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摘要：合众新能源于2024年6月26日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，这是公司第1次递交上市申请，联席保荐人有5家，分别为中金、摩根士丹利、中信证券、农银国际、招银国际，公司是中国领先的智能电动车品牌。2023年收入为135.55亿元，净亏损为68.67亿元。
值得注意的是，3月20日，哪吒汽车和香港政府签署协议。将获得香港政府2亿港币补贴，并协助基石轮融资2亿美元。，同时合众新能源也是香港政府引进办第二批引进的重点企业。
LiveReport获悉，2014年成立的合众新能源汽车股份有限公司（以下简称“合众新能源”）于2024年6月26日在港交所递交上市申请，拟香港主板上市，这是该公司第1次递交上市申请，联席保荐人有5家，分别为中金、摩根士丹利、中信证券、农银国际、招银国际。
公司是中国领先的智能电动车品牌，旗下拥有“哪吒”汽车，在售的车型包括哪吒AYA系列、哪吒X系列、哪吒L、哪吒S、哪吒GT五款车型，售价定位在15000至45000美元左右。
公司的汽车交付量从2021年的64,230辆，快速增长至2023年的124,189辆，年复合增长率为39.0%。
公司采取直营和经销并行，线上与线下结合的销售模式。截至2023年12月31日，公司已在中国设立了共计539家门店，其中包括114家哪吒直营店。而海外，公司设立了100个左右销售网点与售后网点。
来源：招股书
公司深化全球化战略布局，在2023年实现出口17,019辆，占公司2023年总销量的13.7%，贡献了12.0%的销售收入。
来源：招股书
公司深耕东南亚市场，于2023年，以上险量计，公司是东南亚新能源乘用车排名前三的品牌。公司的哪吒AYA系列于2023年在东南亚小型纯电动车中销量排名第一，市场占有率高达52.0%。
未来公司将持续大力发展拉丁美洲、中东和非洲，并随后适时向欧洲拓展。香港作为哪吒全球总部、上海作为哪吒战略运营总部，全球化的管理架构协同推进海外征程。
财务分析
截至2023年12月31日止三个年度2021、2022、2023：
收入分别约为人民币50.869亿元、130.5亿元、135.55亿元，年复合增长率为63.24%；
毛利分别约为人民币-17.48亿元、-29.39亿元、-20.14亿元，年复合增长率为7.35%；
研发开支分别约为人民币-5.41亿元、-9.06亿元、-15.98亿元，年复合增长率为71.85%；
净利润分别约为人民币-48.4亿元、-66.66亿元、-68.67亿元，年复合增长率为19.11%；
毛利率分别约为-34.36%、-22.52%、-14.86%；
研发占亏损比分别约为11.18%、13.59%、23.27%。
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公司近三年收入大幅增长，目前录得毛损，相比于2022年，2023年公司毛损大幅收窄超9个亿。公司表示，正在提升产量及交付量以实现规模经济，毛利率有所改善是在于产品组合的优化、国际销售增加及成本控制。
从2020-2023年，公司累计亏损180亿，其中2023年公司营销开支大幅提升84.5%。
截至2023年12月31日，公司流动资产总额140.97亿，流动负债总额160.89亿，应收26.50亿，经营活动现金流为-43.54亿，账上现金28.37亿。
行业前景
全球新能源乘用车市场规模
2023年全球新能源乘用车销量达到14.1百万辆。自2023年起至2028年，全球新能源乘用车销量预计将按年均复合增长率20.9%快速增长，预期2028年销量达到36.4百万辆，全球新能源乘用车渗透率也预期将从2023年的18.6%提升至2028年的40.0%。
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中国新能源乘用车市场规模
自2010年起至今，中国已逐渐发展成为全球最大的乘用车市场。2023年中国乘用车销量达到26.4百万辆，约占同年全球乘用车销量的34.9%。
2019年至2023年期间，中国新能源乘用车的销量从1.1百万辆增至8.9百万辆，期间年均复合增长率达到68.7%。2023年至2028年期间，中国新能源乘用车销量预计将按年均复合增长率20.7%增长，于2028年达到22.8百万辆。预计中国新能源乘用车占中国乘用车总销量的比例也将从2023年的33.7%上升至2028年的76.0%。
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东南亚新能源乘用车市场规模
截至2023年末，东南亚地区新能源乘用车总销量达到12.38万辆，渗透率仅约3.8%；预计到2028年东南亚地区新能源乘用车总销量将增长至86.43万辆，渗透率将快速提升至19.0%，2023年至2028年期间新能源乘用车总销量年均复合增长率预计高达47.5%。
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行业地位
2023年在东南亚市场新能源乘用车销量排名前5的新能源乘用车品牌，且前3名均为中国乘用车品牌。其中哪吒汽车的销量为12,958辆，排在上述销量排名的第3位，在仅生产新能源乘用车的企业中销量排名第1位，占东南亚市场份额的10.5%。
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同行业公司IPO对比
本次选取的同行业对比公司为：理想汽车-W（2015.HK）、蔚来-SW（9866.HK）、零跑汽车（9863.HK）
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主要股东
方博士及方博士控制实体持股11.82%；一致行动安排的相关投资者，合计持股20.28%，包括：宜春实体通过宜春金合、宜春创园、宜春1号持股12.18%；宜春鑫合持股2.85%；莲生持股1.90%；嘉兴鑫松持股1.79%；嘉兴鑫竹持股1.56%。
民生股权持股11.46%；华鼎资本持股9.82%；三六零安全（601360.SH）持股9.12%；程治中先生持股5.35%；桐乡市财政局持股4.44%；合肥高新持股3.49%；宁德时代持股3.04%；桐乡国资委、桐乡市财政局、浙江省财政厅等通过桐乡科技创业持股2.18%等。
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管理层情况
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上市前融资
公司历经8轮融资，总计募资228.44亿元人民币。今年4月15日，哪吒汽车官微发布声明：桐乡市国有资本投资运营有限公司、宜春市金合股权投资有限公司、南宁民生新能源产业投资合伙企业(有限合伙)三方与合众汽车的代表共同签署《合众汽车高质量发展联合协议》。根据协议，三方将向合众汽车提供总额不少于50亿元人民币投资，支持合众汽车尽快实现IPO。
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中介团队
据LiveReport大数据统计，合众新能源中介团队共计11家，其中保荐人5家，近10家保荐项目数据表现一般；公司律师共计2家，综合项目数据一般。整体而言中介团队历史数据表现一般。
据LiveReport大数据统计，中金保荐项目首日破发率为40.45%，摩根士丹利保荐项目首日破发率为32.80%，中信证券保荐项目首日破发率为14.29%，农银国际保荐项目首日破发率为28.95%，招银国际保荐项目首日破发率为25.64%。
来源：LiveReport大数据
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