来源：不良资产头条
4月4日，现年68岁的许家印在深圳中院一审中当庭认罪，大家一面唏嘘昔日中国首富何以至此，一面讨论怎么判，判多久？
从目前的8项罪名分析，许家印似乎已逃过死刑，大概率是无期，他的余生已经可以一眼望到头了，但有一个问题比刑期更沉重，也比刑期更沉默：2.44万亿元的窟窿，怎么办？
许家印是恒大案首批受审主体
2026年4月13日至14日，深圳中院开庭审理恒大系列案。恒大集团有限公司、恒大地产集团有限公司作为单位主体涉案，检察机关还起诉了中国恒大董事局主席许家印。
其中，恒大集团是恒大系在境内的统筹管控主体，并间接持有恒大金融财富管理（深圳）有限公司全部股权；恒大地产是恒大系境内地产业务主体。
至于许家印，被诉罪名多达8个：非法吸收公众存款、集资诈骗、违法发放贷款、违法运用资金、欺诈发行证券、违规披露重要信息、职务侵占、单位行贿。
按照集资诈骗罪规定，数额较大的，处三年以上七年以下有期徒刑，并处罚金；数额巨大或者有其他严重情节的，处七年以上有期徒刑或者无期徒刑，并处罚金或者没收财产。
雪松控股实控人张劲因集资诈骗等罪名，2月被广州中院一审判处无期徒刑。但许家印的涉案金额远超张劲，涉嫌非法集资超4000亿元。 其仅通过恒大财富非法募集资金约921亿元，340亿元未兑付，涉及超10万人。
此外，许家印还有行贿超2亿元、虚增收入5640亿元等罪被查实。
至于“职务侵占罪”，数额巨大的最高可处十五年有期徒刑；“欺诈发行证券罪”，后果特别严重的最高可处十五年有期徒刑；加上非法吸收公众存款罪、单位行贿罪等罪名，数罪并罚的最高刑期通常不超过二十年。
不过值得注意的是，许家印的案件具有“涉案金额特别巨大、影响特别恶劣、受害群体极广”的三重特殊性。但大多数法律人士认为，无期会是大概率事件。
此外，最高检曾于2025年3月全国“两会”期间披露，2024年最高检指导广东检察机关对“恒大系”案件42人审查起诉。
据了解，数十名被告人分散在不同案件，起诉和审理工作分批进行。恒大集团、恒大地产和许家印是首批受审主体。
2.44万亿窟窿怎么办？
尽管许家印当庭认罪悔罪，但早已为“后路”做了铺垫，首先是与前妻丁玉梅的“技术性离婚”，其次是2019年设立的23亿美元家族信托，指定长子许智健、次子许腾鹤为受益人。
恒大系留下的债务规模堪称中国商业史之最：2.44万亿元总负债，相当于中国2025年GDP的1.8%左右，或者是贵州省一年的GDP。
截至2022年末，恒大的合同负债为7210亿，这是已经卖出去但还没交付的房子的钱。如果按照100万一套算，就有72万家庭深陷于烂尾楼的困境。
剔除合约负债后，恒大还有1.72万亿元债务，其中借款6123.9亿元，多来自于银行等金融机构。
此外，恒大万亿元应付账款与3263亿元逾期商票已引发产业链上下游的多米诺骨牌效应，仅2025年一年，全国企业破产重整案件信息网公示的与恒大直接关联的供应商破产案件就达137起，涉及建材、装修、物流、监理等多个细分领域，多家上市公司破产重整或直接清算。
自2021年恒大债务危机全面爆发以来，监管层提出“保交楼、保民生、保稳定”的工作目标，这一“三保”原则成为恒大风险处置的核心指导思想。
2022年以来，央行、住建部、证监会等多部门多次召开专题会议，部署恒大风险处置工作。央行在2022年货币政策执行报告中明确表示：“将配合相关部门做好恒大集团等重点房企风险处置工作，维护房地产市场平稳运行。”
住建部则牵头建立“保交楼”专项借款机制，截至2025年5月，已累计投放专项借款超3000亿元，用于支持恒大等房企的项目复工复产。
目前恒大的风险处置逐步形成“分拆重组、分类偿债”的路径。
一方面，将恒大物业、恒大汽车等优质资产分拆独立运营，通过引入战略投资者的方式盘活资产；
另一方面，对不同类型的债权人采取差异化的偿债方案，优先保障购房者和农民工的权益，对金融机构债权人则通过债务展期、债转股等方式减轻偿债压力。
所以，金融机构可能是受伤最严重的环节，此次刑事判决又会影响资产追回、清偿顺序等。
单从四大AMC对恒大债权处置来看，结果并不理想。
2025年以来，中国信达、长城资产、中信金融资产、东方资产密集通过司法拍卖平台与公开渠道，批量处置恒大关联债权。其中，长城资产北京分公司在京东资产平台集中挂牌 “恒大系” 12 家公司债权，总额约113亿元，具体为：天津山水城债权24.77亿元（抵押1204套房产）、成都津金江16.75亿元、郑州恒泽通16.04 亿元、恒大地产本部10.92亿元（广州天河25套房产抵押）。随后又对广州恒大珺睿10.92亿元债权招商。
中国信达广东分公司对16亿元恒大债权招商，其中本金12亿，以深圳、惠州多家项目公司股权质押担保。
中信金融资产山东分公司在京东竞价平台出让济南恒大2.4 亿元本金债权，本息合计 4.47亿元，抵押青岛水晶广场在建工程；
东方资产则通过土地收储等方式参与云南等地恒大项目风险化解。
截至目前，四大AMC对恒大的债权转让绝大部分仍未成交状态，仅少量小额、优质抵押债权成交，整体成交率极低。
许家印的40年
恒大案对金融机构，房地产上下游企业、购房者带来的影响超乎想象。从恒大负债金额来看，将超过海航。
回溯许家印的人生，从河南太康县的穷小子，到身价千亿的中国首富，再到如今身陷囹圄的阶下囚，他用40年时间完成了“崛起—巅峰—崩塌”的轮回。
1958年10月，许家印出生于河南省周口市太康县高贤乡的一个普通农民家庭，1岁时母亲去世，由奶奶和父亲抚养长大。可能是不幸的童年让他对财富充满了渴望。
1977年恢复高考后，第一年落榜，第二年复读后以周口市第三名的成绩考入武汉钢铁学院（现武汉科技大学）冶金系，成为全村第一个大学生。
1992年，34岁的许家印辞去河南舞阳钢铁厂工的“铁饭碗”，南下深圳闯荡。
1996年开启了创业之路。他买下广州天帝房地产公司，更名为“恒大地产”，开发了首个项目“金碧花园”，以“开盘必特价、特价必升值”的营销口号迅速打开市场，为恒大赚到了第一桶金。
2004年是恒大发展的分水岭。在此之前，恒大以“规模取胜”，在广州市场站稳脚跟；此后，许家印提出“规模+品牌”的发展战略，通过推倒造价千万的不符合精品标准的中心园林，确立了打造高端产品的路线。同年，恒大开始布局全国，向二线城市派出200多名员工，开启了快速扩张的步伐。
2009年11月5日，恒大地产在香港联交所挂牌上市，开盘价4港元/股，当日收盘价4.7港元/股，许家印持有68.01%的股份，身价飙升至479.49亿港元（约合422亿元人民币），一跃成为中国内地首富。
上市后的恒大打通了融资渠道，并开启了“多元化扩张”的狂潮：2010年成立恒大文化产业集团；2013年推出恒大冰泉，进军矿泉水市场；2014年入股广州恒大足球俱乐部，打造亚洲顶级球队；2015年布局保险银行业；2016年成立恒大金融集团，推出恒大金服；2018年进军新能源汽车行业，豪掷数百亿收购相关企业。
巅峰时期的许家印，多次入选福布斯全球富豪榜，2017年身价最高达391亿美元，位列全球富豪第18位。
直到2021年，这个曾经市值超7000亿港元的“多元化帝国”，最终轰然倒塌。
许家印的40年，是一场惊心动魄的商业传奇，也造就了无数个普通人的悲剧。
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