盘的时候应该从2005年开始，那时正好是一个牛市。
但是因为我自己是2006年才入行的，所以我对2005年的事件没有特别深刻的感觉。
我开始对A股产生感觉应该是在2007年下半年，因为刚进研究所做的都是一些打杂的活，比如收集数据，但当时的我并不知道这些东西到底是干什么用的。
我们虽然可以通过历史去复原一些东西，但是身在其中和不身在其中的感觉是不一样的。
我对2007年下半年以后A股的每一根阳线和每一根阴线都是有感觉的，但是在这之前，我也复盘过2003年、2004年的五朵金花，也看过1996年、1997年康佳和长虹的上涨，但是没有感觉，还是有距离感。
我最开始做复盘是因为当时很多人告诉我2018年和2008年好像非常类似，他们就想知道2008年是怎么一步一步演变过来的，于是我就针对2008年进行了复盘，后面又陆续复盘了接下来的10年。
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凌鹏
前申银万国首席策略分析师，2007年、2010年和2012年三次获评新财富策略分析师第一名，现荒原资产创始人兼投资总监。其主导出版的专著《投资策略方法论》，被市场誉为A股投资策略扛鼎之作。
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