来源：中访网财观
从A股医药行业“最靓的仔”沦为资本市场“鸡肋”，新诺威只用了半年。2023年，新诺威以320.58%的年度涨幅在A股生物医药板块排名第二，仅次于当年上市新股百利天恒。然而进入2024年，新诺威却显得后劲不足。7月3日，新诺威盘中创下年内新低22.6元/股，与2023年12月中旬的40.29元/股的高点相比，缩水近半。值得注意的是，连新诺威自己的回购都亏本了，截至6月30日，新诺威通过集中竞价交易方式回购了808.08万股，花了2.27亿元，平均下来一股的成本超过28块，高于目前新诺威的股价。
为啥投资者不买账了？界面新闻今年1月一篇标题为《石药继续向新诺威注入资产，这次股价还会涨吗？》的报道提供了一点思路，文章提到“市场有一些声音担心新诺威过往的股价表现优异仅为短期博弈，但是华泰证券认为这恰恰展现了长期逻辑——增资巨石生物并不是开始，而是石药集团布局A股创新资产的重要试水。”
事实证明，相对于券商“尬吹”，市场的担心是对的。
此前新诺威的股价上涨主要是由于石药集团把巨石生物等创新药资产逐步注入，并把新诺威的运营主体改名为石药创新，但截至目前新诺威的核心收入仍是由功能性原材料驱动。不仅如此，早在今年年初，新诺威就宣布要收购石药百克，但半年时间过去，新诺威收购石药百克的进程迟迟未有结果。近期新诺威公告称，本次交易所涉及的尽职调查、审计、评估等各项工作仍在持续推进中。
另一方面，新诺威的业绩目前陷入了瓶颈期。2023年，新诺威出现上市以来年度营收首次下滑。今年一季度，新诺威更是收获营收净利润双双下滑。对此，新诺威在投资者交流活动中解释称，业绩下滑主要是由于咖啡因价格下降,引起主营业务收入的下降，此外短期内巨石生物的研发投入对新诺威业绩也有一定程度影响。
归根到底，新诺威只是石药腾挪资产的工具，不管是巨石生物还是百克生物都属于远期资产，估值混乱在所难免。巨石生物尽管在ADC和分子胶领域均有布局，但进度最快的HER-2 ADC管线，最快也要在2025年才上市。而在mRNA疫苗方面，巨石生物疫苗平台进度靠前的管线分别为：RSV mRNA疫苗，VZV mRNA疫苗，HPV疫苗，但目前国内已进入疫苗“价格战”，这些管线未来也很难撑起公司业绩。
百克生物方面，其核心产品津优力，已过专利保护期，目前已有6款长效升白药物在国内获批上市，在集采和市场竞争加剧的影响下，盈利能力只会逐步衰减。在研创新药管线上，市场重点关注百克生物用于肥胖/超重适应症的TG103注射液和2型糖尿病适应症的司美格鲁肽注射液。两款产品都已到III期临床，预计2026年起陆续获批上市。不过近期，继“降糖版”司美格鲁肽注射液后，诺和诺德的“减肥版”司美格鲁肽注射液，也获得了中国国家药监局的批准。并且CDE官网显示，目前进入三期临床阶段的除了百克生物，还有九源基因、华东医药、博唯生物等十余家药企。留给百克生物“减肥针”的市场空间还会有多大呢？
也许是创新药前景难以确定，在近期的投资者交流活动中，新诺威也并未明确回答有关“2024年业绩展望”的问题，而是含糊地表示“2024 年业绩取决于全年的经营状况。长期来看，公司未来将持续巩固和深化功能性原料、保健食品等业务，同时加速生物医药领域发展布局，进一步增强上市公司未来盈利能力和可持续发展能力。”
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