来源：YOUNG财经漾财经
自2023年完成股权变更以来，摩根基金积极求变，无论是发力ETF、重整权益团队，还是深化与摩根集团的融合，公司希望提振业绩、重回行业前列的决心清晰可见。不过在群雄环伺的基金江湖，规模和业绩才是衡量成功与否的关键标准。对此，摩根基金显然还有很大的进步空间。
从合资到独资，摩根基金业绩待考
吴楠
年末年初，基金行业人事变动较为频繁。
2025年1月17日，摩根基金发布了一系列基金经理变更公告。根据公告内容，基金经理陈圆明因个人原因卸任在管的7只基金产品，且无转任该公司其他工作岗位的说明。
这一变动引发了市场关注，也让外界再次聚焦摩根基金近一年频繁的人事调整——自2024年初以来，已有五位基金经理相继离任；与此同时，公司高管也经历多次更迭：2024年4月30日，总经理王鸿嫔离任，督察长徐菲菲于5月16日离任，副总经理何晓春则于11月21日因个人原因离任。
频繁的人事变动背后，或与摩根基金的股权调整有关。2023年，公司完成控股股东变更，从一家中外合资企业正式转型为全外资控股。
作为一家成立二十年的老牌基金管理公司，摩根基金与国内众多同行一样，在市场中历经沉浮。2007年其管理规模曾跻身国内基金行业前十，但近年来发展却不尽如人意。根据最新数据，截至2024年第四季度，公司在行业内的排名已经下滑至第41位，旗下管理的基金规模仅为1635.76亿元，与十年前相比，发展近乎停滞。
随着外方股东的全面接手，摩根基金迎来了全新的起点。然而，在市场竞争愈发激烈、头部机构加速扩张的当下，失去了本土股东支持的摩根基金，未来究竟会走向何方？
上投摩根“脱胎换骨”
2023年4月11日，上投摩根基金发布公告称，公司法定名称从“上投摩根基金管理有限公司”（上投摩根基金）变更为“摩根基金管理（中国）有限公司”（摩根基金）。
此前，摩根资产管理已于2023年1月获得中国证监会批准，顺利完成对上投摩根基金100%股权的收购。
种种迹象表明，这是一场谋划已久的交易。
根据公开信息，上投摩根成立于2004年5月12日，由上海国际信托（持股比例67%）和摩根富林明资产管理(英国)有限公司（后更名为“摩根资产管理”，持股比例33％）共同组建。
2005年9月，摩根资产管理从中方股东手中收购了上投摩根16%的股份，达到当时政策所规定的外方持股基金公司最高49%的上限规定。而上海国际信托的持股比例则相应调整为51%，继续担任公司的控股股东。
作为合资基金公司，上投摩根天然享有双方股东的独特优势。中方股东上海国际信托背靠浦发银行，拥有广泛的网络布局和客户资源，能协助上投摩根搭建销售渠道、拓展客户群体，为公司的产品推广和销售奠定基础；而外方股东摩根资产管理隶属摩根大通集团，具备先进的投资管理理念、技术和丰富的全球市场经验，为上投摩根基金建立了规范的投资管理流程和风险控制体系。
凭借着中方股东的本土资源与外方股东的投研经验，上投摩根在成立初期便迅速崭露头角。特别是在2007年的牛市行情中，公司旗下的多只基金业绩表现抢眼，资产规模从年初的286亿元快速增长到年末的969亿元，行业排名也从二十名开外跃升至前十，成为当时市场上的明星基金公司之一。
然而，上投摩根的高光时刻并没有维持太久。2007年，公司被曝出旗下基金经理唐建涉嫌“老鼠仓”交易，同年公司投资总监兼灵魂人物吕俊转投私募，紧接着，研究总监、销售总监、产品总监等高层人员相继离职，公司原创业团队分崩离析。随后的几年里，由于核心人才流失、投资业绩下滑等原因，上投摩根的市场地位逐渐削弱。
据当时媒体援引知情人士的说法，上投摩根由盛转衰的诸多变化背后，实际上是外方股东和中方股东之间对于上投摩根实际控制权的争夺。据悉，外方股东一直期望掌控公司包括投研、市场、销售等所有核心业务部门的话语权，但受限于外资持股比例的政策规定，多年来双方只能通过管理层的人事安排进行博弈。
转机出现在2018年，证监会宣布将公募基金公司的外资持股比例从49%放宽至51%。次年8月，摩根资产管理抓住机遇，成功竞拍上海国际信托持有的上投摩根基金2%股权，一举成为上投摩根基金的第一大股东。
2020年4月1日，中国正式取消对公募基金公司外资持股比例的限制。次日，摩根资产管理随即宣布与上海国际信托达成商业共识，计划收购上投摩根股权至100%。
2023年1月，证监会核准摩根资产管理成为上投摩根的主要股东，核准摩根大通成为上投摩根的实际控制人；3月，上投摩根基金完成股权变更登记，4月，上海联合产权交易所将72.41亿元转让款划转至上海信托收款专用账户。至此，摩根资管终于一偿夙愿，将上投摩根完全收入囊中。
管理层“换血”
虽然从控股比例看，过去很长一段时间里中方股东占据着摩根基金的控制权，但在实际经营方面，更多是由外方主导，这一点从高层人事的任命安排上可见一斑。
在公司的核心管理层中，摩根基金历届总经理均来自外方股东。其中，首任总经理王鸿嫔，曾任台湾摩根富林明证券投资信托股份有限公司副总经理、台湾摩根富林明证券投资顾问股份有限公司总经理，被誉为台湾地区“基金奇才”与“营销女王”。
2004年，王鸿嫔参与组建了摩根基金，并出任总经理一职。她将在台湾地区积累的营销经验带到了新公司，创新性推出了“致富100”等投资者教育活动，通过举办讲座、研讨会等形式，向投资者普及基金知识、传授理财技巧。这一创举不仅极大地促进了摩根基金的客户增长和品牌建设，也为整个基金市场开创了全新的营销模式。
王鸿嫔对摩根基金早期风格的形成和企业文化的塑造功不可没，但她在管理过程中因“风格强悍”，与内部团队时有分歧，尤其是2007年吕俊自爆“是被王鸿嫔逼走”一事，让其饱受争议。此后，有关她离职的猜测不绝于耳，直至2009年11月，高管任期届满，王鸿嫔以家庭缘由请辞，结束了她在摩根基金5年的总经理任期。
后续的继任者也都曾在摩根资管担以重任。例如2010年接棒总经理的章硕麟，曾历任台湾区摩根富林明证券股份有限公司业务部总经理、董事长等职务；2019年，章硕麟退休离任，王大智接棒，后者于2005年就已加入摩根，曾任摩根资产管理香港及中国基金业务总监，以及摩根投信董事长暨摩根资产管理集团台湾区负责人。
2023年6月，王大智转任摩根资产管理亚太区机构业务主管，王琼慧出任新一任总经理兼法定代表人。根据公开信息，王琼慧此前担任过摩根资产管理中国区总裁、中国机构业务主管，以及摩根资产管理（中国）有限公司（WFOE）总经理和法人代表等关键职位。
摩根资产管理亚太区首席执行官Dan Watkins对王琼慧评价极高，“作为摩根资产管理中国首席执行官，王琼慧女士拥有长期而杰出的过往业绩，包括负责管理公司在中国内地的所有业务活动，以及与各方建立良好及紧密关系。”他认为王琼慧是“领导我们中国团队的理想人选”。
在董事长任命方面，摩根基金的历任董事长大多由中方股东委派。像陈开元、陈兵都来自上海国际信托管理层，穆矢则曾在浦发银行担任副行长。
2023年4月26日，随着公司股权结构的调整完成，摩根基金迎来了新一轮掌门人更替——Daniel Watkins（中文名：吴擎天），这位曾负责摩根资产管理欧洲业务的资深高管，接替陈兵成为新一任董事长。
此次任命，是摩根基金自成立以来首次任用外方董事长，标志着公司正式迈入全外资控股下的全新管理时代。
转型后业绩待考
除了给管理层“换血”之外，外商独资后的摩根基金在发展战略和业务布局上也做出了一系列调整。
在战略布局方面，公司致力于将自身业务与摩根大通全球运营平台深度融合，利用集团的全球化网络拓宽投研视野，同时坚持本土化运营，力求探索并构建一套既符合国际标准又适应中国市场特性的“摩根新模式”。
在产品端，摩根基金融合了国际视野与本土经验，专注于“权益类、固定收益、ETF指数基金、全球资产配置”等核心产品线的拓展与优化，尤其加大了对ETF领域的投入。
例如，2023年11月推出的“摩根标普港股通低波红利ETF”，其首发募资达到13.63亿元，吸引了近17000名有效认购者，这一成绩远超其过往ETF产品的募集规模。2024年，摩根基金进一步借鉴海外经验，为ETF产品引入分红制度，于3月份推出了首只设置季度强制分红机制的ETF——摩根中证A50ETF，并随后推出采用相同分红机制的摩根中证A500ETF，进一步丰富了公司的ETF产品系列。
当然，对于市场和投资者而言，摩根基金自转型以来的业绩表现更值得关注。
根据天天基金网数据，2023年，摩根基金旗下产品整体亏损43.71亿元，2024年上半年盈利15.74亿元。与之相比，同样是由合资转外商独资，且规模还不足摩根基金一半的宏利基金，在2023年亏损了32.98亿元，2024年上半年则为投资者带来了28.62亿元的盈利。
从具体基金的收益情况来看，截至2025年1月23日，摩根基金旗下共有103只基金产品（仅统计初始基金），其中，成立满三年的74只基金中，有49只基金近三年的收益率为负，占比约为66.22%；成立满两年的82只基金中，近两年收益率为负的基金数量达到53只，占比约为64.63%。好在，随着资本市场的逐渐回暖，摩根基金在过去一年中的业绩有所改善。数据显示，公司旗下成立满一年的93只基金中，仅有7只在过去一年内录得负收益，占比约为7.53%。
深入分析发现，在摩根基金的所有产品线中，主动权益类产品亏损尤为显著。据Wind数据统计，该公司旗下的主动权益基金共计47只，其中成立满三年的40只基金，近三年业绩全线亏损，超过六成的产品亏损幅度超过了30%，且多数在同类产品中排名靠后。
诚然，过去几年权益市场的剧烈波动是导致基金业绩承压的重要因素。但对于主动管理的权益类产品而言，基金经理的投资策略和管理能力同样对基金回报有着显著的影响。
在摩根基金旗下的主动权益类基金经理中，杜猛、李博、杨景喻等人经验资深，但过去几年同样难逃亏损命运。
杜猛自2007年便加入摩根基金，基金经理任职年限超过13年，现任公司副总经理兼投资总监。目前其在管的4只基金产品近两年、近三年收益率全线告负，其中成立于2021年的摩根远见两年持有期和成立于2022年的摩根沃享远见一年持有，任职回报分别为-25.86%和-22.91%。唯一的亮点是其代表作“摩根新兴动力”，自2011年成立至今任职回报超过400%，不过该基金在过去三年中也遭遇了市场重挫，最大回撤逼近50%，近三年亏损达25.91%。
杜猛历任基金回报情况 图源Wind
李博也是“老摩根人”，2010年11月起加入摩根基金，现任国内权益投资部价值成长组组长兼资深基金经理。目前其在管的4只基金产品近三年收益全线飘绿，业绩在同类产品中均排名靠后，其中摩根核心精选A在近一年市场回暖的情况下仍录得亏损，而三年期间的亏损接近60%。
李博历任基金回报情况 图源Wind
基金经理杨景喻任职时长超过9年，业绩表现更为惨淡，近三年其管理的基金累计下跌超过48%，其在管的6只基金任职回报均在同类产品中排名垫底。
杨景喻历任基金回报情况 图源Wind
作为衡量基金公司投研能力的重要板块，权益业务的表现关乎公司核心竞争力。新管理层显然也意识到了这一点。为此，过去两年摩根基金对主动权益投资团队和投研体系进行调整和优化：例如，从外部引入了多名基金经理，夯实公司的价值风格投资板块；将投资团队分为成长、均衡成长、均衡与价值三个小组，各小组配备代表性基金经理，并设置不同的考核维度要求；把相对于业绩基准的“跟踪误差”纳入考核，并对于不同风格的基金经理给予不同跟踪误差的“风险预算等等。
从过去两年的行动来看，无论是发力ETF、重整权益团队，还是深化与摩根集团的融合，摩根基金希望提振业绩、重回行业前列的决心清晰可见。不过在群雄环伺的基金江湖，规模和业绩才是衡量成功与否的关键标准。对此，摩根基金显然还有很大的进步空间。 ■
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