来源：国际投行研究报告
大型科技公司在AI时代的新烦恼：如何找到足够的电力？
AI的尽头是电力！能源投资者如何逐浪AI？押注电力股
那些希望逐浪AI热潮的投资者已将目光转向了市场上一个沉寂的角落——拥有并运营发电厂的企业。
位于加利福尼亚州莫斯兰丁的Vistra储能设施电池大楼外的电源逆变器和电缆。
那些希望逐浪人工智能(AI)热潮的投资者已将目光转向了市场上一个沉寂的角落——拥有并运营发电厂的企业。这一领域的走高是合理的吗？
今年迄今为止，AI热已将Vistra股价推高了85%。这虽不及英伟达(Nvidia)令人瞠目的92%涨幅，但也远高于微软(Microsoft )同期12%的涨幅。拥有最具竞争力核能发电能力的美国最大核电站所有者Constellation Energy股价今年已累计上升60%，同期NRG Energy涨了32%。
得益于能源效率的提高，美国的电力需求自2010年以来一直相对平稳。现在，AI带来的数据中心增长前景，以及《芯片法案》(Chips Act)推动的制造业近岸化和供暖、交通等领域的电气化，料将推动电力需求增长。麦肯锡(McKinsey)、波士顿咨询公司(BCG)和标普全球大宗商品(S&P Global Commodity Insights)都预测，到2030年，与数据中心相关的电力需求将以13%至15%的复合年增长率增长。PJM Interconnection预计，未来10年的总电力需求年增长率将达到2.4%，高于一年前预测的1.4%。该公司的营运范围包括数据中心密集的弗吉尼亚州。
在此之际，Wolfe Research股票分析师Steve Fleishman指出，美国电力市场已连续七年处于紧张状态。与此同时，由于电网运营商面临长期积压，新发电能力从规划阶段到商业运营所需的时间只会越来越长。
Talen Energy与亚马逊公司(Amazon.com)本月早些时候宣布了一项核电购买协议，这明确显示出随时可用的清洁电力可收取高价。据Reaves Asset Management分析师Rodney Rebello估计，基于已公布的条款，与其核电厂在当今电力市场上所能获得的价格相比，Talen Energy似乎至少得到了50%的溢价。Reaves Asset Management管理着一家专注于公用事业的ETF。
标普全球评级(S&P Global Ratings)董事总经理Aneesh Prabhu指出，任何电力净多头公司，即那些售电能力大于购电义务（例如代表零售能源客户）的公司，必然会在电力需求上升时获得助益。属于这类股票的上市公司很少，这也许就是涨势集中的原因。据Prabhu，Vistra和Constellation属于这一类公司，NRG也是其中一员，不过该公司的发电能力较少。
对订单的第一个影响是，发电商与数据中心签订新购电协议时，可能会发现合同价格存在溢价。那些拥有清洁、随时可用的核电发电能力的企业在这方面更有优势。摩根士丹利(Morgan Stanley)最近的一份报告显示，核电站不仅已经可以获得冷却水，而且往往位于大型地点，使企业能够将数据中心合用同一地点（节省接入电网的成本）。除Constellation和Vistra外，PSEG也拥有适合数据中心的核电容量。随着这些合同将现有发电能力从电网中抽走，任何拥有发电能力的公司应该都会从更高的电价中获益。
AES和NextEra Energy等可再生能源和电池存储开发商也可能成为受益者，因为仅靠核能发电将不足以满足所有数据中心的能源需求。在经历了高利率和供应链瓶颈的恐慌之后，这些公司的股价并没有上涨那么多。
现场燃料电池供电的供应商Bloom Energy是另一个潜在受益者。帮助建设输电线路的Quanta Services年初至今已上涨了18%。虽然受监管的公用事业公司不会出现象不受监管的发电公司那样的上涨，但电网所需的投资增加可能意味着利润增长更快。
任何希望从人工智能题材中获利的人，不妨在自己的投资篮子里保留一篮子有电力敞口的股票。
大型科技公司在AI时代的新烦恼：如何找到足够的电力？
盖茨上周在休斯敦举行的2024年剑桥能源周上表示，电力是决定数据中心能否盈利的关键因素。
每年3月，数千名企业高管都会齐聚休斯顿市内一家酒店，达成石油和天然气交易，并就应对气候变化的计划展开讨论。今年能源行业旗舰会议有一个新的主题：人工智能。
科技公司的高管在酒店大厅里漫步，寻找公用事业公司的高管和其他电力供应商。来自亚马逊(Amazon)和微软(Microsoft)的20多位高管在小组讨论会上发言。AI对电力的巨大需求是不可回避的话题，也是让人焦虑和兴奋并存的原因。
目前还不清楚全球数据中心的指数级增长究竟需要多少电力。但大多数人都认为，推动AI发展所需的数据中心将需要大量电力，这可能会给电网带来压力，并阻碍向清洁能源的过渡。
Amazon Web Services工程副总裁Bill Vass说，全球每三天就会增加一个新的数据中心。微软联合创始人比尔·盖茨(Bill Gates)在会上表示，电力是决定数据中心能否盈利的关键因素，而AI消耗的电力是惊人的。
“你会说，‘哦，天哪，简直不可思议’，”盖茨说。
2024年剑桥能源周的与会者思考如何在向清洁能源过渡的过程中满足日益增长的电力需求。
在这次由标普全球(S&P Global)举办的名为剑桥能源周(CERAWeek)的会议上，虽然人们对AI需要大量电力这一点没有争议，但是不那么清楚的是，这些电力将从何而来。
前美国能源部部长莫尼兹(Ernest Moniz)表示，支持AI的新建和拟建数据中心的规模让一些公用事业公司感到棘手，在风能和太阳能发电场的建设变得越来越困难的时候，如何才能使足够的发电能力上线。他说，公用事业公司将不得不更加倚重天然气、煤炭和核电厂，或许还要支持建设新的天然气发电厂，以帮助满足激增的需求。
他说：“我们不可能在几年内新建100千兆瓦的可再生能源（发电厂）。有点难住了。”
问题的复杂之处在于，企业不仅希望增加新的电力，还希望增加的是清洁电力。许多科技公司和公用事业公司已承诺大幅减少碳排放量。
总部位于弗吉尼亚州里士满的公用事业公司Dominion Energy发现，弗吉尼亚州北部的数据中心建设带动了电力需求的急剧上升，该地区长期以来一直是大量此类设施的集中地。该公司预计将至少建设一座燃气发电厂来支持，现已制定了到2050年消除或抵消碳排放的目标。
“到2050年，我们将实现净零排放。我们仍然坚信这一点，”首席执行官Robert Blue说。“但现在的需求增长使这一目标变得更加复杂。”
在经历了长期的电力需求停滞之后，公用事业公司正在以惊人的幅度调高预测值。根据咨询公司Grid Strategies的一份报告，美国电力需求增长的五年预测比一年前翻了一番。
AI驱动的电力需求激增正值其他因素汇聚到一起，给电网带来了新的压力。在《通胀削减法案》(Inflation Reduction Act)的新税收政策刺激下，美国各地正在兴建一批制造工厂，许多州正在努力将更多电力用于运输、供热和重工业。
新数据中心的建设速度会快于新发电厂，目前已经出现了供应紧张的局面。据商业房地产服务公司世邦魏理仕(CBRE Group Inc., CBRE)称，由于电力供应延迟，数据中心的建设时间已经延长了2到6年。
全球8000个数据中心中约有三分之一位于美国，但数据中心的建设是一个全球现象。据国际能源署(IEA)估计，到2026年，全球数据中心、AI和加密货币的耗电量将增加一倍。
日本最大电力供应商JERA首席执行官Yukio Kani表示，日本也掀起了数据中心建设热潮，这将考验日本的电力资源。
Kani说：“这是一只非常饥饿的毛毛虫”。
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