来源：铁树心
很巧，$济川药业(SH600566)$ $长春高新(SZ000661)$ $片仔癀(SH600436)$ 居然在同一天公布了季报，药业三雄中，不但总营收相差不大，连净利润和每股收益也都是差不太多。济川虽然被归类为中药股，但它接了天境生物的生长激素国内商业化权益，并且它的主要营收也都来自于儿童药，所以，它与长高其实是真正的竞对关系。二者的PK与冲突，终将在伊坦生长激素获批之后产生正面硬刚的一战。
倒是片仔癀同学，属于坐山观虎斗的旁观者，但它是与长高股王争霸赛的竞对，所以，三家纠缠在一块，其实还是蛮有意思和看点的。
长高三十多亿的营收，只有八个多亿的净利，而且已经呈现出增收不增利的拐点苗头，而济川则意气风发，营收和净利双飞，属于迎头赶超的态势，二者的差别，在股价上便已经得到了充分的反映，短期来说，胜负已分，济川领跑，长高落在后面气喘吁吁脸色苍白。至于片仔癀，它正忙着起高楼画大饼，似乎无暇他顾，事实上，它也难以兼顾，片仔癀除了一个王牌肝病药，类似于云南白药的基本盘稳定器之外，其他的什么医药商业，国医馆，化妆品之类的双翼，都是木头搭的花架子，根本没有承重抗压能力，市场好的时候，来点添砖加瓦的衬托，市场转差，它就是落井下石的帮凶。
所以，片仔癀现在处于市值天花板，股价无底洞的炼狱与折磨当中，哪怕季报的净利增长率看起来比长高好，但它其实是三雄当中最虚的那个对手。也是在接下来的长短跑竞争中最容易被刷出局的选手。肝病主营已经触及了天花板，它很难再有什么惊喜，而它现在唯一寄望的就是收来的龙辉安宫牛黄丸，这个药品虽然现在吃香当旺，但不是独家产品，抢个三亿五亿的市场份额不难，但想要做到十亿以上的量显然是极其艰难也不现实的。化妆品和商业又没有张性和韧度，软趴趴的市值与股价将会是今后很长时间最常见的常态。
和片仔癀的肝病药一样，长高的生长激素也处于顶破天花板之后的迷茫与痛苦当中无法自拔。和片仔癀差不多的想法，长高也曾痴迷盖楼，不过与片仔癀现在还在纠结是全力冲刺投入盖楼还是交由兄弟单位代建以减轻资产计提减值风险不同，长高比较迅速爽快地在大上海买了楼，只待入驻，以后也就少了盖楼的牵挂，可以将心思专心扑入新药研发当中去，这一步，算是长高走在了前头。
在寻找替代品接力方向，长高应该做的比片仔癀好不少，它及时孵化出了一个百克生物，并且已经分拆上市成功，疫苗也产生了一定的竞争力，与片仔癀还在筹划化妆品分拆上市相比，长高的动作和质量都高出许多。以片仔癀化妆品的尿性来看，即使分拆成功了，独立上市也很难有持续竞争力可言，它只能是与马应龙眼霜一样的定位，在母公司的护佑之下，当做厂家品牌的延伸与补充还可以贡献一点营收和净利，但若想把它拆分出来独立培养，大概率会成为一个让人失望的阿斗项目。很显然，片仔癀的管理团队在这方面花了太多心思，做了太多无用功，导致自己后劲不足，现在看片仔癀的年报，内容深度特别苍白，没有什么让人能够寄托希望的新意新点，虽然也跟风布局了一些新药项目，但与大张旗鼓管线井喷的长高相比，片仔癀想通过新药上市的噱头来提振股价，路途还很漫长遥远。
与前面两个落魄老乡相比，济川目前属于春风满面股价连红的状态。论短期成败，毫无疑问，它将摘得头彩。
但济川的短板其实也是一样很明显的。一季度，济川的营收是三者中最少的，只有二十多亿，但净利润已经追平了长高并且超越了对手。这一方面证明了济川的净利率比长高好，但也侧面反应了另一个问题，那就是拉满了的增幅，后面很容易失速。要说三家的营收含金量，当然首推长高，它没有医药商业，纯纯的都是工业收入，当然它还有一些房地产业务，但这无关紧要。而片仔癀虽然也有三十多亿的营收，并且它的净利也是三家当中最高的，但它需要扣除很大一部分低利率的医药商业水分，其核心营收反而是三家当中最低的，济川的产品优势与劣势皆很明显，优势是目前品牌美誉度不错，深受市场欢迎，而且它的药品具有多次复购的消费属性，不像片仔癀那样以奢侈品半金融属性出现，也不像长高那样缺乏普及性和复购率。但这种感冒药消炎药大类，也很容易被竞品替代，三家主打品种的护城河，济川是最低的，长高的生长激素能卖到一百多亿，成为中国单品药王，济川没有一款产品能做到，独家绝密片仔癀也同样没有可能做到。虽然这个单品王者目前已经颓势尽显，流露出一抹悲凉的暮色，但药品的好处就是，哪怕没有了前景，也不会出现陡峭的断崖式下跌，多是缓慢的衰退，能够留给股民一个比较从容的撤退机会。
市值与股价方面，济川已经接近追平长高，并且它正处于上升趋势当中，所以追平长高并且超越长高的市值并不难，但以济川的产品属性与管线布局来看，它也就顶多追平并且稍稍超越一下长高的市值。预计济川理论上的股价高点在五十块钱左右，也不排除上冲六十块钱甚至七十块钱的峰值，但想要稳定在六十以上的可能性非常小，若有一鼓作气登上六十，再冲七十，则无论如何必须要在六十以上坚决离场走人。长远来说，济川的市值是很难保持对长高的领先优势的，因为长高现在只是疲软，但算不上生病。它的生长激素是很难带来多大的增量惊喜，但它只要保持住自己的地盘不被剥夺蚕食过多，然后等着其他的新药上市补量，虽然再不敢指望又出一个爆款，但从长高的管线布局深度来看，却是三者当中转型最为成功，也是后劲最足的那家，片仔癀和济川都难望其项背。
片仔癀无论股价和市值都独一档遥遥领先其他两个竞对，但毫不客气的说，它的水分也是最大的，后劲也是最虚的。我不看好它现有管线的接续与延伸，不管化妆品拆分能不能成功，大健康能不能做出新的爆品，它都是最单薄的那家，偏偏它又是股价最高市值最大的那家，这回归之路，将会无比漫长。
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