来源：资本记事
桥水基金创始人达利欧很少愿意公开、具体地谈投资或相关建议，针对国内情况的就更少。但现在，我们中国投资者面对一个非常特别的环境。一方面股市火热，另一方面在低利率环境下、要稳稳拿到还不错的回报并不容易。
低利率下的投资之道
1.低利率下能有稳健回报？“全天候”策略的逻辑
收益率首先就是通过合理的多元化配置来实现平衡。不同环境下资产表现不一样——比如经济增速慢、通缩压力大的环境对股票不利，但对债券有利；如果出现大量印钞，那对通胀对冲型资产、比如黄金就有利。只要能做到平衡的多元配置，风险收益比就会很有吸引力，这就是投资游戏的核心。
长期来看，现金是很差的投资品。中国存在的一个挑战是，很多人习惯把钱放在房地产或者活期存款里，这不是一个好的多元化组合。
所以，少持有现金，多持有多元化的资产组合，是很好的策略。这就是我们的核心策略——分散投资，但又不被传统资产束缚。然后，根据具体的市场情况做一些战术性调整，确保组合始终是平衡的。
2.债券投资的两难：当收益主要来自价格上涨而非票息时，你该感到“害怕”
任何资产的收益都分两部分：价格波动和利息。在这种周期里，会出现这样一个阶段：当收益率降到很低的时候，资产其实已经很贵了。这时候你赚的钱，是靠价格上涨，而不是利息。
如果是这种情况——收益率很低，但你因为价格上升赚了钱，这时候你要非常警惕。因为当前这个低收益率就是判断未来收益率的一个信号。
当你持有一个多元化组合时，别去预判市场，就做“再平衡”，哪类资产涨了，你就卖掉一些，把钱转到其他资产，始终保持组合的平衡。
3.地区分散与择时陷阱：放弃预测市场
任何时候都是分散投资的好时机。个人投资者一定要对“择时”很谨慎。你要先假设自己没法准确把握市场走势，然后问自己，如果我对市场上涨还是下跌没有洞见，应该持有什么样的组合？答案就是“平衡的多元化组合”。因为分散意味着：如果你不知道市场会怎么走，那配个平衡的组合就是最好的选择。个人投资者想持续地靠择时赚钱，基本不可能。
不要把决定配置与否的依据放在美国股市是否涨高了上，关键是平衡。我会建议任何投资者考虑将一半资金留在本地，但这部分也一定要配成多元化的组合，像全天候组合那样，也就是说，里面要有黄金、有债券，比例要平衡。
本地资产占比再高一点也没关系，但其余资金要分散到不同市场，比如十个左右市场。核心是“做好平衡”，而且是“风险平衡”，不只是美元或其他货币的货币金额衡量的资产平衡。
如果我持有一个资产，再配第二个、第三个彼此之间都没有相关性、但预期回报差不多的资产，整体组合的风险就能降低三分之一。如果能找到10到15个这样的非相关性资产，风险能降60%到80%，但收益还能保持不变。
这样的话风险收益比即夏普比例能提升到5倍——也就是说，长期预期收益一样，但风险只有原来的1/5，这就是投资的核心。
4.买入的学问：（定额）定投之外？
拿钱进场的时候，首先要搞清楚“你承担了多少风险”——要看资产的风险，不能只看投了多少钱。比如股票的波动率大概是债券的两倍，要想实现平衡，就得按“波动率权重”来配，让它们的波动性权重相等。把这点做好，就能实现平衡。这点解释起来稍有点复杂。
在买入的时候，定投是个好方法，因为不是一次性买完，但还要明确最终的风险中性组合是什么样的。
再说一次，我建议不要择时，择时是零和游戏，有买就有卖，而你面对的是一群非常聪明的人，就像去扑克桌上跟高手过招。能靠市场博弈、找人接盘系统性赚到钱的人少之又少。
各大类资产优劣
5.黄金：如何看待这一“无生息”资产的配置
得把黄金当成“一种货币”来看。它的核心价值有两个：一是能有效分散风险，二是当法币不行的时候，黄金表现会很好。
这些年黄金涨，本质是货币在贬值。
一个优化的组合里，黄金通常占15%左右，少一点，10%或5%也行，也能起到分散其他资产风险的作用。
印太多钱、发太多债，导致货币大幅贬值，黄金就能帮你降低风险。
6.美元与美债：为何看衰
我想强调的是债务的供求关系。其实债务就是货币，货币也是债务。怎么理解呢？债务是“承诺给你一定数量货币”的凭证，你可以想象成 “还没兑现的货币”。但它本质上也是货币。当你存钱的时候，绝大多数时候是把钱存成了债务资产（比如买债券或定存）。所以我说债务就是货币，货币也是债务。
当债务太多、增长太快，就会出问题。出路只有两条路：要么是市场转向硬通货、带来国债及本币供需失衡、债券收益率攀升和本币贬值，要么是央行印钱、借由通胀来帮助偿还债务。所以当前我们所处的环境下，美元贬值是大势。
7.比特币与黄金：达利欧的投资看法
我这几年一直持有小百分比的比特币，持仓比例一直没变。我把它当成“跟黄金互补的分散工具”—— 因为问题在于,“什么才是真正稳健、能储存财富的货币”。
比特币确实很受欢迎，但也有缺点：我不认为各国央行会持有它。而黄金是仅次于美元的第二大储备资产，第一是美元，第二是黄金，第三是欧元，第四是日元，依次类推。所以央行会持有黄金。
有句话说得好：“黄金是唯一一种你能拥有、但不是别人负债的资产——意思就是说，黄金天生就是钱，不是别人承诺给你的钱，其他资产比如债券，本质是“别人承诺给你钱”，而黄金本身就是货币，持有它没有这种“对方违约”的风险。这点在政治或地缘局势紧张的时候特别重要。
8.稳定币的真相：适合持有吗？
稳定币是跟某种法币挂钩的，本质是“你能凭它兑换对应的法币”，而且它不产生利息。所以从财务角度看，持有稳定币还不如持有能生利息的法币资产。 它的优势在“交易”——能全球通用，相当于一个“清算系统”，方便做交易。所以适合那些不在乎利息的人，比如在高通胀国家，利息高低大家已经完全不考虑了，或者是更在意“能不能用来做交易”的人。 比如在阿根廷这种地方，人们没法拿到能生利息的储备货币，就会用稳定币。但稳定币没法满足“稀缺性”和“币值稳定”这两个核心需求——它的供应量不固定，而且会跟着挂钩的法币一起贬值。
其实更好的选择是“通胀挂钩债券”。中国目前还没有这种债券，但它是很好的保值资产。
稳定币的买家主要是新兴市场国家的人——他们对货币贬值更担心，也不在乎利息，要么为了保值，要么为了交易。法律要求稳定币发行方，要用政府债券或国债来做担保，所以理论上“买稳定币会带动买美债”。
稳定币不是好的财富储存工具。
家庭财富的底层逻辑
9.达利欧的家庭理财课：坚持给儿孙送金币，而不是玩具？
储蓄的重要性。我以前会算：如果没新收入，我的积蓄能支撑现在的生活几个月？ 然后我会把这个时间翻倍——万一情况大幅变差，也能扛住。储蓄能给你一个基本盘、一种安全感，这种安全感带来的自由，是极其珍贵的。
每年生日、圣诞节我都会送晚辈一枚金币。我会跟他们说：“这些金币不能卖，只能传给下一代。等哪天货币体系出问题了，你或者你的孩子能用得着它。”
首先保障自己和家人的生活，等生活水平提高之后，再考虑承担更高的风险去追求更高的收益，那时候投资就更像是一场游戏了。
10.再平衡的重要性：克服投资情绪化
再平衡的核心是：先确定一个能确保平衡的“战略资产配置目标”；然后不管哪个市场涨、哪个市场跌，都卖掉涨的多的资产、调回到这个战略配置比例目标。这样做有助于有纪律地止盈、并在低价买入。所以再平衡特别重要。
我几十年来都会把自己的决策规则写下来，我把它们叫做‘原则’。把这些原则记录下来，然后把他们编成程序。 有这样一套自动化的投资计划、就靠计算机去执行，这么做的好处是避免情绪化决策——情绪化很容易让人做出傻事。
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