来源：亚布力中国企业家论坛
研究概要
受国际地缘政治变化、新冠肺炎疫情全球大流行等因素影响，“一带一路”投资风险显著增加，加强“一带一路”投资风险防范对策研究对于统筹“一带一路”发展和安全具有十分重要的现实意义。北师大一带一路学院胡必亮教授、刘清杰博士发表学术论文《“一带一路”投资国别风险测算、评估与防范》，该研究构建了一个包括5个维度25个指标的风险评价体系和一个双层评估模型，利用主要国际组织和相关机构提供的数据，借鉴中国社科院世经政所等研究机构的相关成果，采用面板归一化方法，对149个共建“一带一路”国家的国别投资风险进行了测算、排序和评估；并利用“投资—风险”四象限法对投资于这些国家的风险进行了分象限的详细分析；最后根据不同类型国家特征结合风险评估结果，提出了关于149个共建国家投资风险防范的具体策略。
重要发现
“一带一路”投资风险综合水平测算结果
2016-2020年期间，投资风险综合水平最低的10个国家分别是：卢森堡、新加坡、新西兰、马耳他、奥地利、爱沙尼亚、韩国、塞浦路斯、捷克、斯洛伐克；投资风险最高的10个国家分别是：委内瑞拉、中非共和国、索马里、刚果（金）、叙利亚、利比亚、乍得、南苏丹、几内亚比绍、也门。
共建“一带一路”国家综合投资风险动态变化
从2016到2020年，超过半数（83个，占比 55.70%）的共建国家综合投资风险水平在下降，整体趋势向好；马尔代夫、斐济、所罗门群岛、黑山、利比亚、斯里兰卡等国家面临风险不断加剧的趋势。
“一带一路”投资风险防范对策
（1）新加坡、卢森堡等19个共建国家吸引中国投资规模较大，风险相对较低，可继续保持高规模投资，合理安排投资结构布局，结合当地资源提高投资效率；
（2）奥地利、斯洛伐克、葡萄牙、波兰、匈牙利、保加利亚等59个共建国家吸引中国投资规模较小，投资风险较低，中国企业总体上可以重点考虑增加对这些国家的投资，深度挖掘合作潜力，促进投资规模扩张；
（3）津巴布韦、伊拉克等60个共建国家吸引中国投资少，风险较高，不建议中国企业对这些国家实施过快的投资扩张策略，已经在投的项目也应实施监控风险，谨慎制定风险防范对策；
（4）老挝、巴基斯坦、缅甸等11个共建国家吸引中国投资多、但风险高，应该作为“一带一路”投资风险防范的重点国家来予以特别重视，如不做好合理的风险防范，很容易对中国企业造成较大损失。
研究方法
为了使构建的“一带一路”投资国别风险评价指标体系符合跨国投资风险管理基本理论、借鉴全球相关实践的成功经验、体现高质量共建“一带一路”的基本要求，同时遵循指标体系构建的系统性、科学性、合理性、可操作性以及客观适用性等基本原则，我们选择政治风险、经济风险、金融风险、社会风险和双边关系风险五个维度，构建“一带一路”建设风险评价指标体系。本文的研究对象是149个共建“一带一路”国家（不包括中国），基于我们确定的“一带一路”投资国别风险评价指标体系，构建了一个双层结构评估模型，模型中所包括的一级指标涉及5个方面，分别是政治风险、经济风险、金融风险、社会风险、双边关系风险；每个一级指标又各自细分为5个二级指标，5个方面的内容共计有25个二级指标。同一级的不同指标之间是并列关系，而二级指标隶属于一级指标。两级指标之间的关系如图1所示。
在测算“一带一路”投资的综合国家风险指数时，采用由低到高逐层加权平均的定量计算方法。具体地讲，就是指总的风险指数是由5个一级指标等权平均所获得的，每个一级指标的数值又是由隶属该一级指标的所有二级指标通过等权平均所得出的。需要特别说明的是，指标体系中的指标分为正向指标和负向指标，正向指标指的是原始数据值越大得分越高，比如人均GDP、GDP增速等指标，负向指标是原始数据值越大得分越低，比如通货膨胀率、汇率波动等指标。不同类型的指标，在进行标准化的过程中测算方法也不同。其中，对于负向指标，数据越大，评分越低；对于正向指标，数据越大，评分越高。
结合“一带一路”投资风险评价指标体系的构建，对指数进行数据收集，这项研究基本上属于宏观层面的研究，因此本研究选择国际上比较权威的数据库作为数据来源的基础，包括世界银行的世界发展指数WDI数据库、联合国贸发会议UNCTAD数据库、国际货币基金组织数据库等，以及其他一些数据库，如ICRG数据库等。
本研究主要用的是截止2020年的统计数据，对于个别国家缺失个别年份数据的情况，我们参考已有相关研究的处理方法进行数据补充。2016-2020年，并非所有国家和所有年份的所有数据都可用，因此我们使用线性插值来估算系列中的缺失值，而序列开头或结尾的缺失值则使用可用的最近观察值来替代。具体来说，这意味着我们在一个序列的开头丢失数据的情况下向后沿用最后一个值，在一个序列的结尾丢失数据的情况下向前沿用最后一个值。对数据的标准化处理方面，每个变量被转换成一个从1到100的指数，其中100被分配给整个国家样本和整个时间段内特定变量的最大值。它类似于根据原始分布的百分位数对数列进行的变换，这个过程被称为面板归一化，我们采用面板标准化对数据进行处理，使得分在不同年度之间具有可比性。
根据以上设计的测算方法，运用世界银行、国际货币基金组织、联合国系统相关机构以及国际权威机构所提供的相关数据，我们既得出了与“一带一路”投资国别风险相关的5个重要方面的专项得分和专项排序，也得出了由5个方面整合而成的综合风险评价得分和排序。测算得到2016-2020年共建“一带一路”国家的投资风险水平，测算出综合投资风险的五年平均得分、排名及其分项投资风险得分，如表1所示。
注：得分越高表示投资安全程度越高，风险越低，反之得分越低表示风险越高。本研究参考了ICRG等主流风险评级机构的方法。
“一带一路”投资风险防范对策
为了结合现实情况来讨论“一带一路”投资过程中的国家风险防范问题，我们以2020年中国企业对149个共建“一带一路”国家的投资存量情况以及当年149个共建国家的实际国家风险得分情况为例，绘制了图2显示的“投资规模-国别风险”散点图。通过建立这样一个“投资规模-国别风险”分析框架，探讨如何进行投资的区位选择以合理且最大化地规避国家风险，提高风险防范效果。
第一，对于第一象限的19个国家，如新加坡、卢森堡等，尽管中国企业对这些国家的投资量较多，但由于这些国家的总体投资风险小，因此可以继续保持高规模投资，合理安排投资结构布局，结合当地资源提高投资效率。
第二，对于第二象限的国家，也就是那些从中国获得的投资仍然比较少但其投资风险比较低的国家，如奥地利、斯洛伐克、葡萄牙、波兰、匈牙利、保加利亚等59个国家，中国企业总体上可以重点考虑增加对这些国家的投资，深度挖掘合作潜力，促进投资规模扩张。
第三，对于第三象限的国家，也就是那些吸引中国投资少、但风险高的国家，如津巴布韦、伊拉克等60个国家，这类国家虽然吸引中国投资规模较小，但是因其投资风险高，我们不建议中国企业对这些国家实施过快的投资扩张策略，已经在投的项目也应实施监控风险，谨慎制定风险防范对策。
第四，对于第四象限的国家而言，也就是那些吸引中国投资多、但风险高的国家，如老挝、巴基斯坦、缅甸等11国，应该作为“一带一路”投资风险防范的重点国家来予以特别重视，因为中国对其投资规模占“一带一路”投资比重已经很大，而这些国家的投资风险又比较高，如不做好合理的风险防范，很容易对中国企业造成较大损失。这就需要中国政府与企业合作，根据在东道国投资项目的具体特征，预估可能面临的风险，建立健全制度和机制，加强对重大项目的动态监测和风险预研预判，织密扎牢风险防控网络。
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