本文作者：陈达飞 博士
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近期一直在写作美国劳动力市场专题。在《盛极而衰？》这篇报告中，笔者人为Q3是美国劳动力市场盛极而衰的拐点，劳动力市场条件指数动量指标将由正转负，具体会体现在失业率上升、新增就业放缓、空缺率继续下降等方面。8月的就业数据印证了这以判断。若以历史经验为参照，美联储加息的终点已经很近了，但这次不一样的是，美国劳动力市场仍然非常紧张，供求缺口高企，工资上涨动能仍在。
笔者一直强调，对于美联储货币政策立场的转换，就业是二阶条件，通胀才是一阶条件。目前这两个条件还是矛盾的。经验上，当LMCI水平处于高位（正）和LMCI动量为负时，工资上涨的动能更强。下一阶段，美国劳动力市场如何演绎？
贝弗里奇曲线很好地结合了劳动供给和需求，既可反映经济活动水平，又能刻画劳动力市场的周转速度和匹配效率。
在2020年4月以来经济重启的过程中，美国劳动力市场状态沿着贝弗里奇曲线自右下角向左上角移动，供不应求的结构性矛盾持续加剧（图）。在这两年多的时间里，贝弗里奇曲线呈现出3个阶段的变化：
第一阶段是2020年4月-2020年9月，即复工复产的第一个阶段，曲线斜率较为平坦，失业率快速下降，空缺率小幅上升，搜寻-匹配效率较高；
第二阶段是2020年10月-2021年6月，曲线变得更加陡峭，空缺率的上升显著快于失业率的下降，凸显了企业招聘需求旺盛和劳动者就业意愿不足的矛盾；
第三阶段是2021年7月至今，曲线重新平坦化，空缺率维持在高位，失业率进一步下行，这主要是因为不工作的机会成本增加了。一方面，州政府开始减少额外的失业保险福利。另一方面，企业在不断地提高工资和福利，还完善了工作场所的安全设施。与此同时，学校也恢复现场教学，解放了更多女性劳动力。劳动参与率正是在2021年9月补充失业保险救济计划结束后才开始加速上升的。
从2022年3月以来的动态和美国经济基本面的变化来看，贝弗里奇曲线已经进入第四阶段：斜率再次陡峭化，但方向与第二阶段正好相反——自上向下，当空缺率下降到一定位置后，曲线或将再次平坦化，相当于将2020-2021年的曲线向内平移，但预计很难回到疫情之前的位置。经验上，在空缺率从高位下降的过程中，失业率会再次提升。8月已经由3.5%提高到3.7%。鲍威尔已经由早期对软着陆的期待，转为接受失业率上升和经济硬着陆的事实（后续会发布美国经济衰退研究的专题）。因为，在当前阶段，抗通胀是以牺牲就业为代价的——是损失最小化的路径。
贝弗里奇曲线实时跟踪可参考：The Beveridge Curve (job openings rate vs. unemployment rate), seasonally adjusted (bls.gov)
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