新浪财经 宏观经济

年内加息7次 通胀回落后大宗商品价格何去何从

第一财经

关注

作者: 齐琦

随着美联储年内七次加息落地,大宗商品价格明显降温。

北京时间12月15日凌晨,美联储宣布上调联邦基金利率目标区间50个基点到4.25%至4.50%之间。这是美联储今年以来连续七次加息。此前美联储连续四次分别加息75个基点。今年以来,美联储已累计加息425个基点。

受此影响,国际金价承压,COMEX金期货日内大跌2.00%,截至发稿报1782.30美元/盎司。

截至12月15日收盘,国内商品期市收盘涨跌不一,其中贵金属普遍收跌,沪银跌近2%;基本金属方面,沪锡、国际铜、沪锌跌逾1%。能化品领涨,低硫燃料油、沥青涨逾3%;黑色系多数上涨,螺纹钢、铁矿石涨逾3%。

2022年即将结束,回顾今年以来大宗商品价格走势,相较于去年已出现大幅调整,通联数据显示,年初至今COMEX铜期货累计下跌约15%,COMEX金期货价跌2.4%。

当前全球通胀明显降温,九方智投首席经济学家肖立晟在接受第一财经记者采访时表示,从今年商品价格全年走势来看,铜价已经先行下跌,这反映了需求在慢慢走弱,原油价格在被地缘冲突推至高点后也开始下行,预计2023年商品价格再度上扬的空间不大。

加息预期持续扰动,金价全年承压

今年以来,面对居高不下的通胀,美联储已经加息7次,加息幅度累计达425个基点。

其中,今年3月和5月分别加息25个基点和50个基点,6月加息75个基点,7月、9月和11月加息75个基点。

上周COMEX黄金从1811.4美元/盎司跌至1809.4美元/盎司,美国十年期国债收益率涨至3.57%,实际利率涨至1.31%。

金价全年走势也整体承压,通联数据显示,COMEX黄金期货主力合约年内累计下跌2.4%,年内价格高位是3月份触及的2078.8美元/盎司,低点是10月份触及的1621.1美元/盎司。

华安基金指数与量化投资部认为,近期数据出炉及美联储积极定调后,市场对美联储12月及明年加息路径有更清晰的预期。短期内若通胀读数超预期下降,黄金或迎来配置机遇。中长期来看,随着通胀高位回落和经济衰退概率加大,黄金驱动逻辑逐渐由滞胀向衰退转变。

世界黄金协会最新公布的数据显示,2022年三季度黄金需求总体增加至1215吨,除黄金ETF基金出现明显净流出外,央行购金、珠宝首饰用金、金条买需量皆大幅增长。而三季度黄金供给则总体保持相对稳定,其中COMEX黄金持续去库存,截至三季度末为819吨,较去年年底的1051吨减少逾200吨。

南华研究院大宗商品研究中心有色研究总监夏莹莹对第一财经称,2023年全球黄金需求将继续增长,长期来看,在美元信用下降大趋势下,全球央行以及投资者配置美债需求量或下降,黄金有望成为美债投资的最佳替代品,央行购金需求仍有较大增长空间。

通胀开始放缓,下降还要“更多证据”

当前通胀已经出现缓解迹象,投资者对通胀的担忧正逐渐减弱。

根据美国劳工部发布最新报告,11月美国消费者物价指数(CPI)同比上涨7.1%,创年内最小涨幅,环比仅上涨0.1%;剔除波动性较大的食品和能源价格后,美国11月核心CPI同比上涨6.0%,环比上涨0.2%。

美国银行公布的最新全球基金经理月度调查结果显示, 90%的受访者预计未来12个月全球通胀将会下降,受访基金经理普遍预期,美国CPI年率将在未来一年回落至4.2%,联邦基金利率将于明年二季度见顶,利率峰值为5%。

瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)发表机构观点认为,近两个月,美国通胀开始下行,但美联储强调需要“更多的证据”才能做出通胀持续下降的结论。并且重申劳动力市场仍非常紧张,工资快速增长与达到2%的通胀目标并不一致。

夏莹莹对第一财经分析称,今年下半年以来,原油与天然气价格大幅回落,已经缓解能源通胀压力。但由于全球地缘冲突仍未结束,能源价格博弈持续,2023年全球能源通胀压力仍难言解除,能源通胀的不确定仍较高。

夏莹莹认为,通胀预期可能在2023年上半年走低,主要因上年同期CPI基数较高,总体回落幅度有限。且在当前高通胀压力,以及基数不稳定情况下,通胀的环比变化数值将比同比变化更有意义。

商品市场呈现“内强外弱”

11月以来,国内商品市场走势明显强于外盘,大宗商品市场“内强外弱”格局明显。

分析人士认为,地产支持政策及防疫政策调整对近期国内市场信心带来提振,国内大宗商品市场走强。在全球经济下行背景不变的情况下,长期看大宗商品“内强外弱”格局有望延续。

截至12月15日收盘,南华商品指数11月以来累计上涨近9%,同期代表国际大宗商品走势的CRB指数同期下跌3.6%。

建信信托研究报告指出,近期地产金融支持政策频发,一方面原因是商品房销售迟迟未见回暖,销售回款越发困难。另一方面是融资金额快速下跌,各项资金来源均持续受限。此外,大量到期债务导致企业违约风险持续升高,未来一年房企仍面临巨大偿债压力。

对于地产行业发展趋势能否逆转,建信信托认为,这将取决于三个问题的处理。一是让买房人回到市场。当前政策解决的是房地产企业融资端的问题,但房子终究要作为产品出售,如何使销售端回暖仍需要观察;二是让地产企业资金进入正循环,当前行业的正循环远没有实现;三是有序出清,地产开发属于高杠杆行业,部分公司盲目扩张过程中积累了大量风险。如何在出清前期风险时确保不发生大规模风险传递,是行业面临的重要问题。

肖立晟分析称,明年房地产的投资不会出现爆发式增长,更多是逐步稳定修复的状态,所以整体对商品的需求是减弱的。国际上,2023年美国经济存在一定的衰退压力,欧洲经济已经进入下行通道,这将令商品价格进一步承压,预计以振荡下行的走势为主。

【中国银河证券:2025年民航出行需求有望进一步释放 航司有望迎来量价齐升局面】中国银河证券研报表示,进入2025年,伴随国际航班加速增班趋势延续,叠加“9·24”一揽子政策出台后内需提振,2025年民航出行需求有望进一步释放。供需格局优化叠加油汇价格向好,几重因素边际改善下,票价市场化空间进一步打开,航司有望迎来量价齐升局面,盈利水平或进一步增厚。

【中信证券:重视户外代工行业拐点投资机会】 中信证券研报表示,户外代工行业有望结束过去两年的下游去库存、订单承压周期,2025全年逐步实现订单修复—产能利用率提升—毛利率改善-释放业绩弹性的修复路径。需求端,下游户外品牌及经销商普遍自2024年下半年起进入补库存周期,订单采购额环比持续加速。供给端,部分头部代工企业在行业下行期进行的产能扩张&客户拓展动作有望在2025年持续见效。且部分公司相继在2024年第四季度公告股权激励规划,高股权激励目标给予了未来业绩积极的指引。

【怡安总裁埃里克·安德森将转任高级顾问】 当地时间3月17日,国际保险巨头怡安宣布,埃里克·安德森(Eric Andersen)已从总裁职位调任,转为担任怡安首席执行官雷戈里·凯斯(Greg Case)的高级顾问,任期至2026年6月。总裁一职现由凯斯兼任。

【中国银河证券:2025年民航出行需求有望进一步释放 航司有望迎来量价齐升局面】中国银河证券研报表示,进入2025年,伴随国际航班加速增班趋势延续,叠加“9·24”一揽子政策出台后内需提振,2025年民航出行需求有望进一步释放。供需格局优化叠加油汇价格向好,几重因素边际改善下,票价市场化空间进一步打开,航司有望迎来量价齐升局面,盈利水平或进一步增厚。

【中信证券:重视户外代工行业拐点投资机会】 中信证券研报表示,户外代工行业有望结束过去两年的下游去库存、订单承压周期,2025全年逐步实现订单修复—产能利用率提升—毛利率改善-释放业绩弹性的修复路径。需求端,下游户外品牌及经销商普遍自2024年下半年起进入补库存周期,订单采购额环比持续加速。供给端,部分头部代工企业在行业下行期进行的产能扩张&客户拓展动作有望在2025年持续见效。且部分公司相继在2024年第四季度公告股权激励规划,高股权激励目标给予了未来业绩积极的指引。

请输入评论内容

说说你的看法

打开APP

举报成功

举报

请您选择举报的原因
意见/建议 反馈入口
  • TOKEN
  • 标题/昵称
  • 反馈内容

已反馈成功~