来源：逸柳投研笔记
声明：本文仅作研究讨论用，不构成任何投资建议。股市有风险，决策需独立思考，搭建好自己的逻辑体系和风控体系，切忌人云亦云。
隆基的业绩，或者说光伏的业绩在2024年业绩都是一片惨淡，2025年也是如此，不是不报、时候未到，几年前争先恐后地扩大产能，其后果在几年后终于凸显出来了。
年报中有句话“虽然管理层在 2023 年已经预判了市场的下行， 但是组织惯性强大， 没有及时调整资本支出和预算， 直至 2024 年第二季度才开始彻底的成本转型”，企业大了，决策链会比较长。公司2024年产能利用率大幅下降。
一、业绩大幅下滑
2024年隆基绿能营收825.8亿元，同比降36.2%；归母净亏损86.2亿元，同比盈转亏；经营活动现金流-47.25亿，而2023年为81.17亿。主因行业供需失衡致产品价格暴跌，PERC产能减值、HPBC新品失利等。
25Q1营业收入136.52亿（-22.75%），归母净亏损为14.36亿（较2024Q1亏损有所减少），当然这个减少主要因为资产减值损失少了将近24亿。
我的小工具又更新了些内容，下面的图表均为这个pdf解析/映射/展示生成（现在还只做了年报解析，一季报还没有放进去）。
二、光伏业务承压
公司主营单晶硅片、电池组件及电站业务。组件收入663.3亿元（-33.1%），毛利率降至6.3%；硅片收入82.1亿元（-66.5%），毛利率-14.3%。BC新品量产但初期成本高，电站业务（收入63.43亿）毛利率35.1%反而成了亮点，毕竟上游成本下降了。
三、产能过剩价格崩盘
光伏全产业链价格腰斩，多晶硅/硅片/组件价格分别跌39%/50%/30%，TOPCon替代加速，落后产能出清，中小企业生存艰难。
根据公司披露的产量/产能利用率计算，2024年硅片产能170GW（+16%，产能利用率62.40%），组件产能129GW（+29%，产能利用率52.52%），
四、海外市场风险加剧
海外收入占比44%，美国出货回升但面临双反调查。管理层以参股建厂规避关税（比如美国5GW组件项目），认为全球合作趋势不变，需警惕贸易壁垒升级。
五、BC技术突破引领创新
HPBC 2.0电池量产效率24.8%，组件功率达681.5W；晶硅-钙钛矿叠层电池效率34.85%创纪录，HBC技术储备效率27.8%，推动BC平台生态化。
六、聚焦高效产能转型
2025年BC组件产能将达50GW，拓展光储微网、绿氢场景。管理层预判行业短期震荡，但BC技术将成主流，新兴市场支撑需求增长。
业务目标：2025年硅片出货量 120GW， 组件出货量 80-90GW。
七、风险提示
产能过剩、贸易战升级、技术迭代、汇率波动、政策变化。
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