来源：财熵
BOSS直聘发新股募资
掘金增量市场
王琳
“找工作，我要跟老板谈。”凭借这句让求职者眼前一亮的广告语，成立于2014年的BOSS直聘，在短短几年内便从一众招聘平台中杀出。
即使近两年在招聘平台普遍承压的市场环境下，一直在发现新市场的BOSS直聘，依靠对蓝领、三线及以下城市、小微企业等增量市场的拓展，依然保持业绩增长。今年第一季度，BOSS直聘的营收、净利润、月活跃用户数、付费企业客户数均保持增长，继续稳坐行业龙头位置。
尽管业绩依然亮眼，但自2023年第四季度达到峰值后，BOSS直聘的营收增速正在步入下降通道，BOSS直聘在财报中对下一季度的审慎预期更凸显了未来的增长压力。
6月24日晚间，BOSS直聘公告拟发行3000万股A类普通股，预计净筹约22.61亿港元。BOSS直聘表示，股份发售旨在增强财务灵活性、拓宽股东基础、增加股份流动性，并支持公司稳健可持续发展。所得款项用途方面，约45%将用于投资技术和相关基础设施，约35%将用于发展新业务，约10%将用于与现有业务产生协同效应的战略收购或投资机会，另有约10%将用于营运资金及一般企业用途。
当下，就业问题已然成为全社会高度关注的议题，摆在招聘平台面前的难题，或许已不再只是如何赚钱，如何在商业价值与社会责任间找到更优的平衡点，更是一个值得思考的新方向。
01
驱动增长的新引擎
2025年第一季度，BOSS直聘实现收入19.23亿元，同比增加12.9%。
其中，对企业客户的在线招聘服务收入占比超98%，为19.01亿元，同比增加12.9%，主要受付费企业客户的增长所带动；其他服务（主要为向求职者提供的付费增值服务）收入为2190万元，同比增加 11.2%，主要受益于用户群扩大。
收入的增长仍然是由用户增长和渗透率提升而带动。截至2025年3月31日止十二个月，BOSS直聘总付费企业客户为640万，同比增加12.3%。2025年第一季度平均月活跃用户为5760万，同比增加23.6%。2025年1-4月累计新增完善用户超过1500万。
在收入构成上，蓝领群体和下沉市场企业贡献的收入占比进一步扩大。
第一季度，平台新增用户中有45%来自蓝领群体，带动平台蓝领收入占比提升至39%。从城市维度来看，三线及以下城市收入贡献同比提升3个百分点至超过23%；从企业规模来看，小微企业，即雇员规模在100人以下企业收入占比创同期历史新高。
同时，就业市场也在逐步转暖，管理层在一季度财报电话会上透露，春节以来，企业端招聘需求保持恢复态势，1-4月平均新增发布职位数同比增长17%。以餐饮、零售等为代表的服务业蓝领招聘需求四月以来环比持续回暖，制造业招聘四月在线职位数同比保持增长。白领招聘需求也呈现企稳回升的态势，其中广告、专业服务、互联网、金融、汽车等行业同比增速领跑。
在用户规模持续增长的同时，BOSS直聘也在积极优化各项成本支出，带来经营效率的进一步提升。
第一季度，营业成本及费用总额为14.91亿元，同比减少7.5%，其中，研发费用同比下降9.4%，一般和行政费用同比下降1.8%。第一季度的股权激励费用总额为2.52亿元，同比减少12.9%。
在增收与降本之后，BOSS直聘的盈利能力取得稳健增长。第一季度，公司获得净利润5.12亿元，同比上涨111.9%。经调整净利润为7.64亿元，同比增加43.9%。
02
审慎看未来
尽管业绩亮眼，但一个不容忽视的信号是，BOSS直聘的营收增速正在步入下降通道。
数据来源
：Wind数据
根据Wind数据显示，BOSS直聘的营收增速自2023年第四季度达到峰值后，开始呈现逐季下滑趋势，净利润则表现相对稳定。
数据来源
：Wind数据
BOSS直聘在财报中对下一季度的预期更凸显了增长压力：预期2025年第二季度总收入介于20.5亿元至20.8亿元之间，同比增加6.9%至8.5%。这意味着今年第二季度营收增速将再次下探，并进入个位数增长区间。
财报称，该预测反映了公司当前对中国市场及营运状况的审慎看法，该等状况可能会发生变化，且截至本公告日期尚无法合理准确地进行预测。
对此，管理层在电话会上明确了战略优先级，即使外部存在不确定性，公司今年的首要目标仍是确保利润稳定增长，其次才是推动业务加速。
管理层强调了一季度在成本优化（如营销费用绝对值下降、销售团队规模缩减）和效率提升（内部AI工具赋能平台运营与职位匹配、毛利率改善）上的成效，并认为通过这些举措，下半年尤其是二季度盈利仍有提升空间。
03
抓住时代红利的崛起之路
和很多“超级物种”一样，BOSS直聘的诞生与崛起同样受益于移动互联网和万众创新创业的时代红利。
在2014年BOSS直聘横空出世之前，以PC端为主的在线招聘网站称霸了行业十几年，主要包括中华英才网、智联招聘、前程无忧等，自带移动互联网基因的BOSS直聘，通过“移动+智能匹配+直聊”模式，抓住了中国由PC时代向移动互联网时代转型的红利期，差异化地走出了一条在线招聘服务的新路径。
根据BOSS直聘官方网站介绍，BOSS直聘率先引入了一种改变中国在线招聘业的颠覆性模式——直聘模式，移动原生产品促进了Boss和求职者之间的即时直接聊天，为双方提供精准的推荐，并由强大的人工智能算法和大数据洞察提供支持，是目前国内平均月度活跃用户数（MAU）最大的在线招聘平台。
除了产品的互联网特性外，BOSS直聘还赶上了互联网创业的时代红利。
在公司创立之初，BOSS直聘没有与传统平台正面争夺外企、国企等中高端客户，而是优先渗透到彼时刚刚兴起的大量科技类、互联网创业企业中，这些新一代创业者直接在BOSS直聘上招募员工甚至是合伙人，正符合互联网人的工作习惯，一度成为行业常态。
不过，成立多年，BOSS直聘始终亏损。根据Wind数据，2019年至2021年，BOSS直聘净利润分别为-5.02亿元、-9.42亿元、-10.71亿元。直到2022年，BOSS直聘实现净利润1.07亿元，首次扭亏为盈，随后在2023年迎来爆发式增长，BOSS直聘的净利润达到10.99亿元。
庞大的用户规模，是BOSS直聘扭亏为盈并迅速崛起的基石。BOSS直聘官方表示，2023年公司新增完善用户超过4900万人，是其成立以来新增用户规模最大的一年。也是在这一年，BOSS直聘的企业付费客户达到了520万，同比大增超40%。
04
增量市场的机遇与挑战
近几年，伴随电商平台、新消费品牌在下沉市场频频加码，政策上的“县域经济高质量发展”也屡屡被提及，BOSS直聘的战略重心也逐步从一线城市拓展到二三线以及更低线城市。
蓝领、小微企业等服务用户规模持续扩大。据统计，2024年，BOSS直聘全平台蓝领用户占比达34.8%，较2021年增长超过5个百分点，年复合增长率达36.7%。蓝领收入占比也从2023年的35%提升至2024年的38%，成为公司营收的重要支柱。到了今年第一季度，蓝领用户及其带动的收入继续保持上涨。
“今年一季度，蓝领占到我们新增用户45%，蓝领收入超过我们收入的39%，我们越来越重视这个工作，三线以下城市的收入也在增加，是我们应该更加重视的方向。”
BOSS直聘管理层在一季度财报电话会上表示，将持续优化针对蓝领和低线城市用户的产品体验，在使用BOSS直聘软件时都会有更加简化和简洁的服务流程与内容，这也是BOSS直聘努力的方向。
这体现了BOSS直聘未来将继续深耕低线市场与蓝领群体的决心，然而，增量市场也会带来独特挑战。
BOSS直聘的产品形态天然适合中小微企业，使用便捷、付费灵活，但是，这些企业也是相对“挑剔”的人群，更在意性价比，招聘需求往往临时性强、决策链条短。横向对比其他同行，BOSS直聘领先一步开拓了增量市场，但从服务用户的角度来说，这些此前未被覆盖的人群，还有很多细碎且多变的需求未被满足，对平台的产品迭代和服务响应有更高要求。
当下，就业问题已成为全社会焦点，在追求收入增长与盈利的同时，如何更好地履行社会责任，保障求职者权益，打击虚假信息，吸引更多优质企业用户，提升招聘市场的透明度和效率，成为BOSS直聘乃至整个行业必须回答的新课题。这不仅关乎企业声誉，更是平台长期可持续发展的根基，能否在商业价值与社会责任间找到更优的平衡点，也将是检验其“龙头”成色的重要标准。■
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